Видение Web3, которое охватывало 2021 год, уже изменилось, и Ethereum сталкивается с серьезными вызовами. Не только восприятие Web3.0 на рынке изменилось, но и Ethereum также столкнулся с жесткой конкуренцией со стороны новых платформ, таких как Solana, за оставшуюся долю рынка. Ключевые проблемы, такие как фрагментация Layer 2, эрозия распределения ценности, размывание контроля экосистемы и недостаток лидерства, еще больше ослабили пользовательский опыт и экономическую ценность Ethereum, и с увеличением влияния сетей второго уровня это подорвало влияние Ethereum. Эти факторы в конечном итоге привели к одному из самых резких ценовых откатов ETH в истории.
Тем не менее, надежда все еще существует: благодаря продвижению межоперабельности L2, приоритетному совершенствованию инфраструктуры на основе ETH и принятию решительного, ориентированного на производительность стиля руководства, у Ethereum все еще есть шанс восстановить свое былое величие. Прочные основные архитектуры Ethereum и активная экосистема разработчиков остаются его долговременным преимуществом, но для восстановления выдающегося положения ETH необходимо быстро предпринимать стратегические действия.
Переход от утопии Web3.0 к жестокой реальности заставляет рынок переосмыслить основные ценностные предложения Ethereum. Идеал «децентрализованного интернета с самоуправляемыми пользователями», на который возлагались большие надежды, сегодня заменен более ироничным нарративом: в области криптовалют либо игра в хранение ценностей с Bitcoin, либо превращение в цифровое казино. Этот разворот настроений особенно сильно ударяет по Ethereum: он самопровозглашает себя краеугольным камнем новой интернет-парадигмы, но вынужден сталкиваться с растущими сомнениями.
Более того, Эфириум больше не является единственным представителем видения Web 3.0. Независимо от того, оптимистично или пессимистично мы смотрим на будущее отрасли, становится очевидным, что такие платформы, как Solana, становятся новым центром криптовалютной активности. В этом контексте данная статья нацелена на анализ наиболее срочных стратегических вызовов, стоящих перед Эфириумом, и предлагает практические решения, которые помогут ему вновь занять лидирующие позиции в постоянно изменяющемся ландшафте.
Основные вызовы
Эфир сталкивается с множеством проблем, но этот анализ сосредоточен на четырех самых неотложных вопросах — фрагментация сетей L2, снижение способности к захвату ценности, размывание контроля над экосистемой и отсутствие стратегического лидерства.
Фрагментация L2 сети и разрыв пользовательского опыта
Наиболее заметным кризисом является фрагментация сети Layer2. Введение нескольких взаимоконкурирующих уровней исполнения разрывает пользовательский опыт и ликвидность на блокчейне, подрывая когда-то гордое преимущество Ethereum в области совместимости, которое по-прежнему очевидно на таких монотонных блокчейнах, как Solana.
Пользователям приходится бороться с несоответствиями в различных протоколах, стандартах и кроссчейн-мостах, что затрудняет бесшовное взаимодействие, которое изначально обещал Ethereum. Разработчики несут бремя поддержки нескольких версий протокола на нескольких L2, а команды стартапов сталкиваются со сложными стратегиями выхода на рынок из-за ограниченного распределения ресурсов в децентрализованной экосистеме. В результате многие приложения, ориентированные на потребителей, предпочитают обращаться к Solana, где пользователи и предприниматели могут сосредоточиться на развлечениях и инновациях, а не бороться с фрагментированной инфраструктурой.
Что еще хуже, Ethereum передает свою дорожную карту масштабирования на аутсорсинг L2, решение, которое ослабляет его контроль над своей экосистемой. Универсальные L2-роллапы генерируют мощные сетевые эффекты, поскольку они строят свои соответствующие экосистемы и постепенно превращаются в непреодолимые рвы. С течением времени эти уровни исполнения имеют все большее и большее влияние на расчетный уровень Ethereum, и сообщество может постепенно игнорировать важность расчетного уровня основной сети. Как только активы начнут существовать на уровне исполнения, потенциал Ethereum для получения ценности и влияния будет значительно уменьшен, а уровень расчетов в конечном итоге будет сведен к коммодитизированной услуге.
Уничтожение ценности: структурные вызовы
Рост L2 значительно повлиял на захват ценности ETH, так как эти платформы все больше занимают доходы от MEV и торговых сборов, что приводит к значительному сокращению стоимости, возвращающейся в основную сеть Ethereum. Этот сдвиг перенаправляет экономические выгоды от держателей ETH к держателям токенов L2, ослабляя внутреннюю мотивацию держать ETH как инвестиционный актив. Хотя эта тенденция представляет собой неизбежный вызов для любого токена Layer 1: будь то модульный Ethereum или монолитная интегрированная цепочка, Ethereum, благодаря своей ранней практике централизации L2, более рано и явно испытал этот феномен.
Можно ожидать, что когда захват MEV, управляемый прикладным уровнем, станет нормой, не только отдельные блокчейны столкнутся с аналогичными проблемами, но и L2 также столкнется с кризисом захвата ценности. Хотя это не уникальная проблема для Ethereum, разработка точной стратегии для решения этой структурной проблемы остается важной задачей, требующей немедленного решения.
Кризис лидерства: Дилемма идеализма
Эфириум, сталкиваясь с вышеупомянутыми проблемами, также выявил глубокие недостатки в стратегическом лидерстве. Внутри сообщества долгое время велись колебания между целями повышения эффективности и ценностями равенства, что замедляло ключевые достижения. В то же время, приверженность к управлению «достоверной нейтральности», хотя и была направлена на снижение рисков регулирования и государственного вмешательства, часто становилась препятствием для стратегических решений. Кроме того, у держателей ETH нет механизмов прямого влияния на важные стратегические решения, и единственным способом выразить недовольство часто становится продажа токенов.
С hindsight, хотя эти проблемы легко определить, в определенной степени они могут быть вызваны соображениями регулирования и национального риска, а не отсутствием понимания управления и лидерства.
Стратегические меры: вызовы и решения
Фрагментация L2 сети: механизм саморегулирования
Два пути решения кризиса фрагментации L2:
Во-первых, полагаться на рыночные механизмы (естественный отбор) для достижения органической интеграции экосистемы, в конечном итоге сформировав 2-3 доминирующих универсальных L2 рынка с абсолютной активностью. Остальные проекты либо выйдут из конкуренции, либо преобразуются в поставщиков Rollup услуг, ориентированных на вертикальные сценарии;
Во-вторых, установив строгие стандарты интероперабельности, мы устраняем внутренние трения в экосистеме Rollup и предотвращаем создание монопольных защитных барьеров одним слоем исполнения.
Эфириум должен воспользоваться текущим окном возможностей, когда влияние L2 все еще сохраняется, и продвигать второе решение. Необходимо ясно осознавать, что это господство продолжает убывать с каждым днем; чем медленнее будут действия, тем слабее станет стратегическая эффективность. Создавая единообразную экосистему L2, Эфириум имеет шанс восстановить преимущества компоновки, которые были характерны для основной сети, и конкурировать на уровне пользовательского опыта с такими монолитными цепочками, как Solana.
Однако, полагаться только на рыночную интеграцию сделает будущее ETH мрачным. Как только возникнет степенной закон вокруг 2–3 доминирующих уровней исполнения, влияние Ethereum на эти уровни исполнения может значительно ослабнуть; в этом случае каждый уровень исполнения будет склонен придавать приоритет стоимости своего токена, что в свою очередь маргинализирует ETH и ослабляет экономическую модель Ethereum. Чтобы избежать такой ситуации, Ethereum должен действовать решительно, формируя свою экосистему L2 и обеспечивая, чтобы стоимость и контроль всегда были связаны с основной сетью и ETH.
Механизм повторного захвата ценности
Полагаться исключительно на нарратив о «продуктивном активе» не является устойчивой долгосрочной стратегией для ETH (да и вообще для всех токенов Layer1). Период времени, в течение которого уровень 1 будет доминировать в захвате MEV, составляет до пяти лет, и это стало устоявшейся тенденцией, поскольку уровень сбора ценности продолжает мигрировать вверх по стеку приложений. В то же время биткоин прочно занял позицию «средства сбережения», так что если ETH попытается конкурировать с BTC в этом пространстве, он может быть воспринят рынком как «биткоин для бедных», как и историческое позиционирование серебра против золота. Даже если ETH сможет показать явное преимущество с точки зрения сохранения стоимости в будущем, это изменение может занять не менее десяти лет, и Ethereum не может позволить себе ждать такого длительного цикла. Поэтому в этот период Ethereum должен проложить уникальный нарративный путь, чтобы сохранить свою рыночную актуальность.
Определение ETH как «родной валюты Интернета» и наиболее качественного залога в цепочке является наиболее перспективным направлением на ближайшие десять лет. Хотя стабильные монеты занимают доминирующее положение в цепочном финансировании в качестве средства платежа, они все же зависят от внецепочечных книг; настоящая родная и неудержимая валютная роль Интернета еще не была фактически занята, и ETH обладает этим преимуществом первопроходца. Однако для достижения этой цели Ethereum должен вновь взять под контроль общий уровень исполнения в экосистеме и поставить принятие ETH на первое место, а не позволять стандарту Wrapped ETH распространяться без контроля.
Восстановление контроля над экосистемой
Восстановление экологической собственности может быть достигнуто двумя ключевыми путями: во-первых, путем повышения производительности Ethereum L1 до уровня, сопоставимого с производительностью централизованных цепочек, обеспечивая принятие потребителями и опыт децентрализованных финансов без задержек; Во-вторых, запуск нативного Ethereum-роллапа, на котором будут сосредоточены все усилия по развитию и внедрению бизнеса. Сосредоточив деятельность экосистемы на инфраструктуре, которую контролирует ETH, Ethereum может укрепить центральную роль ETH в экосистеме. Это требует, чтобы Ethereum перешел от устаревшей парадигмы «совместимости с ETH» к экосистеме «под руководством ETH», которая отдает приоритет прямому контролю над основными ресурсами и максимизирует получение ценности ETH.
Тем не менее, как восстановление контроля над экосистемой, так и повышение уровня принятия ETH являются сложными решениями, которые могут отдалить ключевых участников, таких как провайдеры Rollup и ликвидного стекинга. Эфириум должен осторожно взвесить, стремясь найти баланс между требованиями к усилению контроля и рисками раскола сообщества, чтобы обеспечить успешное закрепление ETH в качестве нового нарратива, являющегося краеугольным камнем экосистемы.
Инновации в лидерстве
В конечном итоге руководство Ethereum должно обновить свои подходы, чтобы справиться с вызовами управления и стратегическими задачами. Лидеры Ethereum должны продвигать развитие экосистемы с ориентацией на производительность, повышенным чувством срочности и практичным подходом. Это изменение требует отказа от прежней чрезмерной приверженности к «достоверной нейтральности», особенно при принятии решений о дорожной карте продукта и позиционировании активов ETH, что требует более решительных решений.
В то же время рынок выразил недовольство по поводу того, что Ethereum передает ключевую инфраструктуру — от Rollup до стейкинга — децентрализованным сущностям. Чтобы изменить эту ситуацию, Ethereum должен расстаться с устаревшей моделью «согласования с ETH» и перейти к новой модели «ведомой ETH», что обеспечит единство основной инфраструктуры в рамках единой токенной системы ($ETH). Этот шаг еще больше укрепит основное положение ETH и восстановит доверие рынка к стратегическому направлению Ethereum.
Маркетинговые вызовы и нарративный потенциал
Несмотря на множество вызовов, Ethereum по-прежнему обладает глубокими преимуществами, поддерживающими его позиции в криптовалютной сфере — эти преимущества часто принижаются его руководством, в результате чего негативная критика затмевает его основную нарратив. Систематизация этих преимуществ поможет установить объективную рамку для понимания потенциала Ethereum.
Проверенная временем инфраструктура
Наряду с биткоином, Ethereum предлагает непревзойденную децентрализованную безопасность, отвечающую строгим требованиям суверенных государств и крупных финансовых учреждений. Механизм консенсуса обеспечивает гораздо большую безопасность, чем другие платформы смарт-контрактов, обеспечивая настоящую устойчивость к цензуре, что необходимо для инфраструктуры стоимостью в сотни миллиардов долларов. Экосистема Ethereum DeFi в совокупности обеспечила около 76,32 триллиона долларов США (TVL× дней) с очень небольшим количеством серьезных инцидентов безопасности, и проверенный временем ров безопасности продолжает углубляться.
В настоящее время объем стейблкоинов, размещенных на Ethereum, превышает 120 миллиардов долларов США, эти средства в основном накоплены в эпоху, когда регуляторная среда еще не была ясной, а широкое принятие со стороны учреждений еще не сформировалось. С постепенной ясностью регуляторной среды и спросом со стороны учреждений, способствующим дальнейшему росту стейблкоинов, ожидается, что в течение следующих десяти лет объем стейблкоинов, размещенных на Ethereum, превысит 1 триллион долларов США. Этот рост обусловлен как новым спросом на выпуск, так и доверием рынка к его безопасности и совместимости, что может укрепить его статус в качестве фундамента глобальной финансовой системы.
Прогнозируемый дизайн
Архитектура Ethereum обладает значительной перспективностью. В отличие от биткойна, она предлагает более совершенные решения для перехода к защите от квантовых атак, а её постоянно развивающаяся технологическая культура стимулирует инновации. В отличие от потенциальных ограничений бюджета безопасности, с которыми может столкнуться $BTC в будущем, гибкая денежная политика Ethereum позволяет ей поддерживать сильные стимулы безопасности, адаптируясь к рыночным условиям, что обеспечивает долгосрочную устойчивость.
Уникальная экосистема разработчиков
Эфириум обладает крупнейшим и наиболее разнообразным сообществом разработчиков в области блокчейна, накопившим почти десятилетнюю систему знаний и лучшие практики. Этот интеллектуальный капитал и социальный капитал создали еще один уровень защиты для экосистемы EVM, что позволяет ей продолжать опережать в скорости инноваций и масштабе применения.
Модульный путь: единственное решение для расширяемой децентрализованной системы
Модульный дизайн Ethereum достиг значительного прогресса в балансировке децентрализации, масштабируемости и безопасности. Со временем становится все более очевидным, что для достижения глобального финансового масштаба монолитной цепи необходимо жертвовать децентрализацией; тогда как модульная стратегия Ethereum является единственным жизнеспособным решением для достижения устойчивой масштабируемости при условии минимизации доверия и сохранения децентрализации, правильность этого стратегического выбора будет становиться все более очевидной со временем.
Самая настраиваемая технологическая база
Экосистема L2 Ethereum предлагает непревзойденную настраиваемость, что делает ее предпочтительной платформой для вертикальных приложений и внедрения в учреждения. Учреждения могут строить собственные L2 на базе Ethereum L1, используя такие технологии, как полностью однородное шифрование (FHE) для обеспечения конфиденциальности; такие компании, как Robinhood, могут воспроизводить механизм оплаты за поток заказов традиционных финансов на собственном L2 через модель «оплата за порядок». Эти L2 привязаны к Ethereum L1 — самой безопасной публичной книге в мире — создавая уникальную безопасность с избыточностью: даже если один L2 выходит из строя, пользователи все равно могут вернуться к L1 для бездоверительной расчетной системы, что является уникальным ценностным предложением экосистемы Ethereum.
Рыночный сигнал: ETH вошел в историческую зону перепроданности
Недавнее ценовое движение ETH сделало его неизлюбленной целью в глазах инвесторов, и держатели ETH выразили неуверенность в недавних событиях из-за своих распродаж. Такое резкое падение происходило всего шесть раз за десятилетие ETH, и пять из этих раз происходили на ранних стадиях. Для Ethereum, который вступил в десятый год своего развития, ревальвация такого масштаба на стадии зрелости, несомненно, является предупреждающим сигналом для всей экосистемы, который нельзя игнорировать. Исторические данные показывают сильный отскок в течение шести месяцев после первых пяти подобных откатов, что дает проблеск надежды в нынешнем затруднительном положении. Однако сможет ли ETH повторить свою историческую модель или продолжить нынешнюю крутую нисходящую траекторию, будет напрямую зависеть от стратегических сигналов, выпущенных руководством Ethereum в краткосрочной перспективе, и исполнения стратегии в течение следующих двенадцати месяцев. Несмотря на вызовы, нынешняя ситуация не является необратимой, и ожидается сильное восстановление, если будут разработаны и реализованы практические стратегии.
Чтобы восстановить лидерство в отрасли и восстановить доверие к ETH, Ethereum должен срочно решить следующие основные проблемы: во-первых, необходимость применения надежных стандартов совместимости L2 для смягчения фрагментации и сохранения бесшовной компонуемости, когда-то определенной Mainnet; Во-вторых, мы должны перейти от старой модели «выравнивания с ETH» к экологической модели «под руководством ETH» и отдавать приоритет масштабированию L1 и нативным роллапам Ethereum, чтобы восстановить контроль и максимизировать получение ценности ETH. Наконец, руководству необходимо перейти к подходу к принятию решений, ориентированному на результат, отойдя от «заслуживающего доверия нейтралитета» и объединив критически важную инфраструктуру в рамках системы токенов $ETH. Без решительных действий Ethereum рискует быть поглощенным конкурентами, такими как Solana, и низведен до уровня коммодитизированных расчетов.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Уровень 2 фрагментация, неудача в захвате ценности, как Ethereum должен решить эту проблему?
Автор: Momir @IOSG
Кратко
Видение Web3, которое охватывало 2021 год, уже изменилось, и Ethereum сталкивается с серьезными вызовами. Не только восприятие Web3.0 на рынке изменилось, но и Ethereum также столкнулся с жесткой конкуренцией со стороны новых платформ, таких как Solana, за оставшуюся долю рынка. Ключевые проблемы, такие как фрагментация Layer 2, эрозия распределения ценности, размывание контроля экосистемы и недостаток лидерства, еще больше ослабили пользовательский опыт и экономическую ценность Ethereum, и с увеличением влияния сетей второго уровня это подорвало влияние Ethereum. Эти факторы в конечном итоге привели к одному из самых резких ценовых откатов ETH в истории.
Тем не менее, надежда все еще существует: благодаря продвижению межоперабельности L2, приоритетному совершенствованию инфраструктуры на основе ETH и принятию решительного, ориентированного на производительность стиля руководства, у Ethereum все еще есть шанс восстановить свое былое величие. Прочные основные архитектуры Ethereum и активная экосистема разработчиков остаются его долговременным преимуществом, но для восстановления выдающегося положения ETH необходимо быстро предпринимать стратегические действия.
Переход от утопии Web3.0 к жестокой реальности заставляет рынок переосмыслить основные ценностные предложения Ethereum. Идеал «децентрализованного интернета с самоуправляемыми пользователями», на который возлагались большие надежды, сегодня заменен более ироничным нарративом: в области криптовалют либо игра в хранение ценностей с Bitcoin, либо превращение в цифровое казино. Этот разворот настроений особенно сильно ударяет по Ethereum: он самопровозглашает себя краеугольным камнем новой интернет-парадигмы, но вынужден сталкиваться с растущими сомнениями.
Более того, Эфириум больше не является единственным представителем видения Web 3.0. Независимо от того, оптимистично или пессимистично мы смотрим на будущее отрасли, становится очевидным, что такие платформы, как Solana, становятся новым центром криптовалютной активности. В этом контексте данная статья нацелена на анализ наиболее срочных стратегических вызовов, стоящих перед Эфириумом, и предлагает практические решения, которые помогут ему вновь занять лидирующие позиции в постоянно изменяющемся ландшафте.
Основные вызовы
Эфир сталкивается с множеством проблем, но этот анализ сосредоточен на четырех самых неотложных вопросах — фрагментация сетей L2, снижение способности к захвату ценности, размывание контроля над экосистемой и отсутствие стратегического лидерства.
Фрагментация L2 сети и разрыв пользовательского опыта
Наиболее заметным кризисом является фрагментация сети Layer2. Введение нескольких взаимоконкурирующих уровней исполнения разрывает пользовательский опыт и ликвидность на блокчейне, подрывая когда-то гордое преимущество Ethereum в области совместимости, которое по-прежнему очевидно на таких монотонных блокчейнах, как Solana.
Пользователям приходится бороться с несоответствиями в различных протоколах, стандартах и кроссчейн-мостах, что затрудняет бесшовное взаимодействие, которое изначально обещал Ethereum. Разработчики несут бремя поддержки нескольких версий протокола на нескольких L2, а команды стартапов сталкиваются со сложными стратегиями выхода на рынок из-за ограниченного распределения ресурсов в децентрализованной экосистеме. В результате многие приложения, ориентированные на потребителей, предпочитают обращаться к Solana, где пользователи и предприниматели могут сосредоточиться на развлечениях и инновациях, а не бороться с фрагментированной инфраструктурой.
Размывание экологического контроля: растущая угроза
Что еще хуже, Ethereum передает свою дорожную карту масштабирования на аутсорсинг L2, решение, которое ослабляет его контроль над своей экосистемой. Универсальные L2-роллапы генерируют мощные сетевые эффекты, поскольку они строят свои соответствующие экосистемы и постепенно превращаются в непреодолимые рвы. С течением времени эти уровни исполнения имеют все большее и большее влияние на расчетный уровень Ethereum, и сообщество может постепенно игнорировать важность расчетного уровня основной сети. Как только активы начнут существовать на уровне исполнения, потенциал Ethereum для получения ценности и влияния будет значительно уменьшен, а уровень расчетов в конечном итоге будет сведен к коммодитизированной услуге.
Уничтожение ценности: структурные вызовы
Рост L2 значительно повлиял на захват ценности ETH, так как эти платформы все больше занимают доходы от MEV и торговых сборов, что приводит к значительному сокращению стоимости, возвращающейся в основную сеть Ethereum. Этот сдвиг перенаправляет экономические выгоды от держателей ETH к держателям токенов L2, ослабляя внутреннюю мотивацию держать ETH как инвестиционный актив. Хотя эта тенденция представляет собой неизбежный вызов для любого токена Layer 1: будь то модульный Ethereum или монолитная интегрированная цепочка, Ethereum, благодаря своей ранней практике централизации L2, более рано и явно испытал этот феномен.
Можно ожидать, что когда захват MEV, управляемый прикладным уровнем, станет нормой, не только отдельные блокчейны столкнутся с аналогичными проблемами, но и L2 также столкнется с кризисом захвата ценности. Хотя это не уникальная проблема для Ethereum, разработка точной стратегии для решения этой структурной проблемы остается важной задачей, требующей немедленного решения.
Кризис лидерства: Дилемма идеализма
Эфириум, сталкиваясь с вышеупомянутыми проблемами, также выявил глубокие недостатки в стратегическом лидерстве. Внутри сообщества долгое время велись колебания между целями повышения эффективности и ценностями равенства, что замедляло ключевые достижения. В то же время, приверженность к управлению «достоверной нейтральности», хотя и была направлена на снижение рисков регулирования и государственного вмешательства, часто становилась препятствием для стратегических решений. Кроме того, у держателей ETH нет механизмов прямого влияния на важные стратегические решения, и единственным способом выразить недовольство часто становится продажа токенов.
С hindsight, хотя эти проблемы легко определить, в определенной степени они могут быть вызваны соображениями регулирования и национального риска, а не отсутствием понимания управления и лидерства.
Стратегические меры: вызовы и решения
Фрагментация L2 сети: механизм саморегулирования
Два пути решения кризиса фрагментации L2:
Во-первых, полагаться на рыночные механизмы (естественный отбор) для достижения органической интеграции экосистемы, в конечном итоге сформировав 2-3 доминирующих универсальных L2 рынка с абсолютной активностью. Остальные проекты либо выйдут из конкуренции, либо преобразуются в поставщиков Rollup услуг, ориентированных на вертикальные сценарии;
Во-вторых, установив строгие стандарты интероперабельности, мы устраняем внутренние трения в экосистеме Rollup и предотвращаем создание монопольных защитных барьеров одним слоем исполнения.
Эфириум должен воспользоваться текущим окном возможностей, когда влияние L2 все еще сохраняется, и продвигать второе решение. Необходимо ясно осознавать, что это господство продолжает убывать с каждым днем; чем медленнее будут действия, тем слабее станет стратегическая эффективность. Создавая единообразную экосистему L2, Эфириум имеет шанс восстановить преимущества компоновки, которые были характерны для основной сети, и конкурировать на уровне пользовательского опыта с такими монолитными цепочками, как Solana.
Однако, полагаться только на рыночную интеграцию сделает будущее ETH мрачным. Как только возникнет степенной закон вокруг 2–3 доминирующих уровней исполнения, влияние Ethereum на эти уровни исполнения может значительно ослабнуть; в этом случае каждый уровень исполнения будет склонен придавать приоритет стоимости своего токена, что в свою очередь маргинализирует ETH и ослабляет экономическую модель Ethereum. Чтобы избежать такой ситуации, Ethereum должен действовать решительно, формируя свою экосистему L2 и обеспечивая, чтобы стоимость и контроль всегда были связаны с основной сетью и ETH.
Механизм повторного захвата ценности
Полагаться исключительно на нарратив о «продуктивном активе» не является устойчивой долгосрочной стратегией для ETH (да и вообще для всех токенов Layer1). Период времени, в течение которого уровень 1 будет доминировать в захвате MEV, составляет до пяти лет, и это стало устоявшейся тенденцией, поскольку уровень сбора ценности продолжает мигрировать вверх по стеку приложений. В то же время биткоин прочно занял позицию «средства сбережения», так что если ETH попытается конкурировать с BTC в этом пространстве, он может быть воспринят рынком как «биткоин для бедных», как и историческое позиционирование серебра против золота. Даже если ETH сможет показать явное преимущество с точки зрения сохранения стоимости в будущем, это изменение может занять не менее десяти лет, и Ethereum не может позволить себе ждать такого длительного цикла. Поэтому в этот период Ethereum должен проложить уникальный нарративный путь, чтобы сохранить свою рыночную актуальность.
Определение ETH как «родной валюты Интернета» и наиболее качественного залога в цепочке является наиболее перспективным направлением на ближайшие десять лет. Хотя стабильные монеты занимают доминирующее положение в цепочном финансировании в качестве средства платежа, они все же зависят от внецепочечных книг; настоящая родная и неудержимая валютная роль Интернета еще не была фактически занята, и ETH обладает этим преимуществом первопроходца. Однако для достижения этой цели Ethereum должен вновь взять под контроль общий уровень исполнения в экосистеме и поставить принятие ETH на первое место, а не позволять стандарту Wrapped ETH распространяться без контроля.
Восстановление контроля над экосистемой
Восстановление экологической собственности может быть достигнуто двумя ключевыми путями: во-первых, путем повышения производительности Ethereum L1 до уровня, сопоставимого с производительностью централизованных цепочек, обеспечивая принятие потребителями и опыт децентрализованных финансов без задержек; Во-вторых, запуск нативного Ethereum-роллапа, на котором будут сосредоточены все усилия по развитию и внедрению бизнеса. Сосредоточив деятельность экосистемы на инфраструктуре, которую контролирует ETH, Ethereum может укрепить центральную роль ETH в экосистеме. Это требует, чтобы Ethereum перешел от устаревшей парадигмы «совместимости с ETH» к экосистеме «под руководством ETH», которая отдает приоритет прямому контролю над основными ресурсами и максимизирует получение ценности ETH.
Тем не менее, как восстановление контроля над экосистемой, так и повышение уровня принятия ETH являются сложными решениями, которые могут отдалить ключевых участников, таких как провайдеры Rollup и ликвидного стекинга. Эфириум должен осторожно взвесить, стремясь найти баланс между требованиями к усилению контроля и рисками раскола сообщества, чтобы обеспечить успешное закрепление ETH в качестве нового нарратива, являющегося краеугольным камнем экосистемы.
Инновации в лидерстве
В конечном итоге руководство Ethereum должно обновить свои подходы, чтобы справиться с вызовами управления и стратегическими задачами. Лидеры Ethereum должны продвигать развитие экосистемы с ориентацией на производительность, повышенным чувством срочности и практичным подходом. Это изменение требует отказа от прежней чрезмерной приверженности к «достоверной нейтральности», особенно при принятии решений о дорожной карте продукта и позиционировании активов ETH, что требует более решительных решений.
В то же время рынок выразил недовольство по поводу того, что Ethereum передает ключевую инфраструктуру — от Rollup до стейкинга — децентрализованным сущностям. Чтобы изменить эту ситуацию, Ethereum должен расстаться с устаревшей моделью «согласования с ETH» и перейти к новой модели «ведомой ETH», что обеспечит единство основной инфраструктуры в рамках единой токенной системы ($ETH). Этот шаг еще больше укрепит основное положение ETH и восстановит доверие рынка к стратегическому направлению Ethereum.
Маркетинговые вызовы и нарративный потенциал
Несмотря на множество вызовов, Ethereum по-прежнему обладает глубокими преимуществами, поддерживающими его позиции в криптовалютной сфере — эти преимущества часто принижаются его руководством, в результате чего негативная критика затмевает его основную нарратив. Систематизация этих преимуществ поможет установить объективную рамку для понимания потенциала Ethereum.
Проверенная временем инфраструктура
Наряду с биткоином, Ethereum предлагает непревзойденную децентрализованную безопасность, отвечающую строгим требованиям суверенных государств и крупных финансовых учреждений. Механизм консенсуса обеспечивает гораздо большую безопасность, чем другие платформы смарт-контрактов, обеспечивая настоящую устойчивость к цензуре, что необходимо для инфраструктуры стоимостью в сотни миллиардов долларов. Экосистема Ethereum DeFi в совокупности обеспечила около 76,32 триллиона долларов США (TVL× дней) с очень небольшим количеством серьезных инцидентов безопасности, и проверенный временем ров безопасности продолжает углубляться.
В настоящее время объем стейблкоинов, размещенных на Ethereum, превышает 120 миллиардов долларов США, эти средства в основном накоплены в эпоху, когда регуляторная среда еще не была ясной, а широкое принятие со стороны учреждений еще не сформировалось. С постепенной ясностью регуляторной среды и спросом со стороны учреждений, способствующим дальнейшему росту стейблкоинов, ожидается, что в течение следующих десяти лет объем стейблкоинов, размещенных на Ethereum, превысит 1 триллион долларов США. Этот рост обусловлен как новым спросом на выпуск, так и доверием рынка к его безопасности и совместимости, что может укрепить его статус в качестве фундамента глобальной финансовой системы.
Прогнозируемый дизайн
Архитектура Ethereum обладает значительной перспективностью. В отличие от биткойна, она предлагает более совершенные решения для перехода к защите от квантовых атак, а её постоянно развивающаяся технологическая культура стимулирует инновации. В отличие от потенциальных ограничений бюджета безопасности, с которыми может столкнуться $BTC в будущем, гибкая денежная политика Ethereum позволяет ей поддерживать сильные стимулы безопасности, адаптируясь к рыночным условиям, что обеспечивает долгосрочную устойчивость.
Уникальная экосистема разработчиков
Эфириум обладает крупнейшим и наиболее разнообразным сообществом разработчиков в области блокчейна, накопившим почти десятилетнюю систему знаний и лучшие практики. Этот интеллектуальный капитал и социальный капитал создали еще один уровень защиты для экосистемы EVM, что позволяет ей продолжать опережать в скорости инноваций и масштабе применения.
Модульный путь: единственное решение для расширяемой децентрализованной системы
Модульный дизайн Ethereum достиг значительного прогресса в балансировке децентрализации, масштабируемости и безопасности. Со временем становится все более очевидным, что для достижения глобального финансового масштаба монолитной цепи необходимо жертвовать децентрализацией; тогда как модульная стратегия Ethereum является единственным жизнеспособным решением для достижения устойчивой масштабируемости при условии минимизации доверия и сохранения децентрализации, правильность этого стратегического выбора будет становиться все более очевидной со временем.
Самая настраиваемая технологическая база
Экосистема L2 Ethereum предлагает непревзойденную настраиваемость, что делает ее предпочтительной платформой для вертикальных приложений и внедрения в учреждения. Учреждения могут строить собственные L2 на базе Ethereum L1, используя такие технологии, как полностью однородное шифрование (FHE) для обеспечения конфиденциальности; такие компании, как Robinhood, могут воспроизводить механизм оплаты за поток заказов традиционных финансов на собственном L2 через модель «оплата за порядок». Эти L2 привязаны к Ethereum L1 — самой безопасной публичной книге в мире — создавая уникальную безопасность с избыточностью: даже если один L2 выходит из строя, пользователи все равно могут вернуться к L1 для бездоверительной расчетной системы, что является уникальным ценностным предложением экосистемы Ethereum.
Рыночный сигнал: ETH вошел в историческую зону перепроданности
Недавнее ценовое движение ETH сделало его неизлюбленной целью в глазах инвесторов, и держатели ETH выразили неуверенность в недавних событиях из-за своих распродаж. Такое резкое падение происходило всего шесть раз за десятилетие ETH, и пять из этих раз происходили на ранних стадиях. Для Ethereum, который вступил в десятый год своего развития, ревальвация такого масштаба на стадии зрелости, несомненно, является предупреждающим сигналом для всей экосистемы, который нельзя игнорировать. Исторические данные показывают сильный отскок в течение шести месяцев после первых пяти подобных откатов, что дает проблеск надежды в нынешнем затруднительном положении. Однако сможет ли ETH повторить свою историческую модель или продолжить нынешнюю крутую нисходящую траекторию, будет напрямую зависеть от стратегических сигналов, выпущенных руководством Ethereum в краткосрочной перспективе, и исполнения стратегии в течение следующих двенадцати месяцев. Несмотря на вызовы, нынешняя ситуация не является необратимой, и ожидается сильное восстановление, если будут разработаны и реализованы практические стратегии.
Чтобы восстановить лидерство в отрасли и восстановить доверие к ETH, Ethereum должен срочно решить следующие основные проблемы: во-первых, необходимость применения надежных стандартов совместимости L2 для смягчения фрагментации и сохранения бесшовной компонуемости, когда-то определенной Mainnet; Во-вторых, мы должны перейти от старой модели «выравнивания с ETH» к экологической модели «под руководством ETH» и отдавать приоритет масштабированию L1 и нативным роллапам Ethereum, чтобы восстановить контроль и максимизировать получение ценности ETH. Наконец, руководству необходимо перейти к подходу к принятию решений, ориентированному на результат, отойдя от «заслуживающего доверия нейтралитета» и объединив критически важную инфраструктуру в рамках системы токенов $ETH. Без решительных действий Ethereum рискует быть поглощенным конкурентами, такими как Solana, и низведен до уровня коммодитизированных расчетов.