A batalha pelos lucros poderá voltar a ocorrer. Se você ficar tempo suficiente no mundo DeFi, entenderá que o Total Value Locked (TVL) é apenas um indicador de vaidade. Porque, no mundo modular de AMM, contratos perpétuos e protocolos de empréstimo, o que realmente importa é quem pode controlar o fluxo de liquidez, não quem possui o protocolo, nem mesmo quem distribui mais recompensas. Mas sim, quem pode convencer os provedores de liquidez (LP) a depositar fundos e garantir a estabilidade do TVL. Essa é a origem da economia de suborno.
O que costumava ser apenas um comportamento informal de compra de bilhetes (guerra Curve, Convex, etc.) agora se profissionalizou, tornando-se um mercado de coordenação de liquidez maduro, equipado com livro de ordens, painel, camada de roteamento de incentivos e, em alguns casos, mecanismos de participação gamificados.
Hoje, esta está se tornando a camada mais estratégica em toda a pilha DeFi.
mudança: da emissão ao incentivo de origem
Entre 2021 e 2022, o protocolo orientou a liquidez de forma tradicional:
Implementar um fundo de investimento
Emissão de token
Depositar esperanças em LPs que só buscam lucro para que permaneçam após a queda das taxas de retorno.
Mas este modelo tem uma falha fundamental: é passivo. Cada novo protocolo compete com um custo invisível: o custo de oportunidade do fluxo de capital existente.
Uma, A origem da batalha de lucros: o surgimento do Curve e do mercado de votação
O conceito de batalha de rendimento começou na batalha da Curve em 2021 e gradualmente se concretizou.
O design único da Curve Finance
A Curve introduziu a economia de tokens de voto em custódia (ve), onde os usuários podem bloquear CRV (o token nativo da Curve) por até 4 anos em troca de veCRV, que concede aos usuários as seguintes vantagens:
Aumentar as recompensas do pool Curve
Direito de governança com peso de voto (quais pools recebem rendimento)
Isto cria um meta-jogo em torno dos rendimentos:
O protocolo espera obter liquidez na Curve
E a única maneira de obter liquidez é atraindo votos para os seus fundos.
Assim, eles começaram a subornar os detentores de veCRV para que votassem a favor.
Assim, o Convex Finance surgiu (uma plataforma focada em aumentar os rendimentos do protocolo Curve):
Convex abstraiu o bloqueio de veCRV (simplificando o processo de uso do Curve) e agregou os direitos de voto dos usuários.
Ele se tornou o "Rei Criador da Curve", tendo uma enorme influência sobre o destino dos rendimentos do CRV.
Os projetos começaram a subornar os detentores de Convex/veCRV através de plataformas como Votium.
Experiência 1: Quem controla o peso do voto, controla a liquidez.
Dois, incentivos monetários e mercado de suborno
A primeira economia de suborno
Inicialmente, era apenas uma operação manual para influenciar a emissão, que depois evoluiu gradualmente para um mercado maduro, onde neste mercado:
Votium tornou-se uma plataforma de suborno fora da bolsa para a emissão de CRV.
A aparição do Cartel Redacted, Warden e Hidden Hand expandiu este padrão para outros protocolos como Balancer e Frax.
O protocolo não se limita apenas a pagar taxas de emissão, mas distribui estrategicamente incentivos para otimizar a eficiência de capital.
Superar a expansão do Curve
Balancer adotou um mecanismo de custódia de votos através do veBAL
Frax, Tokemak e outros protocolos integraram sistemas semelhantes
Plataformas de roteamento de incentivos como Aura Finance e Llama Airforce aumentaram ainda mais a complexidade, transformando a emissão em um jogo de coordenação de capital.
Experiência 2: Os ganhos não estão mais relacionados à taxa de rendimento anual (APY), mas sim a incentivos programáveis.
Três, como desenvolver a estratégia de ganhos
Abaixo está a forma como o acordo compete neste jogo:
Agregação de liquidez: agregando influência através de envoltórios semelhantes ao Convex (por exemplo, Aura Finance para Balancer)
Atividades de suborno: reservar orçamento para comportamentos de corrupção contínuos, a fim de atrair emissões quando necessário.
Teoria dos jogos e economia de tokens: bloquear tokens para estabelecer consistência a longo prazo (por exemplo, modelo ve)
Incentivo à comunidade: gamificar a votação através de NFTs, sorteios ou airdrops de recompensas
Atualmente, protocolos como Turtle Club e Royco estão a guiar esta liquidez: já não se emite de forma cega, mas sim leiloa-se os mecanismos de incentivo aos LP com base nos sinais de procura.
Essencialmente é: "Você traz liquidez, nós direcionaremos o mecanismo de incentivo para onde é mais necessário."
Isto liberta um efeito de segunda ordem: o protocolo já não precisa de forçar a obtenção de liquidez, mas sim de a coordenar.
Turtle Club
O Turtle Club tornou-se silenciosamente um dos mercados de suborno mais eficazes, mas poucos falam sobre isso. O seu pool de fundos geralmente está incorporado em parcerias, com um valor total bloqueado (TVL) superior a 580 milhões de dólares, adotando a emissão de dois tokens, suborno ponderado e uma surpreendentemente alta base de LP.
O seu modelo enfatiza a redistribuição justa de valor, o que significa que a distribuição dos lucros é determinada por votação e pela taxa de rotatividade de capital em tempo real.
Este é um volante mais inteligente: as recompensas obtidas pelo LP estão relacionadas à eficiência do seu capital, e não apenas à escala de capital. Desta vez, a eficiência foi incentivada.
Royco
O valor total de bloqueio mensal (TVL) da Royco disparou para mais de 2,6 bilhões de dólares, com um crescimento mês a mês de 267.000%.
Embora parte dos fundos seja "impulsionada por pontos", o importante é a infraestrutura por trás dela:
Royco é um livro de ordens com preferência por liquidez.
Os protocolos não podem apenas distribuir recompensas e esperar que haja um influxo de capital. Eles emitem pedidos e, em seguida, os LP decidem investir fundos, essa coordenação forma um mercado.
A seguir estão as razões pelas quais esta narrativa não é apenas um jogo de lucros:
Esses mercados estão se tornando a camada de governança principal do DeFi.
A Mão Oculta já enviou mais de 35 milhões de dólares em subornos entre os principais protocolos como Velodrome e Balancer.
Royco e Turtle Club estão a moldar um plano de emissão eficaz.
mecanismo de coordenação de mercado de liquidez
1. O suborno como sinal de mercado
Projetos como o Turtle Club permitem que os LP compreendam a direção dos incentivos, tomem decisões com base em indicadores em tempo real e recebam recompensas com base na eficiência de capital, em vez de apenas no tamanho do capital.
2. Pedido de Liquidez (RfL) como Livro de Ordens
Projetos como o Royco permitem que os protocolos listem as necessidades de liquidez, assim como publicar ordens no mercado, e os LPs executam essas ordens com base nos rendimentos esperados.
Isto torna-se um jogo de coordenação bidirecional, e não uma suborno unilateral.
Se você puder decidir a direção da liquidez, poderá influenciar quem conseguirá sobreviver no próximo ciclo de mercado.
Leitura relacionada: A migração da liquidez na cadeia: após 15 meses de altos e baixos, quem se mantém firme após a maré de especulação?
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Liquidez guerra 3.0: suborno torna-se o mercado
Autor: arndxt, encriptação KOL
Compilado por: Felix, PANews
A batalha pelos lucros poderá voltar a ocorrer. Se você ficar tempo suficiente no mundo DeFi, entenderá que o Total Value Locked (TVL) é apenas um indicador de vaidade. Porque, no mundo modular de AMM, contratos perpétuos e protocolos de empréstimo, o que realmente importa é quem pode controlar o fluxo de liquidez, não quem possui o protocolo, nem mesmo quem distribui mais recompensas. Mas sim, quem pode convencer os provedores de liquidez (LP) a depositar fundos e garantir a estabilidade do TVL. Essa é a origem da economia de suborno.
O que costumava ser apenas um comportamento informal de compra de bilhetes (guerra Curve, Convex, etc.) agora se profissionalizou, tornando-se um mercado de coordenação de liquidez maduro, equipado com livro de ordens, painel, camada de roteamento de incentivos e, em alguns casos, mecanismos de participação gamificados.
Hoje, esta está se tornando a camada mais estratégica em toda a pilha DeFi.
mudança: da emissão ao incentivo de origem
Entre 2021 e 2022, o protocolo orientou a liquidez de forma tradicional:
Mas este modelo tem uma falha fundamental: é passivo. Cada novo protocolo compete com um custo invisível: o custo de oportunidade do fluxo de capital existente.
Uma, A origem da batalha de lucros: o surgimento do Curve e do mercado de votação
O conceito de batalha de rendimento começou na batalha da Curve em 2021 e gradualmente se concretizou.
O design único da Curve Finance
A Curve introduziu a economia de tokens de voto em custódia (ve), onde os usuários podem bloquear CRV (o token nativo da Curve) por até 4 anos em troca de veCRV, que concede aos usuários as seguintes vantagens:
Isto cria um meta-jogo em torno dos rendimentos:
Assim, o Convex Finance surgiu (uma plataforma focada em aumentar os rendimentos do protocolo Curve):
Experiência 1: Quem controla o peso do voto, controla a liquidez.
Dois, incentivos monetários e mercado de suborno
A primeira economia de suborno
Inicialmente, era apenas uma operação manual para influenciar a emissão, que depois evoluiu gradualmente para um mercado maduro, onde neste mercado:
Superar a expansão do Curve
Experiência 2: Os ganhos não estão mais relacionados à taxa de rendimento anual (APY), mas sim a incentivos programáveis.
Três, como desenvolver a estratégia de ganhos
Abaixo está a forma como o acordo compete neste jogo:
Atualmente, protocolos como Turtle Club e Royco estão a guiar esta liquidez: já não se emite de forma cega, mas sim leiloa-se os mecanismos de incentivo aos LP com base nos sinais de procura.
Essencialmente é: "Você traz liquidez, nós direcionaremos o mecanismo de incentivo para onde é mais necessário."
Isto liberta um efeito de segunda ordem: o protocolo já não precisa de forçar a obtenção de liquidez, mas sim de a coordenar.
Turtle Club
O Turtle Club tornou-se silenciosamente um dos mercados de suborno mais eficazes, mas poucos falam sobre isso. O seu pool de fundos geralmente está incorporado em parcerias, com um valor total bloqueado (TVL) superior a 580 milhões de dólares, adotando a emissão de dois tokens, suborno ponderado e uma surpreendentemente alta base de LP.
O seu modelo enfatiza a redistribuição justa de valor, o que significa que a distribuição dos lucros é determinada por votação e pela taxa de rotatividade de capital em tempo real.
Este é um volante mais inteligente: as recompensas obtidas pelo LP estão relacionadas à eficiência do seu capital, e não apenas à escala de capital. Desta vez, a eficiência foi incentivada.
Royco
O valor total de bloqueio mensal (TVL) da Royco disparou para mais de 2,6 bilhões de dólares, com um crescimento mês a mês de 267.000%.
Embora parte dos fundos seja "impulsionada por pontos", o importante é a infraestrutura por trás dela:
A seguir estão as razões pelas quais esta narrativa não é apenas um jogo de lucros:
mecanismo de coordenação de mercado de liquidez
1. O suborno como sinal de mercado
Projetos como o Turtle Club permitem que os LP compreendam a direção dos incentivos, tomem decisões com base em indicadores em tempo real e recebam recompensas com base na eficiência de capital, em vez de apenas no tamanho do capital.
2. Pedido de Liquidez (RfL) como Livro de Ordens
Projetos como o Royco permitem que os protocolos listem as necessidades de liquidez, assim como publicar ordens no mercado, e os LPs executam essas ordens com base nos rendimentos esperados.
Isto torna-se um jogo de coordenação bidirecional, e não uma suborno unilateral.
Se você puder decidir a direção da liquidez, poderá influenciar quem conseguirá sobreviver no próximo ciclo de mercado.
Leitura relacionada: A migração da liquidez na cadeia: após 15 meses de altos e baixos, quem se mantém firme após a maré de especulação?