A visão do Web3, que estava em alta em 2021, agora enfrenta sérios desafios com a Ethereum. Não apenas a percepção do mercado sobre o Web3.0 mudou, mas a Ethereum também enfrenta uma intensa disputa por participação de mercado remanescente com plataformas emergentes como a Solana. Questões críticas como a fragmentação do Layer 2, a erosão da atribuição de valor, a diluição do controle ecológico e a falta de liderança, enfraquecem ainda mais a experiência do usuário e o valor econômico da Ethereum, e, à medida que a influência das redes de segunda camada aumenta, abalam a influência da Ethereum. Esses fatores resultaram, em última análise, em um dos mais acentuados retrocessos de preço da ETH na história.
No entanto, a esperança ainda persiste: ao promover a interoperabilidade L2, priorizar a melhoria da infraestrutura centrada em ETH e adotar uma liderança decisiva e orientada para o desempenho, o Ethereum ainda tem a oportunidade de recuperar seu esplendor. A sólida arquitetura subjacente do Ethereum e seu vibrante ecossistema de desenvolvedores continuam a ser suas vantagens duradouras, mas para restaurar a posição de excelência do ETH, é necessário agir rapidamente com ações estratégicas.
A transição da utopia do Web3.0 para a dura realidade força o mercado a reavaliar a proposta de valor central do Ethereum. O ideal de "internet descentralizada e de autonomia do usuário", que outrora foi cercado de grandes expectativas, foi hoje substituído por uma narrativa mais irônica: o campo das criptomoedas é, ou um jogo de reserva de valor do Bitcoin, ou se reduz a um cassino digital. Essa reversão de sentimentos tem um impacto especialmente notável no Ethereum: que se vangloria de ser a pedra angular de um novo paradigma da internet, mas que se vê forçado a enfrentar um crescente ceticismo.
Mais grave ainda, o Ethereum já não é o único porta-voz da visão Web 3.0. Seja otimista ou pessimista em relação ao futuro do setor, não é difícil perceber que plataformas como a Solana estão se tornando novos centros de atividade de consumo cripto. Nesse contexto, este artigo visa analisar os desafios estratégicos mais urgentes que o Ethereum enfrenta atualmente e propor soluções práticas para ajudá-lo a recuperar sua vantagem em um cenário em constante evolução.
Desafio Central
O Ethereum enfrenta vários desafios, mas esta análise foca nas quatro questões mais urgentes - fragmentação das redes L2, degradação da capacidade de captura de valor, diluição do controle ecológico e falta de liderança estratégica.
Fragmentação da rede L2 e a desconexão da experiência do usuário
A crise mais significativa é a fragmentação das redes Layer2. A introdução de várias camadas de execução concorrentes fragmentou a experiência do usuário e a liquidez na cadeia, corroendo a vantagem de combinabilidade que a rede principal do Ethereum costumava ter, enquanto essa vantagem ainda é claramente visível em blockchains fragmentadas como a Solana.
Para os usuários, eles devem lidar com a inconsistência de vários protocolos, padrões e pontes entre cadeias, tornando difícil a realização da interação sem costura inicialmente prometida pelo Ethereum. Os desenvolvedores também têm que suportar o fardo de manter múltiplas versões de protocolos em várias L2, e as equipes de startups enfrentam estratégias complexas de entrada no mercado devido à necessidade de alocar recursos limitados em um ecossistema descentralizado. Portanto, muitos aplicativos voltados para o consumidor optam por se transferir para o Solana, onde usuários e empreendedores podem concentrar suas energias em entretenimento e inovação, sem se preocupar com a infraestrutura fragmentada.
Diluição do controle ecológico: uma ameaça crescente
Para piorar a situação, o Ethereum está terceirizando seu roteiro de escalonamento para L2, uma decisão que está erodindo seu controle sobre seu ecossistema. Os rollups L2 de uso geral geram poderosos efeitos de rede à medida que constroem seus respetivos ecossistemas e evoluem gradualmente para fossos intransponíveis. Com o passar do tempo, essas camadas de execução têm cada vez mais voz em relação à camada de liquidação do Ethereum, e a comunidade pode gradualmente ignorar a importância da camada de liquidação mainnet. Uma vez que os ativos comecem a existir nativamente na camada de execução, o potencial de captura de valor e influência do Ethereum será muito reduzido, e a camada de liquidação acabará sendo reduzida a um serviço comoditizado.
Erosão da Atribuição de Valor: Desafios Estruturais
A ascensão das L2 teve um impacto significativo na captura de valor do ETH, com essas plataformas ocupando cada vez mais a receita de MEV e taxas de transação, resultando em uma diminuição acentuada do valor que retorna à rede principal do Ethereum. Essa mudança direciona os interesses econômicos dos detentores de ETH para os detentores de tokens L2, enfraquecendo o impulso inerente de manter ETH como um ativo de investimento. Embora essa tendência seja um desafio inevitável para qualquer token de Layer 1: seja o Ethereum modular ou uma cadeia integrada monolítica: o Ethereum experimentou esse fenômeno de forma mais precoce e evidente devido à sua prática inicial de uma rota centralizada L2.
É previsível que, quando a captura de MEV dominada pela camada de aplicação se tornar a norma, não apenas as blockchains individuais enfrentarão uma situação semelhante, mas até mesmo as L2 também enfrentarão uma crise de captura de valor. Embora este não seja um dilema exclusivo do Ethereum, a forma como elaborar estratégias precisas para enfrentar este desafio estrutural continua a ser uma questão central que precisa ser resolvida.
Crise de Liderança: O Dilema do Idealismo
A Ethereum, ao enfrentar os desafios mencionados, também expôs uma deficiência profunda na liderança estratégica. A comunidade ficou por muito tempo presa em um constante balanço entre as metas de eficiência e os valores igualitários, atrasando progressos cruciais. Ao mesmo tempo, a insistência no compromisso de governança "neutra e confiável", embora destinada a reduzir os riscos de regulação e repressão estatal, frequentemente se torna um obstáculo à tomada de decisões estratégicas. Além disso, os detentores de ETH carecem de um mecanismo para influenciar diretamente decisões estratégicas significativas, e a única forma de expressar descontentamento muitas vezes é vendendo tokens.
À luz do que aconteceu, embora essas questões sejam fáceis de definir, em certa medida, elas podem surgir da consideração da pressão regulatória e dos riscos a nível nacional, e não da falta de percepção sobre governança e liderança.
Resposta Estratégica: Desafios e Soluções
Fragmentação da Rede L2: Mecanismo de Auto-Correção
Duas rotas para resolver a crise de fragmentação L2:
Em primeiro lugar, depender do mecanismo de mercado (seleção natural) para realizar a integração orgânica do ecossistema, formando no final 2-3 mercados L2 genéricos dominantes que ocupam uma atividade absoluta. Os restantes projetos ou saem da competição ou se transformam em prestadores de serviços Rollup voltados para cenários verticais;
Em segundo lugar, estabelecendo padrões de interoperabilidade com forte capacidade de imposição, dissipar a fricção interna do ecossistema Rollup e evitar que uma única camada de execução construa um fosso monopolista.
O Ethereum deve aproveitar a janela de oportunidade em que ainda possui influência sobre o L2, promovendo a implementação de uma segunda solução. É necessário ter a consciência de que essa liderança está se perdendo continuamente, dia a dia; quanto mais lenta a ação, mais fraca a eficácia da estratégia. Ao construir um ecossistema L2 unificado, o Ethereum pode recuperar a vantagem de composabilidade da era da mainnet, competindo diretamente em termos de experiência do usuário com cadeias unicelulares como a Solana.
No entanto, depender apenas da integração impulsionada pelo mercado tornará o futuro do ETH sombrio. Uma vez que surgir uma distribuição de potência em torno de 2 a 3 camadas de execução dominantes, a influência do Ethereum sobre essas camadas de execução pode diminuir significativamente; nesse caso, cada camada de execução tende a priorizar a valorização de seu próprio token, marginalizando o ETH e enfraquecendo o modelo econômico do Ethereum. Para evitar essa situação, o Ethereum deve agir decisivamente, moldando seu ecossistema L2, garantindo que o valor e o controle estejam sempre vinculados à rede principal e ao ETH.
Mecanismo de Recaptura de Valor
Confiar puramente na narrativa de "ativos produtivos" não é uma estratégia sustentável a longo prazo para o ETH (e para todos os tokens Layer1). A janela de tempo em que Layer1 domina a captura de MEV pode durar no máximo cinco anos, à medida que a migração da captura de valor para níveis superiores na pilha de aplicativos se tornou uma tendência estabelecida. Ao mesmo tempo, o Bitcoin já ocupa firmemente a narrativa de "armazenamento de valor", o que significa que, se o ETH tentar competir nesta área com o BTC, pode ser visto pelo mercado como "o Bitcoin dos pobres", assim como a posição histórica da prata em relação ao ouro. Mesmo que o ETH possa demonstrar uma vantagem clara em termos de armazenamento de valor no futuro, essa transformação pode levar pelo menos dez anos, e o Ethereum não pode se dar ao luxo de esperar um período tão longo. Portanto, durante esse tempo, o Ethereum deve abrir um caminho narrativo único para manter sua relevância no mercado.
Posicionar o ETH como "moeda nativa da Internet" e como o colateral em cadeia de mais alta qualidade é a direção mais promissora para a próxima década. Embora as stablecoins dominem como meio de pagamento nas finanças em cadeia, elas ainda dependem de livros contábeis off-chain; o verdadeiro papel de uma moeda nativa da Internet, que não pode ser impedido, ainda não foi substancialmente ocupado, e o ETH possui essa vantagem inicial. No entanto, para alcançar esse objetivo, o Ethereum deve reassumir o controle da camada de execução geral no ecossistema e priorizar a adoção do ETH, em vez de permitir a proliferação do padrão Wrapped ETH.
Reassumir o controle do ecossistema
A re-estabelecimento da propriedade ecológica pode ser alcançado através de duas vias-chave: primeiro, melhorando o desempenho do Ethereum L1 para que atinja níveis comparáveis aos das cadeias centralizadas, assegurando que as aplicações para consumidores e a experiência de finanças descentralizadas não tenham latência; segundo, lançando um Rollup nativo do Ethereum, concentrando todos os esforços de desenvolvimento e adoção de negócios nisso. Ao focar as atividades ecológicas na infraestrutura controlada pelo ETH, o Ethereum pode reforçar a posição central do ETH no ecossistema. Isso exige que o Ethereum mude do obsoleto paradigma "compatível com ETH" para um modelo ecológico "dominante pelo ETH", priorizando o controle direto sobre os recursos centrais e maximizando a captura de valor do ETH.
No entanto, tanto recuperar o controle ecológico quanto aumentar a taxa de adoção do ETH são decisões complicadas que podem afastar contribuintes chave, como os provedores de Rollup e de staking líquido. O Ethereum deve pesar cuidadosamente, buscando um equilíbrio entre a necessidade de controle reforçado e o risco de divisão da comunidade, para garantir que o ETH consiga estabelecer com sucesso sua nova narrativa como pedra angular do ecossistema.
Inovação em Liderança
No final, a liderança do Ethereum deve inovar para enfrentar os desafios de governança e estratégia. Os líderes do Ethereum precisam promover o desenvolvimento do ecossistema com uma mentalidade orientada para o desempenho, um senso de urgência mais forte e uma atitude pragmática. Essa mudança exige a renúncia à aderência excessiva ao "neutro confiável", especialmente ao decidir sobre o roteiro do produto e a posição dos ativos ETH, sendo necessárias decisões mais assertivas.
Entretanto, o mercado já expressou descontentamento com a prática do Ethereum de terceirizar a infraestrutura crítica - desde Rollups até staking - para entidades descentralizadas. Para reverter essa situação, o Ethereum deve se despedir do antigo modelo "alinhado ao ETH" e mudar para um novo modelo "dominante pelo ETH", garantindo que a infraestrutura central seja unificada sob um único sistema de token ($ETH). Essa medida irá consolidar ainda mais a posição central do ETH e restaurar a confiança do mercado na direção estratégica do Ethereum.
Desafios de marketing e potencial narrativo
Apesar de enfrentar muitos desafios, o Ethereum ainda possui profundas vantagens que sustentam sua posição no espaço cripto - estas vantagens frequentemente são minimizadas por sua liderança, o que leva as críticas negativas a ofuscarem sua narrativa central. Estruturar sistematicamente essas vantagens ajuda a estabelecer uma estrutura objetiva de reconhecimento do potencial do Ethereum.
Infraestrutura testada e aprovada
Ethereum é comparável ao Bitcoin, oferecendo uma segurança descentralizada incomparável que atende aos rigorosos requisitos de instituições soberanas e grandes instituições financeiras. A segurança garantida pelo mecanismo de consenso supera em muito outras plataformas de contratos inteligentes, assegurando verdadeira resistência à censura — algo indispensável para uma infraestrutura que suporta trilhões de dólares em valor. O ecossistema DeFi do Ethereum já acumulou aproximadamente 76,32 trilhões de dólares em valor (TVL×dias), e eventos de segurança significativos são extremamente raros, com a barreira de segurança validada pelo tempo continuando a se aprofundar.
Atualmente, o tamanho das stablecoins hospedadas na Ethereum já ultrapassou 120 bilhões de dólares, e esses fundos foram acumulados principalmente em uma época em que o quadro regulatório ainda não estava claro e a adoção institucional ainda não havia se formado amplamente. À medida que o ambiente regulatório se torna gradualmente mais claro e a demanda institucional impulsiona ainda mais o crescimento das stablecoins, espera-se que, na próxima década, o tamanho das stablecoins hospedadas na Ethereum ultrapasse 1 trilhão de dólares. Esse crescimento vem não apenas da demanda por novas emissões, mas também da confiança do mercado em sua segurança e combinabilidade, que pode consolidar sua posição como a base da infraestrutura financeira global.
Design Prospectivo
A arquitetura do Ethereum possui uma notável visão de futuro. Em comparação ao Bitcoin, oferece um plano de transição mais robusto contra ataques quânticos, e a sua cultura tecnológica em constante evolução impulsiona a inovação. Diferente das possíveis restrições de orçamento de segurança que o $BTC pode enfrentar no futuro, a flexível política monetária do Ethereum permite que ela mantenha poderosos incentivos de segurança enquanto se adapta ao ambiente de mercado, garantindo resiliência a longo prazo.
Ecossistema de desenvolvedores incomparável
O Ethereum possui a maior e mais diversificada comunidade de desenvolvedores no campo da blockchain, acumulando quase uma década de conhecimento e melhores práticas. Este capital intelectual e social construiu uma camada adicional de proteção para o ecossistema EVM, mantendo-o continuamente à frente em termos de velocidade de inovação e escala de aplicação.
Caminho modular: a única solução para sistemas descentralizados expansíveis
O design modular do Ethereum fez progressos significativos no equilíbrio entre descentralização, escalabilidade e segurança. Com o passar do tempo, fica cada vez mais evidente que uma cadeia monolítica, para alcançar uma escala de nível financeiro global, inevitavelmente terá que sacrificar a descentralização; enquanto a estratégia modular do Ethereum representa a única solução viável para alcançar uma escalabilidade sustentável, mantendo a minimização da confiança e a descentralização. A correção dessa escolha estratégica se tornará ainda mais evidente com o passar do tempo.
A pilha de tecnologia mais personalizável
O ecossistema L2 do Ethereum oferece uma personalização incomparável, tornando-se a plataforma preferida para a aplicação em cenários verticais e a adoção institucional. As instituições podem construir L2 exclusivas com base no Ethereum L1, utilizando tecnologias como a criptografia homomórfica completa (FHE) para garantir a proteção da privacidade; empresas como a Robinhood podem replicar o mecanismo de pagamento de fluxo de pedidos do setor financeiro tradicional em seu próprio L2 através do modelo de "pagamento por prioridade de ordenação". Esses L2 estão ancorados no Ethereum L1 - o livro público mais seguro do mundo - formando uma redundância de segurança única: mesmo que um L2 falhe, os usuários ainda podem voltar ao L1 para realizar liquidações sem confiança, esta "rede de segurança final" é a proposta de valor única do ecossistema Ethereum.
Sinal de mercado: ETH entra na zona de sobrevenda histórica
A recente ação de preços da ETH a tornou um alvo desfavorecido aos olhos dos investidores, e os detentores de ETH expressaram falta de confiança nos desenvolvimentos recentes por meio de suas vendas. Essa queda acentuada só ocorreu seis vezes na década de ETH, e cinco dessas vezes ocorreram nos estágios iniciais. Para o Ethereum, que entrou em seu décimo ano de desenvolvimento, a revalorização de tamanha magnitude em seu estágio de maturidade é, sem dúvida, um sinal de alerta para todo o ecossistema que não pode ser ignorado. Os dados históricos mostram uma forte recuperação nos seis meses seguintes aos primeiros cinco recuos semelhantes, o que injeta um vislumbre de esperança na situação atual. No entanto, se a ETH pode repetir seu padrão histórico, ou continuar sua atual trajetória descendente acentuada, dependerá diretamente dos sinais estratégicos liberados pela liderança do Ethereum no curto prazo e da execução da estratégia nos próximos doze meses. Apesar dos desafios, a situação atual não é irreversível e espera-se uma forte recuperação se forem desenvolvidas e implementadas estratégias práticas.
Para reconstruir a liderança da indústria e restaurar a confiança na ETH, o Ethereum deve abordar urgentemente os seguintes desafios centrais: primeiro, a necessidade de impor padrões robustos de interoperabilidade L2 para mitigar a fragmentação e preservar a capacidade de composição contínua uma vez definida pela Mainnet; Em segundo lugar, devemos mudar do antigo modelo de "alinhamento com ETH" para o modelo ecológico "liderado por ETH" e priorizar o escalonamento L1 e rollups nativos do Ethereum para reafirmar o controle e maximizar a captura de valor do ETH. Finalmente, a liderança precisa evoluir para uma abordagem orientada para o desempenho na tomada de decisões, afastando-se da "neutralidade credível" e unificando a infraestrutura crítica sob o sistema de token $ETH. Sem uma ação decisiva, o Ethereum corre o risco de ser canibalizado por concorrentes como Solana e reduzido a uma camada de liquidação comoditizada.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Camada 2 fragmentada, captura de valor falha, como pode o Ethereum superar essa situação?
Autor: Momir @IOSG
TL;DR
A visão do Web3, que estava em alta em 2021, agora enfrenta sérios desafios com a Ethereum. Não apenas a percepção do mercado sobre o Web3.0 mudou, mas a Ethereum também enfrenta uma intensa disputa por participação de mercado remanescente com plataformas emergentes como a Solana. Questões críticas como a fragmentação do Layer 2, a erosão da atribuição de valor, a diluição do controle ecológico e a falta de liderança, enfraquecem ainda mais a experiência do usuário e o valor econômico da Ethereum, e, à medida que a influência das redes de segunda camada aumenta, abalam a influência da Ethereum. Esses fatores resultaram, em última análise, em um dos mais acentuados retrocessos de preço da ETH na história.
No entanto, a esperança ainda persiste: ao promover a interoperabilidade L2, priorizar a melhoria da infraestrutura centrada em ETH e adotar uma liderança decisiva e orientada para o desempenho, o Ethereum ainda tem a oportunidade de recuperar seu esplendor. A sólida arquitetura subjacente do Ethereum e seu vibrante ecossistema de desenvolvedores continuam a ser suas vantagens duradouras, mas para restaurar a posição de excelência do ETH, é necessário agir rapidamente com ações estratégicas.
A transição da utopia do Web3.0 para a dura realidade força o mercado a reavaliar a proposta de valor central do Ethereum. O ideal de "internet descentralizada e de autonomia do usuário", que outrora foi cercado de grandes expectativas, foi hoje substituído por uma narrativa mais irônica: o campo das criptomoedas é, ou um jogo de reserva de valor do Bitcoin, ou se reduz a um cassino digital. Essa reversão de sentimentos tem um impacto especialmente notável no Ethereum: que se vangloria de ser a pedra angular de um novo paradigma da internet, mas que se vê forçado a enfrentar um crescente ceticismo.
Mais grave ainda, o Ethereum já não é o único porta-voz da visão Web 3.0. Seja otimista ou pessimista em relação ao futuro do setor, não é difícil perceber que plataformas como a Solana estão se tornando novos centros de atividade de consumo cripto. Nesse contexto, este artigo visa analisar os desafios estratégicos mais urgentes que o Ethereum enfrenta atualmente e propor soluções práticas para ajudá-lo a recuperar sua vantagem em um cenário em constante evolução.
Desafio Central
O Ethereum enfrenta vários desafios, mas esta análise foca nas quatro questões mais urgentes - fragmentação das redes L2, degradação da capacidade de captura de valor, diluição do controle ecológico e falta de liderança estratégica.
Fragmentação da rede L2 e a desconexão da experiência do usuário
A crise mais significativa é a fragmentação das redes Layer2. A introdução de várias camadas de execução concorrentes fragmentou a experiência do usuário e a liquidez na cadeia, corroendo a vantagem de combinabilidade que a rede principal do Ethereum costumava ter, enquanto essa vantagem ainda é claramente visível em blockchains fragmentadas como a Solana.
Para os usuários, eles devem lidar com a inconsistência de vários protocolos, padrões e pontes entre cadeias, tornando difícil a realização da interação sem costura inicialmente prometida pelo Ethereum. Os desenvolvedores também têm que suportar o fardo de manter múltiplas versões de protocolos em várias L2, e as equipes de startups enfrentam estratégias complexas de entrada no mercado devido à necessidade de alocar recursos limitados em um ecossistema descentralizado. Portanto, muitos aplicativos voltados para o consumidor optam por se transferir para o Solana, onde usuários e empreendedores podem concentrar suas energias em entretenimento e inovação, sem se preocupar com a infraestrutura fragmentada.
Diluição do controle ecológico: uma ameaça crescente
Para piorar a situação, o Ethereum está terceirizando seu roteiro de escalonamento para L2, uma decisão que está erodindo seu controle sobre seu ecossistema. Os rollups L2 de uso geral geram poderosos efeitos de rede à medida que constroem seus respetivos ecossistemas e evoluem gradualmente para fossos intransponíveis. Com o passar do tempo, essas camadas de execução têm cada vez mais voz em relação à camada de liquidação do Ethereum, e a comunidade pode gradualmente ignorar a importância da camada de liquidação mainnet. Uma vez que os ativos comecem a existir nativamente na camada de execução, o potencial de captura de valor e influência do Ethereum será muito reduzido, e a camada de liquidação acabará sendo reduzida a um serviço comoditizado.
Erosão da Atribuição de Valor: Desafios Estruturais
A ascensão das L2 teve um impacto significativo na captura de valor do ETH, com essas plataformas ocupando cada vez mais a receita de MEV e taxas de transação, resultando em uma diminuição acentuada do valor que retorna à rede principal do Ethereum. Essa mudança direciona os interesses econômicos dos detentores de ETH para os detentores de tokens L2, enfraquecendo o impulso inerente de manter ETH como um ativo de investimento. Embora essa tendência seja um desafio inevitável para qualquer token de Layer 1: seja o Ethereum modular ou uma cadeia integrada monolítica: o Ethereum experimentou esse fenômeno de forma mais precoce e evidente devido à sua prática inicial de uma rota centralizada L2.
É previsível que, quando a captura de MEV dominada pela camada de aplicação se tornar a norma, não apenas as blockchains individuais enfrentarão uma situação semelhante, mas até mesmo as L2 também enfrentarão uma crise de captura de valor. Embora este não seja um dilema exclusivo do Ethereum, a forma como elaborar estratégias precisas para enfrentar este desafio estrutural continua a ser uma questão central que precisa ser resolvida.
Crise de Liderança: O Dilema do Idealismo
A Ethereum, ao enfrentar os desafios mencionados, também expôs uma deficiência profunda na liderança estratégica. A comunidade ficou por muito tempo presa em um constante balanço entre as metas de eficiência e os valores igualitários, atrasando progressos cruciais. Ao mesmo tempo, a insistência no compromisso de governança "neutra e confiável", embora destinada a reduzir os riscos de regulação e repressão estatal, frequentemente se torna um obstáculo à tomada de decisões estratégicas. Além disso, os detentores de ETH carecem de um mecanismo para influenciar diretamente decisões estratégicas significativas, e a única forma de expressar descontentamento muitas vezes é vendendo tokens.
À luz do que aconteceu, embora essas questões sejam fáceis de definir, em certa medida, elas podem surgir da consideração da pressão regulatória e dos riscos a nível nacional, e não da falta de percepção sobre governança e liderança.
Resposta Estratégica: Desafios e Soluções
Fragmentação da Rede L2: Mecanismo de Auto-Correção
Duas rotas para resolver a crise de fragmentação L2:
Em primeiro lugar, depender do mecanismo de mercado (seleção natural) para realizar a integração orgânica do ecossistema, formando no final 2-3 mercados L2 genéricos dominantes que ocupam uma atividade absoluta. Os restantes projetos ou saem da competição ou se transformam em prestadores de serviços Rollup voltados para cenários verticais;
Em segundo lugar, estabelecendo padrões de interoperabilidade com forte capacidade de imposição, dissipar a fricção interna do ecossistema Rollup e evitar que uma única camada de execução construa um fosso monopolista.
O Ethereum deve aproveitar a janela de oportunidade em que ainda possui influência sobre o L2, promovendo a implementação de uma segunda solução. É necessário ter a consciência de que essa liderança está se perdendo continuamente, dia a dia; quanto mais lenta a ação, mais fraca a eficácia da estratégia. Ao construir um ecossistema L2 unificado, o Ethereum pode recuperar a vantagem de composabilidade da era da mainnet, competindo diretamente em termos de experiência do usuário com cadeias unicelulares como a Solana.
No entanto, depender apenas da integração impulsionada pelo mercado tornará o futuro do ETH sombrio. Uma vez que surgir uma distribuição de potência em torno de 2 a 3 camadas de execução dominantes, a influência do Ethereum sobre essas camadas de execução pode diminuir significativamente; nesse caso, cada camada de execução tende a priorizar a valorização de seu próprio token, marginalizando o ETH e enfraquecendo o modelo econômico do Ethereum. Para evitar essa situação, o Ethereum deve agir decisivamente, moldando seu ecossistema L2, garantindo que o valor e o controle estejam sempre vinculados à rede principal e ao ETH.
Mecanismo de Recaptura de Valor
Confiar puramente na narrativa de "ativos produtivos" não é uma estratégia sustentável a longo prazo para o ETH (e para todos os tokens Layer1). A janela de tempo em que Layer1 domina a captura de MEV pode durar no máximo cinco anos, à medida que a migração da captura de valor para níveis superiores na pilha de aplicativos se tornou uma tendência estabelecida. Ao mesmo tempo, o Bitcoin já ocupa firmemente a narrativa de "armazenamento de valor", o que significa que, se o ETH tentar competir nesta área com o BTC, pode ser visto pelo mercado como "o Bitcoin dos pobres", assim como a posição histórica da prata em relação ao ouro. Mesmo que o ETH possa demonstrar uma vantagem clara em termos de armazenamento de valor no futuro, essa transformação pode levar pelo menos dez anos, e o Ethereum não pode se dar ao luxo de esperar um período tão longo. Portanto, durante esse tempo, o Ethereum deve abrir um caminho narrativo único para manter sua relevância no mercado.
Posicionar o ETH como "moeda nativa da Internet" e como o colateral em cadeia de mais alta qualidade é a direção mais promissora para a próxima década. Embora as stablecoins dominem como meio de pagamento nas finanças em cadeia, elas ainda dependem de livros contábeis off-chain; o verdadeiro papel de uma moeda nativa da Internet, que não pode ser impedido, ainda não foi substancialmente ocupado, e o ETH possui essa vantagem inicial. No entanto, para alcançar esse objetivo, o Ethereum deve reassumir o controle da camada de execução geral no ecossistema e priorizar a adoção do ETH, em vez de permitir a proliferação do padrão Wrapped ETH.
Reassumir o controle do ecossistema
A re-estabelecimento da propriedade ecológica pode ser alcançado através de duas vias-chave: primeiro, melhorando o desempenho do Ethereum L1 para que atinja níveis comparáveis aos das cadeias centralizadas, assegurando que as aplicações para consumidores e a experiência de finanças descentralizadas não tenham latência; segundo, lançando um Rollup nativo do Ethereum, concentrando todos os esforços de desenvolvimento e adoção de negócios nisso. Ao focar as atividades ecológicas na infraestrutura controlada pelo ETH, o Ethereum pode reforçar a posição central do ETH no ecossistema. Isso exige que o Ethereum mude do obsoleto paradigma "compatível com ETH" para um modelo ecológico "dominante pelo ETH", priorizando o controle direto sobre os recursos centrais e maximizando a captura de valor do ETH.
No entanto, tanto recuperar o controle ecológico quanto aumentar a taxa de adoção do ETH são decisões complicadas que podem afastar contribuintes chave, como os provedores de Rollup e de staking líquido. O Ethereum deve pesar cuidadosamente, buscando um equilíbrio entre a necessidade de controle reforçado e o risco de divisão da comunidade, para garantir que o ETH consiga estabelecer com sucesso sua nova narrativa como pedra angular do ecossistema.
Inovação em Liderança
No final, a liderança do Ethereum deve inovar para enfrentar os desafios de governança e estratégia. Os líderes do Ethereum precisam promover o desenvolvimento do ecossistema com uma mentalidade orientada para o desempenho, um senso de urgência mais forte e uma atitude pragmática. Essa mudança exige a renúncia à aderência excessiva ao "neutro confiável", especialmente ao decidir sobre o roteiro do produto e a posição dos ativos ETH, sendo necessárias decisões mais assertivas.
Entretanto, o mercado já expressou descontentamento com a prática do Ethereum de terceirizar a infraestrutura crítica - desde Rollups até staking - para entidades descentralizadas. Para reverter essa situação, o Ethereum deve se despedir do antigo modelo "alinhado ao ETH" e mudar para um novo modelo "dominante pelo ETH", garantindo que a infraestrutura central seja unificada sob um único sistema de token ($ETH). Essa medida irá consolidar ainda mais a posição central do ETH e restaurar a confiança do mercado na direção estratégica do Ethereum.
Desafios de marketing e potencial narrativo
Apesar de enfrentar muitos desafios, o Ethereum ainda possui profundas vantagens que sustentam sua posição no espaço cripto - estas vantagens frequentemente são minimizadas por sua liderança, o que leva as críticas negativas a ofuscarem sua narrativa central. Estruturar sistematicamente essas vantagens ajuda a estabelecer uma estrutura objetiva de reconhecimento do potencial do Ethereum.
Infraestrutura testada e aprovada
Ethereum é comparável ao Bitcoin, oferecendo uma segurança descentralizada incomparável que atende aos rigorosos requisitos de instituições soberanas e grandes instituições financeiras. A segurança garantida pelo mecanismo de consenso supera em muito outras plataformas de contratos inteligentes, assegurando verdadeira resistência à censura — algo indispensável para uma infraestrutura que suporta trilhões de dólares em valor. O ecossistema DeFi do Ethereum já acumulou aproximadamente 76,32 trilhões de dólares em valor (TVL×dias), e eventos de segurança significativos são extremamente raros, com a barreira de segurança validada pelo tempo continuando a se aprofundar.
Atualmente, o tamanho das stablecoins hospedadas na Ethereum já ultrapassou 120 bilhões de dólares, e esses fundos foram acumulados principalmente em uma época em que o quadro regulatório ainda não estava claro e a adoção institucional ainda não havia se formado amplamente. À medida que o ambiente regulatório se torna gradualmente mais claro e a demanda institucional impulsiona ainda mais o crescimento das stablecoins, espera-se que, na próxima década, o tamanho das stablecoins hospedadas na Ethereum ultrapasse 1 trilhão de dólares. Esse crescimento vem não apenas da demanda por novas emissões, mas também da confiança do mercado em sua segurança e combinabilidade, que pode consolidar sua posição como a base da infraestrutura financeira global.
Design Prospectivo
A arquitetura do Ethereum possui uma notável visão de futuro. Em comparação ao Bitcoin, oferece um plano de transição mais robusto contra ataques quânticos, e a sua cultura tecnológica em constante evolução impulsiona a inovação. Diferente das possíveis restrições de orçamento de segurança que o $BTC pode enfrentar no futuro, a flexível política monetária do Ethereum permite que ela mantenha poderosos incentivos de segurança enquanto se adapta ao ambiente de mercado, garantindo resiliência a longo prazo.
Ecossistema de desenvolvedores incomparável
O Ethereum possui a maior e mais diversificada comunidade de desenvolvedores no campo da blockchain, acumulando quase uma década de conhecimento e melhores práticas. Este capital intelectual e social construiu uma camada adicional de proteção para o ecossistema EVM, mantendo-o continuamente à frente em termos de velocidade de inovação e escala de aplicação.
Caminho modular: a única solução para sistemas descentralizados expansíveis
O design modular do Ethereum fez progressos significativos no equilíbrio entre descentralização, escalabilidade e segurança. Com o passar do tempo, fica cada vez mais evidente que uma cadeia monolítica, para alcançar uma escala de nível financeiro global, inevitavelmente terá que sacrificar a descentralização; enquanto a estratégia modular do Ethereum representa a única solução viável para alcançar uma escalabilidade sustentável, mantendo a minimização da confiança e a descentralização. A correção dessa escolha estratégica se tornará ainda mais evidente com o passar do tempo.
A pilha de tecnologia mais personalizável
O ecossistema L2 do Ethereum oferece uma personalização incomparável, tornando-se a plataforma preferida para a aplicação em cenários verticais e a adoção institucional. As instituições podem construir L2 exclusivas com base no Ethereum L1, utilizando tecnologias como a criptografia homomórfica completa (FHE) para garantir a proteção da privacidade; empresas como a Robinhood podem replicar o mecanismo de pagamento de fluxo de pedidos do setor financeiro tradicional em seu próprio L2 através do modelo de "pagamento por prioridade de ordenação". Esses L2 estão ancorados no Ethereum L1 - o livro público mais seguro do mundo - formando uma redundância de segurança única: mesmo que um L2 falhe, os usuários ainda podem voltar ao L1 para realizar liquidações sem confiança, esta "rede de segurança final" é a proposta de valor única do ecossistema Ethereum.
Sinal de mercado: ETH entra na zona de sobrevenda histórica
A recente ação de preços da ETH a tornou um alvo desfavorecido aos olhos dos investidores, e os detentores de ETH expressaram falta de confiança nos desenvolvimentos recentes por meio de suas vendas. Essa queda acentuada só ocorreu seis vezes na década de ETH, e cinco dessas vezes ocorreram nos estágios iniciais. Para o Ethereum, que entrou em seu décimo ano de desenvolvimento, a revalorização de tamanha magnitude em seu estágio de maturidade é, sem dúvida, um sinal de alerta para todo o ecossistema que não pode ser ignorado. Os dados históricos mostram uma forte recuperação nos seis meses seguintes aos primeiros cinco recuos semelhantes, o que injeta um vislumbre de esperança na situação atual. No entanto, se a ETH pode repetir seu padrão histórico, ou continuar sua atual trajetória descendente acentuada, dependerá diretamente dos sinais estratégicos liberados pela liderança do Ethereum no curto prazo e da execução da estratégia nos próximos doze meses. Apesar dos desafios, a situação atual não é irreversível e espera-se uma forte recuperação se forem desenvolvidas e implementadas estratégias práticas.
Para reconstruir a liderança da indústria e restaurar a confiança na ETH, o Ethereum deve abordar urgentemente os seguintes desafios centrais: primeiro, a necessidade de impor padrões robustos de interoperabilidade L2 para mitigar a fragmentação e preservar a capacidade de composição contínua uma vez definida pela Mainnet; Em segundo lugar, devemos mudar do antigo modelo de "alinhamento com ETH" para o modelo ecológico "liderado por ETH" e priorizar o escalonamento L1 e rollups nativos do Ethereum para reafirmar o controle e maximizar a captura de valor do ETH. Finalmente, a liderança precisa evoluir para uma abordagem orientada para o desempenho na tomada de decisões, afastando-se da "neutralidade credível" e unificando a infraestrutura crítica sob o sistema de token $ETH. Sem uma ação decisiva, o Ethereum corre o risco de ser canibalizado por concorrentes como Solana e reduzido a uma camada de liquidação comoditizada.