Vào ngày 22 tháng 4, thị trường tài sản Mỹ lại rơi vào cơn bão. Chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm 971 điểm, chỉ số Nasdaq giảm hơn 2.5%, chỉ số S&P 500 mất mốc 5200 điểm. Bảy ông lớn công nghệ đều giảm giá, Tesla và Nvidia lần lượt giảm hơn 5.7% và 4.5%. Chỉ số sợ hãi VIX tăng vọt 14%, vượt qua 33 điểm, cho thấy tâm lý phòng ngừa rủi ro hệ thống trên thị trường đang tăng nhanh.
Chỉ số đô la Mỹ đồng thời mất giá, giảm xuống dưới ngưỡng 98, ghi nhận mức thấp nhất trong gần một năm rưỡi. Chỉ số đô la của ICE và chỉ số đô la của Bloomberg đều ghi nhận một trong những mức hiệu suất tháng tồi tệ nhất kể từ năm 2009. Trong khi đó, vàng mạnh mẽ vượt qua 3400 đô la, lập kỷ lục mới. Bitcoin vào sáng sớm đã tạm thời vượt qua 88.000 đô la, nhưng sau đó đã điều chỉnh về khoảng 86.300 đô la cùng với sự giảm điểm của thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, Bitcoin lại thể hiện một phong thái mạnh mẽ khác, tăng vượt qua 88.800 đô la, trong khi các đồng altcoin chủ yếu chưa quay lại mức cao điểm vào sáng.
Theo dữ liệu từ Coinglass, trong 24 giờ qua, toàn mạng đã có 261 triệu USD bị thanh lý, trong đó lệnh mua bị thanh lý 14,1 nghìn USD, lệnh bán bị thanh lý 12,1 nghìn USD. Trong đó, Bitcoin bị thanh lý 88,5787 triệu USD, Ethereum bị thanh lý 67,5928 triệu USD.
Biến động giá chỉ là kết quả, sâu hơn là sự đánh giá lại tập thể của cấu trúc neo tài sản toàn cầu, cũng như sự trở lại lịch sử của tài sản phi chủ quyền nổi lên trong những kẽ hở của thể chế.
Độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với sự tái cấu trúc chính trị
Trump lại công khai chỉ trích Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, yêu cầu "giảm lãi suất ngay lập tức, nếu không nền kinh tế sẽ chậm lại", niềm tin của thị trường vào tính trung lập chính trị của Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt với thử thách chưa từng có. Đây là lần thứ hai trong vòng vài ngày ông gây áp lực mạnh mẽ lên con đường chính sách tiền tệ, không chỉ thông qua việc đăng bài trên Truth Social chỉ trích "chính sách quá chặt chẽ", mà còn nhiều lần ám chỉ "đang xem xét việc thay thế Powell".
Theo báo cáo của Bloomberg, đội ngũ của Trump hiện đang nghiên cứu xem liệu có quyền hợp pháp để sa thải Powell hay không. Vào ngày 18 tháng 4, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng Kevin Hassett đã công khai xác nhận rằng Trump và đội ngũ cố vấn của ông "đang xem xét các lựa chọn liên quan".
Động thái này vượt qua một trong những lằn ranh đỏ nhạy cảm nhất đối với các nhà đầu tư toàn cầu: liệu Fed có còn là một ngân hàng trung ương độc lập với chính trị bầu cử hay không. Trong 40 năm, Fed đã đóng vai trò trung tâm trong hệ thống phân bổ tài sản toàn cầu.
Tuy nhiên, hiện nay, "Liệu Powell có thể giữ được vị trí" - vấn đề vốn được coi là không nên tồn tại - đã trở thành một trong những biến số chính được giới tài chính toàn cầu quan tâm. Do đó, dòng vốn trú ẩn đang gia tăng nhanh chóng vào các tài sản phi chủ quyền.
Cần lưu ý rằng đợt bán tháo này không phải là phản ứng đối với lộ trình lãi suất ngắn hạn, mà là phản hồi đối với "sự không chắc chắn trong quy tắc quyết định" chính nó. Khi các nhà đầu tư không thể xác định lãi suất có còn dựa trên các yếu tố kinh tế cơ bản hay không, mà không phải là chu kỳ chính trị, thì sự neo giữ tín dụng của đô la bắt đầu lỏng lẻo.
Trong thập kỷ qua, vốn toàn cầu đã phân bổ rộng rãi trái phiếu kho bạc và tài sản đô la Mỹ vì tin tưởng vào phán đoán chuyên nghiệp và sự độc lập của Fed. Tuy nhiên, một khi niềm tin này bị xói mòn, Kho bạc Hoa Kỳ sẽ không còn là tài sản trú ẩn an toàn vô điều kiện và đồng đô la sẽ không còn tự nhiên có thuộc tính cao cấp. Điều này sẽ kích hoạt việc đánh giá lại toàn bộ hệ thống neo tài sản toàn cầu.
Tại sao vàng và Bitcoin lại tăng giá đồng thời: "Cơ chế tái xây dựng neo" trong khoảng cách niềm tin vào hệ thống.
Từ lâu, cấu trúc tài sản cốt lõi của hệ thống tài chính toàn cầu phụ thuộc vào một giả định về niềm tin thể chế ngầm, tức là Cục Dự trữ Liên bang duy trì tính trung lập trong chính sách, chính phủ Hoa Kỳ thực hiện nghĩa vụ tín dụng, và các quy tắc thị trường ổn định, thông tin đối xứng.
Chính niềm tin hệ thống này đã giúp trái phiếu chính phủ Mỹ có vị trí lãi suất không rủi ro, khiến đô la Mỹ trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu. Khi quyền hành pháp can thiệp thường xuyên vào chính sách tiền tệ, giả thuyết này bị thách thức, phản ứng đầu tiên của các nhà đầu tư toàn cầu không phải là chờ đợi cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang mà là chủ động đánh giá lại tài sản nào thực sự đáng tin cậy.
Vàng là phương tiện lưu trữ giá trị trong hàng ngàn năm, giá của nó không chỉ phản ánh lạm phát mà còn là một lá phiếu cho sự ổn định của hệ thống. Nhìn lại lịch sử, mỗi lần giá vàng tăng nhanh đều đi kèm với sự giảm sút niềm tin vào hệ thống tiền tệ chính trị truyền thống:
Năm 1971, hệ thống "Bretton Woods" sụp đổ, giá vàng tăng vọt sau khi không còn liên kết với đồng đô la.
Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, giá vàng tăng nhanh, lập đỉnh cao lịch sử;
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang gặp phải những nghi ngờ về can thiệp chính trị, vàng lại một lần nữa thiết lập điểm cao mới.
Quy luật này không thay đổi, vì lợi thế cơ bản của vàng là: nó không phụ thuộc vào tín dụng quốc gia, không bị can thiệp bởi chính sách, và không có rủi ro vỡ nợ. Trong bối cảnh hệ thống bị chính trị hóa và chính sách trở nên ngắn hạn, vàng cung cấp một sự độc lập theo thời gian và dự đoán ổn định trong lịch sử.
Lý do Bitcoin bắt đầu tăng giá song song với vàng không phải vì nó có thuộc tính của một ngân hàng trung ương, mà chính vì nó không phải là một phụ phẩm của bất kỳ ngân hàng trung ương nào.
Việc phát hành tiền tệ của nó tuân theo các quy tắc toán học, tổng cung được viết vào mã, không bị ảnh hưởng bởi bất kỳ nhiệm kỳ chính trị, chu kỳ bầu cử hay áp lực thâm hụt ngân sách nào. Sự tăng giá của Bitcoin là một biểu hiện của sự mất niềm tin vào "hệ thống tiền tệ do con người điều hành".
Và khi tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bị nghi ngờ, đô la Mỹ buộc phải chấp nhận sự can thiệp của chính quyền, một phần vốn trong thị trường bắt đầu coi Bitcoin là "ứng cử viên lưu trữ giá trị phi chính trị hóa".
Đặc biệt là khi tín dụng trái phiếu Mỹ bị hạn chế (do tài chính không bền vững), giá vàng nóng (chênh lệch cao có thể làm giảm lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro), và các kênh hợp pháp cho quỹ ETF tài sản tiền điện tử dần được mở ra (tăng khả năng tiếp cận), Bitcoin sẽ đóng vai trò như một loại "vàng kỹ thuật số" và "sản phẩm thay thế đô la phi tập trung".
Tín hiệu chuyển hướng quản lý: Atkins nhậm chức và điều chỉnh hệ thống của khung quản trị tài chính
Khi Trump tiếp tục gây sức ép với Fed, Paul S. Atkins đã tuyên thệ nhậm chức chủ tịch thứ 34 của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Là một người đề xuất quan trọng cho xu hướng "tự do hóa thị trường tài chính" thời Bush, Atkins luôn ủng hộ rằng quy định nên phục vụ thị trường hơn là thống trị nó. Việc bổ nhiệm ông có nghĩa là triết lý quản trị của thị trường vốn Mỹ có thể bước vào một chu kỳ bước ngoặt mới.
Trong bối cảnh tài sản tiền điện tử hiện tại, sự chuyển đổi này đặc biệt quan trọng. Nếu Atkins giữ vững lập trường của mình, giá trị phân bổ cơ chế trong tương lai của tài sản tiền điện tử có thể sẽ trải qua một giai đoạn nới lỏng chính sách chưa từng có ở nhiều khía cạnh như phê duyệt tuân thủ ETF, phát hành token RWA, thậm chí là mô hình kinh tế Token.
Nhưng xu hướng tự do kinh doanh này cũng có thể gây ra rủi ro về cấu trúc. Trong khi việc phát hành ngắn hạn các kỳ vọng tích cực đi kèm với sự mơ hồ về tính nhất quán của quy định và kỳ vọng hành vi dài hạn. Thị trường ban đầu được xây dựng trên cơ sở khung tuân thủ với các quy tắc rõ ràng, ngưỡng rõ ràng và ranh giới có thể đo lường được, và việc làm mềm các đề xuất quy định có thể dễ dàng phá vỡ nhận thức thể chế này và gây ra phán đoán mất trật tự của những người tham gia thị trường. Ngành công nghiệp tiền điện tử đã ở rìa của quy định, và bây giờ rìa này không chỉ không được làm rõ bởi các quy tắc, mà còn có thể làm trầm trọng thêm sự không chắc chắn về thể chế của nó do sự thay đổi của sự thiên vị chính sách.
Nói cách khác, việc Atkins nhậm chức đánh dấu một sự tái cấu trúc tinh tế trong khung quản trị tài chính của Hoa Kỳ: trong việc phi tập trung hóa các công cụ quản lý truyền thống, không gian tự trị của thị trường đã được mở rộng một cách đáng kể, nhưng cũng vì vậy có thể mất đi hàng rào cuối cùng của sự thống nhất trong quản lý. Đối với ngành tài sản tiền điện tử, đây vừa là một cơ hội tuân thủ được mở ra, vừa là một giai đoạn cao độ trong sự tiến hóa của thể chế.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Trump lại kích hoạt sự liên kết tài sản toàn cầu: USD sụp đổ, vàng phá đỉnh, Bitcoin bật lại
Tác giả: ChandlerZ, Foresight News
Vào ngày 22 tháng 4, thị trường tài sản Mỹ lại rơi vào cơn bão. Chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm 971 điểm, chỉ số Nasdaq giảm hơn 2.5%, chỉ số S&P 500 mất mốc 5200 điểm. Bảy ông lớn công nghệ đều giảm giá, Tesla và Nvidia lần lượt giảm hơn 5.7% và 4.5%. Chỉ số sợ hãi VIX tăng vọt 14%, vượt qua 33 điểm, cho thấy tâm lý phòng ngừa rủi ro hệ thống trên thị trường đang tăng nhanh.
Chỉ số đô la Mỹ đồng thời mất giá, giảm xuống dưới ngưỡng 98, ghi nhận mức thấp nhất trong gần một năm rưỡi. Chỉ số đô la của ICE và chỉ số đô la của Bloomberg đều ghi nhận một trong những mức hiệu suất tháng tồi tệ nhất kể từ năm 2009. Trong khi đó, vàng mạnh mẽ vượt qua 3400 đô la, lập kỷ lục mới. Bitcoin vào sáng sớm đã tạm thời vượt qua 88.000 đô la, nhưng sau đó đã điều chỉnh về khoảng 86.300 đô la cùng với sự giảm điểm của thị trường chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, Bitcoin lại thể hiện một phong thái mạnh mẽ khác, tăng vượt qua 88.800 đô la, trong khi các đồng altcoin chủ yếu chưa quay lại mức cao điểm vào sáng.
Theo dữ liệu từ Coinglass, trong 24 giờ qua, toàn mạng đã có 261 triệu USD bị thanh lý, trong đó lệnh mua bị thanh lý 14,1 nghìn USD, lệnh bán bị thanh lý 12,1 nghìn USD. Trong đó, Bitcoin bị thanh lý 88,5787 triệu USD, Ethereum bị thanh lý 67,5928 triệu USD.
Biến động giá chỉ là kết quả, sâu hơn là sự đánh giá lại tập thể của cấu trúc neo tài sản toàn cầu, cũng như sự trở lại lịch sử của tài sản phi chủ quyền nổi lên trong những kẽ hở của thể chế.
Độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với sự tái cấu trúc chính trị
Trump lại công khai chỉ trích Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, yêu cầu "giảm lãi suất ngay lập tức, nếu không nền kinh tế sẽ chậm lại", niềm tin của thị trường vào tính trung lập chính trị của Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt với thử thách chưa từng có. Đây là lần thứ hai trong vòng vài ngày ông gây áp lực mạnh mẽ lên con đường chính sách tiền tệ, không chỉ thông qua việc đăng bài trên Truth Social chỉ trích "chính sách quá chặt chẽ", mà còn nhiều lần ám chỉ "đang xem xét việc thay thế Powell".
Theo báo cáo của Bloomberg, đội ngũ của Trump hiện đang nghiên cứu xem liệu có quyền hợp pháp để sa thải Powell hay không. Vào ngày 18 tháng 4, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng Kevin Hassett đã công khai xác nhận rằng Trump và đội ngũ cố vấn của ông "đang xem xét các lựa chọn liên quan".
Động thái này vượt qua một trong những lằn ranh đỏ nhạy cảm nhất đối với các nhà đầu tư toàn cầu: liệu Fed có còn là một ngân hàng trung ương độc lập với chính trị bầu cử hay không. Trong 40 năm, Fed đã đóng vai trò trung tâm trong hệ thống phân bổ tài sản toàn cầu.
Tuy nhiên, hiện nay, "Liệu Powell có thể giữ được vị trí" - vấn đề vốn được coi là không nên tồn tại - đã trở thành một trong những biến số chính được giới tài chính toàn cầu quan tâm. Do đó, dòng vốn trú ẩn đang gia tăng nhanh chóng vào các tài sản phi chủ quyền.
Cần lưu ý rằng đợt bán tháo này không phải là phản ứng đối với lộ trình lãi suất ngắn hạn, mà là phản hồi đối với "sự không chắc chắn trong quy tắc quyết định" chính nó. Khi các nhà đầu tư không thể xác định lãi suất có còn dựa trên các yếu tố kinh tế cơ bản hay không, mà không phải là chu kỳ chính trị, thì sự neo giữ tín dụng của đô la bắt đầu lỏng lẻo.
Trong thập kỷ qua, vốn toàn cầu đã phân bổ rộng rãi trái phiếu kho bạc và tài sản đô la Mỹ vì tin tưởng vào phán đoán chuyên nghiệp và sự độc lập của Fed. Tuy nhiên, một khi niềm tin này bị xói mòn, Kho bạc Hoa Kỳ sẽ không còn là tài sản trú ẩn an toàn vô điều kiện và đồng đô la sẽ không còn tự nhiên có thuộc tính cao cấp. Điều này sẽ kích hoạt việc đánh giá lại toàn bộ hệ thống neo tài sản toàn cầu.
Tại sao vàng và Bitcoin lại tăng giá đồng thời: "Cơ chế tái xây dựng neo" trong khoảng cách niềm tin vào hệ thống.
Từ lâu, cấu trúc tài sản cốt lõi của hệ thống tài chính toàn cầu phụ thuộc vào một giả định về niềm tin thể chế ngầm, tức là Cục Dự trữ Liên bang duy trì tính trung lập trong chính sách, chính phủ Hoa Kỳ thực hiện nghĩa vụ tín dụng, và các quy tắc thị trường ổn định, thông tin đối xứng.
Chính niềm tin hệ thống này đã giúp trái phiếu chính phủ Mỹ có vị trí lãi suất không rủi ro, khiến đô la Mỹ trở thành đồng tiền dự trữ toàn cầu. Khi quyền hành pháp can thiệp thường xuyên vào chính sách tiền tệ, giả thuyết này bị thách thức, phản ứng đầu tiên của các nhà đầu tư toàn cầu không phải là chờ đợi cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang mà là chủ động đánh giá lại tài sản nào thực sự đáng tin cậy.
Vàng là phương tiện lưu trữ giá trị trong hàng ngàn năm, giá của nó không chỉ phản ánh lạm phát mà còn là một lá phiếu cho sự ổn định của hệ thống. Nhìn lại lịch sử, mỗi lần giá vàng tăng nhanh đều đi kèm với sự giảm sút niềm tin vào hệ thống tiền tệ chính trị truyền thống:
Quy luật này không thay đổi, vì lợi thế cơ bản của vàng là: nó không phụ thuộc vào tín dụng quốc gia, không bị can thiệp bởi chính sách, và không có rủi ro vỡ nợ. Trong bối cảnh hệ thống bị chính trị hóa và chính sách trở nên ngắn hạn, vàng cung cấp một sự độc lập theo thời gian và dự đoán ổn định trong lịch sử.
Lý do Bitcoin bắt đầu tăng giá song song với vàng không phải vì nó có thuộc tính của một ngân hàng trung ương, mà chính vì nó không phải là một phụ phẩm của bất kỳ ngân hàng trung ương nào.
Việc phát hành tiền tệ của nó tuân theo các quy tắc toán học, tổng cung được viết vào mã, không bị ảnh hưởng bởi bất kỳ nhiệm kỳ chính trị, chu kỳ bầu cử hay áp lực thâm hụt ngân sách nào. Sự tăng giá của Bitcoin là một biểu hiện của sự mất niềm tin vào "hệ thống tiền tệ do con người điều hành".
Và khi tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bị nghi ngờ, đô la Mỹ buộc phải chấp nhận sự can thiệp của chính quyền, một phần vốn trong thị trường bắt đầu coi Bitcoin là "ứng cử viên lưu trữ giá trị phi chính trị hóa".
Đặc biệt là khi tín dụng trái phiếu Mỹ bị hạn chế (do tài chính không bền vững), giá vàng nóng (chênh lệch cao có thể làm giảm lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro), và các kênh hợp pháp cho quỹ ETF tài sản tiền điện tử dần được mở ra (tăng khả năng tiếp cận), Bitcoin sẽ đóng vai trò như một loại "vàng kỹ thuật số" và "sản phẩm thay thế đô la phi tập trung".
Tín hiệu chuyển hướng quản lý: Atkins nhậm chức và điều chỉnh hệ thống của khung quản trị tài chính
Khi Trump tiếp tục gây sức ép với Fed, Paul S. Atkins đã tuyên thệ nhậm chức chủ tịch thứ 34 của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Là một người đề xuất quan trọng cho xu hướng "tự do hóa thị trường tài chính" thời Bush, Atkins luôn ủng hộ rằng quy định nên phục vụ thị trường hơn là thống trị nó. Việc bổ nhiệm ông có nghĩa là triết lý quản trị của thị trường vốn Mỹ có thể bước vào một chu kỳ bước ngoặt mới.
Trong bối cảnh tài sản tiền điện tử hiện tại, sự chuyển đổi này đặc biệt quan trọng. Nếu Atkins giữ vững lập trường của mình, giá trị phân bổ cơ chế trong tương lai của tài sản tiền điện tử có thể sẽ trải qua một giai đoạn nới lỏng chính sách chưa từng có ở nhiều khía cạnh như phê duyệt tuân thủ ETF, phát hành token RWA, thậm chí là mô hình kinh tế Token.
Nhưng xu hướng tự do kinh doanh này cũng có thể gây ra rủi ro về cấu trúc. Trong khi việc phát hành ngắn hạn các kỳ vọng tích cực đi kèm với sự mơ hồ về tính nhất quán của quy định và kỳ vọng hành vi dài hạn. Thị trường ban đầu được xây dựng trên cơ sở khung tuân thủ với các quy tắc rõ ràng, ngưỡng rõ ràng và ranh giới có thể đo lường được, và việc làm mềm các đề xuất quy định có thể dễ dàng phá vỡ nhận thức thể chế này và gây ra phán đoán mất trật tự của những người tham gia thị trường. Ngành công nghiệp tiền điện tử đã ở rìa của quy định, và bây giờ rìa này không chỉ không được làm rõ bởi các quy tắc, mà còn có thể làm trầm trọng thêm sự không chắc chắn về thể chế của nó do sự thay đổi của sự thiên vị chính sách.
Nói cách khác, việc Atkins nhậm chức đánh dấu một sự tái cấu trúc tinh tế trong khung quản trị tài chính của Hoa Kỳ: trong việc phi tập trung hóa các công cụ quản lý truyền thống, không gian tự trị của thị trường đã được mở rộng một cách đáng kể, nhưng cũng vì vậy có thể mất đi hàng rào cuối cùng của sự thống nhất trong quản lý. Đối với ngành tài sản tiền điện tử, đây vừa là một cơ hội tuân thủ được mở ra, vừa là một giai đoạn cao độ trong sự tiến hóa của thể chế.