! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-3958c2a1505d540b1d9aac2b9b89b1a2)
Автор |Daii
Компиляция｜Простой блокчейн
Вчера цена Биткойна преодолела отметку в 110000 долларов, разожгла энтузиазм на рынке, и в социальных сетях звучали восторженные крики "бычий рынок вернулся". Однако для тех инвесторов, которые колебались и пропустили возможность подняться на борт при 76000 долларов, этот момент больше похож на внутренние муки: неужели я снова опоздал? Стоило ли решительно покупать на откате? Будут ли еще возможности в будущем?
Это приводит нас к核心 нашего обсуждения: существует ли действительно перспектива "инвестирования в стоимость" в таких активах, как Биткойн, которые известны своей экстремальной волатильностью? Может ли эта стратегия, которая кажется противоречащей их "высокому риску и высокой волатильности", поймать "асимметричные" возможности в этой бурной игре?
В инвестиционном мире асимметрия относится к ситуации, когда потенциальная прибыль намного перевешивает потенциальные потери, или наоборот. На первый взгляд, это не похоже на характеристику биткоина. В конце концов, у большинства людей сложилось впечатление о биткоине так, что либо вы разбогатеете в одночасье, либо потеряете все свои деньги.
Однако за этой поляризованной точкой зрения скрывается игнорируемая возможность: в периодических глубоких падениях Биткойна метод ценностного инвестирования может создать крайне привлекательную структуру соотношения риска и доходности.
Оглядываясь на историю биткоина, можно сказать, что он несколько раз падал на 80% или даже на 90% от своих максимумов. В такие моменты рынок окутан паникой и отчаянием, а капитуляционная распродажа создает впечатление, что цена вернулась на круги своя. Но для инвесторов с глубоким пониманием долгосрочной логики биткоина это классическая «асимметричная» возможность — риск ограниченных потерь в обмен на потенциально большие доходы.
Такие возможности выпадают не часто. Они проверяют когнитивный уровень инвесторов, эмоциональный контроль и устоявшиеся убеждения. В связи с этим возникает более фундаментальный вопрос: есть ли у нас основания полагать, что биткоин действительно имеет «внутреннюю ценность»? Если да, то как мы можем количественно оценить и понять это и разработать соответствующую инвестиционную стратегию?
В следующем контенте мы отправимся в это исследовательское путешествие: раскроем глубокую логику колебаний цены Биткойн, проясним яркие моменты асимметрии во время "кровавой реки" и подумаем, как принципы ценностного инвестирования оживают в эпоху децентрализации.
Однако вы сначала должны понять одну вещь: в инвестициях в Биткойн ассиметричные возможности никогда не были дефицитом; на самом деле, их предостаточно.
01、Почему у Биткойн так много асимметричных возможностей?
Если вы сегодня просматриваете Twitter, вы увидите бесконечные поздравления по поводу бычьего рынка Биткойна. Цена превысила 110000 долларов, и многие люди в социальных сетях утверждают, что рынок всегда принадлежит пророкам и удачливым.
Но если вы оглянетесь назад, вы обнаружите, что приглашение на этот пир был отправлен в самый безнадежный момент на рынке; просто многие люди не имели смелости его открыть.
1.1 Исторические ассиметричные возможности
Рост Биткойна никогда не был прямолинейной кривой; его исторический сценарий переплетается с крайним страхом и иррациональным энтузиазмом. За каждым глубоким падением скрываются крайне привлекательные "асимметричные возможности" — ваши максимальные потери ограничены, а потенциальная прибыль может быть экспоненциальной.
Давайте пересечем время и пространство, чтобы говорить с помощью данных.
2011 год: -94%, упал с 33 долларов до 2 долларов
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-e27611c7095e3c23cbc3d8e26f57f4fa)
Это момент, когда Биткойн впервые стал "широко известен", цена за полгода выросла с нескольких долларов до 33 долларов. Но вскоре последовал крах. Цена Биткойна обрушилась до 2 долларов, снижение составило 94%.
Представьте себе отчаяние того времени: главный форум гиков пустынен, разработчики бегут, даже ключевые contributors Биткойн выражают сомнение в перспективах проекта на форуме.
Но если бы вы тогда «поставили на карту» 1000 долларов, когда через много лет цена Биткойна превысила бы 10000 долларов, ваша позиция стоила бы 5000000 долларов.
2013-2015 годы: -86%, крах Mt.Gox
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-bd9c566033f7ce49896b08e38637b1cb)
В конце 2013 года цена Биткойна впервые превысила 1000 долларов, привлекая внимание всего мира. Но хорошее время не продлилось долго. В начале 2014 года крупнейшая в мире биржа Биткойнов Mt.Gox объявила о банкротстве, 850000 Битов исчезли из блокчейна.
Однажды ночью все средства массовой информации единодушно заявили: "Биткойн мертв". CNBC, BBC и "Нью-Йорк Таймс" разместили на первых страницах новости о скандале с Mt.Gox. Цена Биткойна упала с 1160 долларов до 150 долларов, что составляет более 86%.
Но что произошло затем? К концу 2017 года та же цена Биткойна достигла 20 тысяч долларов.
2017-2018 годы: -83%, пузырь ICO лопнул
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-1ba482708b085ed2a3b55375dc36f9a9) Изображение выше взято из репортажа New York Times о крахе фондового рынка. В красной рамке выделены замечания инвестора, который сказал, что потерял 70% стоимости своего портфеля.
2017 год стал "годом всеобщих спекуляций", Биткойн вошел в общественное сознание. Бесчисленные ICO проекты появились на свет, белые книги были заполнены такими терминами, как "разрушение", "реконструкция" и "децентрализованное будущее", и весь рынок погрузился в безумие.
Но когда潮水退去, Биткойн упал с исторического максимума почти до 20 тысяч долларов до 3200 долларов, снизившись более чем на 83%. В тот год аналитики Уолл-стрит насмехались: "блокчейн - это шутка"; SEC подала несколько исков; розничные инвесторы были ликвидированы, и на форумах воцарилась тишина.
2021-2022: -77%, черные лебеди в индустрии взрываются один за другим
В 2021 году Биткойн написал новый миф: каждая монета стоимостью свыше 69 тысяч долларов, учреждения, фонды, государства и частные инвесторы устремились в эту сферу.
Но всего через год Биткойн упал до 15,500 долларов. Крах Luna, ликвидация Three Arrows Capital, взрыв FTX... Непрекращающиеся "черные лебеди" разрушили доверие ко всему криптовалютному рынку, как домино. Индекс страха и жадности однажды упал до 6 (зона крайнего страха), а активность в сети практически замерла.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-2d28607efadce3d9889bf09860251e10)Приведенный выше график взят из статьи в New York Times от 12 мая 2022 года, показывающей, что биткоин, Ethereum и UST резко падают одновременно. Только сейчас мы понимаем, что за крахом UST стоял «взвинчивание цен на акции», спланированное Galaxy Digital и Luna, которое сыграло большую роль в содействии краху UST.
Однако к концу 2023 года Биткойн тихо вернулся к 40 тысячам долларов; после одобрения ETF в 2024 году он стремительно поднялся до сегодняшних 90 тысяч долларов.
1.2 Источник асимметричных возможностей Биткойна
Мы видим, что Биткойн многократно демонстрировал удивительные восстановления в моменты, которые исторически кажутся катастрофическими. Так возникает вопрос — почему? Почему этот высокорисковый актив, который часто высмеивается как игра "передача барабана", может повторно восставать после краха? Более того, почему он может предоставлять столь сильные асимметричные инвестиционные возможности для терпеливых и образованных инвесторов?
Ответ заключается в трех основных механизмах:
Механизм 1: Глубокий цикл + Экстремальные эмоции приводят к отклонению цен
Биткойн является единственным в мире свободным рынком, открытым 24/7. Нет механизма автоматического отключения, нет защиты со стороны маркетмейкеров и нет поддержки со стороны Федеральной резервной системы. Это означает, что он более подвержен колебаниям человеческих эмоций, чем любые другие активы.
На бычьем рынке доминирует FOMO (страх упустить выгоду), розничные инвесторы лихорадочно гонятся за повышением, нарративы стремительно растут, а оценки серьезно завышены; На медвежьем рынке FUD (страх, неуверенность, подозрительность) наводняют сеть, призывы к «разделке мяса» приходят и уходят, а цены растоптаны в пыль.
Этот цикл увеличения эмоций часто приводит к тому, что Биткойн оказывается в состоянии "цена сильно отклоняется от реальной стоимости". И это как раз то место, где инвесторы в价值 ищут асимметричные возможности.
Одним предложением: в краткосрочной перспективе рынок - это машина для голосования; в долгосрочной перспективе - это весы. Ассиметричные возможности Биткойна появляются в момент, предшествующий запуску весов.
Механизм 2: Экстремальные колебания цен, но вероятность смерти крайне низка
Если Биткойн действительно является активом, о котором СМИ часто громогласно заявляют, что он "может обнулиться в любой момент", то у него действительно нет инвестиционной ценности. Но на самом деле он пережил каждую кризисную ситуацию — и стал только сильнее.
В 2011 году, после падения до 2 долларов, сеть Биткойн продолжала работать как обычно.
В 2014 году, после краха Mt.Gox, новые биржи быстро заполнили пробел, и количество пользователей продолжало расти.
В 2022 году, после банкротства FTX, блокчейн Биткойн продолжал создавать новый блок каждые 10 минут, не прерываясь.
Биткойн имеет почти нулевую историю сбоев в своей инфраструктуре. Его система устойчивости превосходит понимание большинства людей.
Другими словами, даже если цена снова наполовину упадет, пока техническая база и сетевой эффект Биткойна остаются, настоящего риска обнуления не существует. У нас есть очень привлекательная структура: краткосрочные риски понижены, а долгосрочные возможности открыты.
Это и есть асимметрия.
Механизм 3: Внутренняя ценность существует, но игнорируется, что приводит к состоянию «перепроданности»
Многие считают, что Биткойн не имеет внутренней ценности, поэтому его цена может падать без ограничений. Эта точка зрения игнорирует несколько ключевых фактов:
Биткойн обладает алгоритмической редкостью (жесткий лимит в 21 миллион токенов, принуждаемый механизмом деления пополам);
Он защищен самой мощной в мире сетью proof-of-work (PoW), стоимость производства которой можно количественно оценить;
Он выигрывает от мощного сетевого эффекта: более 50 миллионов адресов с ненулевым балансом, объем торгов и хэшрейт постоянно обновляют рекорды;
Он получил признание среди основных учреждений и даже суверенных государств как "резервный актив" (ETF, статус законного платежного средства, корпоративный баланс).
Это поднимает самый спорный, но крайне важный вопрос: есть ли у Биткойн внутренняя ценность? Если да, то как мы можем определить, смоделировать и измерить её?
1.3 Биткойн исчезнет?
Возможно — но вероятность крайне низка. Один сайт зафиксировал 430 случаев, когда Биткойн был объявлен мертвой медиапубликацией.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-dfa5b84a11bafb49c9b47244e7faf7d3)
Однако под этим счетчиком смерти есть небольшая примечание: если вы будете покупать Биткойн на 100 долларов каждый раз, когда его объявляют мертвым, сегодня ваша позиция будет стоить более 9680 миллионов долларов.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-a45beefa00a3d266e8e138b0113e09d1)
Вам нужно понять: базовая система Биткойна стабильно работает уже более десяти лет, практически без сбоев. Независимо от краха Mt.Gox, провала Luna или скандала с FTX, его блокчейн постоянно создает новый блок каждые 10 минут. Эта технологическая устойчивость обеспечивает мощную линию выживания.
Теперь вы должны понять, что Биткойн не является «абсолютно беспочвенной спекуляцией». Напротив, его асимметричный потенциал выделяется именно потому, что существует логика его долгосрочной ценности — которая часто сильно недооценена эмоциями рынка.
Это поднимает следующий основной вопрос: может ли Биткойн, у которого нет денежного потока, нет совета директоров, нет фабрик и нет дивидендов, действительно стать объектом для инвестиции в стоимость?
02、Биткойн можно использовать для инвестиции в ценность?
Биткойн известен своей резкой ценовой волатильностью. Люди колеблются между крайним жадностью и страхом. Так как же такие активы могут подходить для "ценностного инвестирования"?
С одной стороны классические принципы стоимостного инвестирования Бенджамина Грэма и Уоррена Баффета — "маржа безопасности" и "дисконтированный денежный поток". С другой стороны Биткойн — цифровой товар, не имеющий совета директоров, дивидендов, прибыли и даже юридического лица. В рамках традиционной модели стоимостного инвестирования Биткойн, похоже, не имеет места.
Настоящая проблема заключается в том: как вы определяете ценность?
Если мы выйдем за рамки традиционных финансовых отчетов и дивидендов, вернувшись к основной сути инвестиционного подхода в ценности — покупать по цене ниже внутренней стоимости и держать до тех пор, пока ценность не проявится — тогда Биткойн может быть не только подходящим для инвестиционного подхода в ценности, но даже может более чисто отражать концепцию "ценности" по сравнению со многими акциями.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-45ad4a6da726d5598ec616f9cb43c66b)
Бенджамин Грэм, отец ценностного инвестирования, однажды сказал: "Суть инвестирования не в том, что вы покупаете, а в том, покупаете ли вы по цене ниже его стоимости."
Иными словами, инвестиции в стоимость не ограничиваются акциями, компаниями или традиционными активами. Если что-то имеет внутреннюю ценность и его рыночная цена временно ниже этой ценности, оно может стать эффективной целью для инвестиций в стоимость.
Но это поднимает более важный вопрос: если мы не можем использовать традиционные показатели, такие как цена/прибыль или цена/балансовая стоимость, для оценки стоимости Биткойна, откуда же берется его внутренняя стоимость?
Хотя Биткойн не имеет финансовых отчетов, как компании, он далеко не бесполезен. У него есть полностью анализируемая, моделируемая и количественно измеримая система ценностей. Хотя эти "ценностные сигналы" не упорядочены в квартальные отчеты, они также реальны — и, возможно, даже более последовательны.
Мы будем исследовать внутреннюю ценность Биткойна с двух ключевых аспектов: спроса и предложения.
2.1 Сторона предложения: Редкость и программная модель дефляции (соотношение запасов и потоков)
Ядро ценности Биткойн заключается в его проверяемой дефицитности.
Фиксированное общее предложение: 21 миллион токенов, жестко закодировано и не подлежит изменению.
Каждые четыре года происходит уменьшение вдвое: каждый раз это снижает годовой уровень эмиссии на 50%. Последний Биткойн, как ожидается, будет добыт около 2140 года.
ПослеHalving в 2024 году, годовая инфляция Биткойна упадет ниже 1%, что сделает его более редким, чем золото.
Модель соотношения запасов к потоку (Stock-to-Flow, S2F), предложенная аналитиком PlanB, получила широкое внимание благодаря своей способности предсказывать тренды цен на Биткойн в период полугодового сокращения. Эта модель основана на соотношении существующих запасов актива и его годового производства.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-fbd25db52245dbfdf08a523765841ff9)
Объем: Общая сумма существующих активов.
Поток: количество, производимое каждый год.
S2F = запас / поток
Более высокая S2F-коэффициент указывает на относительную редкость актива, что теоретически означает более высокую стоимость. Например, S2F-коэффициент золота очень высок (около 60), что поддерживает его роль как хранилища стоимости. S2F-коэффициент Биткойна стабильно увеличивается с каждым халвингом:
2012 год, сокращение вдвое: цена выросла с примерно 12 долларов до более 1000 долларов в течение года.
2016 год: цена поднялась с около 600 долларов до почти 20 000 долларов за 18 месяцев.
2020 год: цена выросла с примерно 8000 долларов до 69 000 долларов через 18 месяцев.
Будет ли четвертая халвинг в 2024 году продолжать эту тенденцию? Мое мнение: да, но рост может ослабнуть.
Примечание: Левая вертикальная ось графика использует логарифмическую шкалу, что помогает визуализировать ранние тренды. Прыжки от 1 до 10 и от 10 до 100 занимают одинаковое пространство, что делает экспоненциальный рост более понятным.
Модель вдохновлена логикой оценки драгоценных металлов, таких как золото и серебро. Ее логика такова:
Чем выше S2F-коэффициент, тем ниже инфляционность активов, теоретически тем больше ценность, которую можно сохранить.
В мае 2020 года, после третьего халвинга, S2F-коэффициент Биткойна поднялся до примерно 56, что почти равно золоту. Ключевыми словами модели S2F являются дефицит и дефляция, которая через алгоритм обеспечивает ежегодное сокращение предложения Биткойна, что, в свою очередь, повышает его долгосрочную стоимость.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-4ab9f1fa71fd289e67312d033586f025)
Но, конечно, ни одна модель не идеальна. У модели S2F есть один ключевой недостаток: она учитывает только предложение и полностью игнорирует спрос. До 2020 года, когда принятие Биткойна было ограниченным, это могло быть эффективно. Но с 2020 года - после того, как в рынок вошли институциональные капиталы, глобальные нарративы и регуляторная динамика - спрос стал доминирующим движущим фактором.
Таким образом, чтобы сформировать полную оценочную рамку, нам необходимо обратиться к стороне спроса.
2.2 Сторона спроса: сетевые эффекты и закон Меткалфа
Если S2F заблокировал "клапан поставки", тогда сетевой эффект определяет, насколько высоко может подняться "уровень воды". Самым интуитивным показателем здесь является расширение активности в цепочке и пользовательской базы.
По состоянию на конец 2024 года, у Биткойна более 50 миллионов адресов с ненулевым балансом.
В феврале 2025 года количество активных адресов в день возросло до примерно 910000, достигнув трехмесячного максимума.
Согласно закону Меткалфа — стоимость сети примерно пропорциональна квадрату количества пользователей (V ≈ k × N²) — мы можем понять:
Количество пользователей удвоится, теоретическая ценность сети может увеличиться в четыре раза.
Это объясняет, почему Биткойн часто демонстрирует "скачкообразный" рост стоимости после значительных событий принятия.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-822d22a6165b9c02947c62aa46ece75d) (Опять же, радостная оценка Меткалфом изображения биткоина — это вымышленное изображение, созданное искусственным интеллектом.) ）
Три основных показателя потребностей:
Активные адреса: отражают интенсивность использования в краткосрочной перспективе.
Ненулевой адрес: символ долгосрочного проникновения. Несмотря на медвежий рынок, среднегодовой темп роста за последние семь лет составляет около 12%.
Уровень ценности: емкость сети Lightning и объем внецепочных платежей продолжают расти, что указывает на реальное применение, помимо "хранения".
Модель «N²-драйв + устойчивый пользовательский базис» подразумевает две силы:
Положительная обратная связь: больше пользователей → более глубокие сделки → более богатая экосистема → больше ценности. Это объясняет, почему такие события, как запуск ETF, трансакции через границу или интеграция на развивающихся рынках, часто приводят к нелинейному росту цен.
Риск негативной обратной связи: если глобальное регулирование ужесточится, появятся новые технологии (например, CBDC, альтернативные решения Layer-2) или ликвидность иссякнет, активность пользователей и их принятие могут сократиться — что приведет к сокращению стоимости по мере N².
Таким образом, только сочетая S2F (предложение) и сетевые эффекты (спрос), мы можем построить надежную оценочную структуру:
Когда сигнал S2F долгое время испытывает нехватку, и количество активных пользователей/не нулевых адресов продолжает расти, несоответствие между спросом и предложением увеличивает асимметрию.
Напротив, если активность пользователей снижается — даже если дефицит фиксирован — цена и стоимость могут одновременно упасть.
Иными словами: дефицитность обеспечивает, что Биткойн не обесценится, но сетевой эффект является ключом к его росту в цене.
Особенно стоит отметить, что Биткойн когда-то высмеивался как "игрушка для гиков" или "символ спекулятивного пузыря". Но теперь его ценностная история тихо претерпела коренной поворот.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-b3fe7310ab46fc3956f2cee0456be8f1)
С 2020 года MicroStrategy включила Биткойн в свой баланс и в настоящее время владеет 538000 BTC. Глобальные управляющие активами, такие как BlackRock и Fidelity, запустили спотовые ETF на Биткойн, привнеся миллиарды долларов дополнительного капитала. Morgan Stanley и Goldman Sachs начали предлагать инвестиционные услуги в Биткойн для клиентов с высоким уровнем дохода. Даже такие страны, как Сальвадор, приняли Биткойн в качестве законного платежного средства. Эти изменения представляют собой не только приток капитала — они являются подтверждением легитимности и институционального консенсуса.
2.3 Заключение
В рамках оценки Биткойна предложение и спрос никогда не являются изолированными переменными — они переплетаются, образуя двойную спираль асимметричных возможностей.
С одной стороны, модель S2F, основанная на алгоритмическом сокращении, математически описывает, как дефицит повышает долгосрочную ценность.
С другой стороны, сетевой эффект, измеряемый с помощью данных блокчейна и роста пользователей, выявляет реальную потребность в Биткойне как цифровой сети.
В этой структуре разрыв между ценой и ценностью становится более очевидным — это именно то место, где инвесторы в ценности находят золотое окно. Когда рынок охвачен страхом, и цена падает ниже уровня, предполагаемого комплексной оценочной моделью, асимметрия тихо открывает двери.
03, является ли суть инвестиции в стоимость лишь поиск асимметрии?
Суть ценностного инвестирования заключается не только в том, чтобы "покупать дешево". Это основывается на более фундаментальной логике: найти структуру с ограниченным риском, но значительным потенциальным доходом в разнице между ценой и стоимостью.
Это как раз и есть основное различие между стоимостным инвестированием и следованием за трендом, торговлей на основе импульса или спекулятивным азартом.
Трендовые инвестиции зависят от рыночной инерции;
Энергетическая торговля делает ставку на краткосрочную волатильность;
Стоимость инвестиций требует терпения и разумности, вмешивайтесь, когда эмоции и фундаментальные показатели серьезно расходятся, оценивайте долгосрочную стоимость и покупайте, когда цена значительно ниже стоимости — а затем ждите, пока реальность не настигнет.
Его эффективность заключается в том, что он строит естественную асимметричную структуру: худший результат - это контролируемые потери, тогда как лучший случай может превышать ожидаемое в несколько раз.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-c1a8ce95be05219ff69112e025390541)
Если мы более глубоко проанализируем ценностное инвестирование, то обнаружим, что это не набор технологий, а способ мышления — структурная логика, основанная на вероятности и дисбалансе.
Инвесторы анализируют "маржу безопасности", чтобы оценить риски снижения.
Они исследуют "внутреннюю ценность", чтобы определить вероятность и степень регрессии к среднему.
Они выбирают "терпеливо держать", потому что асимметричные доходы часто требуют времени для реализации.
Всё это не для того, чтобы сделать идеальный прогноз. А для того, чтобы создать азартную игру: когда вы правы, вы выигрываете намного больше, чем теряете, когда ошибаетесь. Это и есть определение асимметричных инвестиций.
Многие люди ошибочно полагают, что инвестиции в стоимость являются консервативными, медленными и с низкой волатильностью. На самом деле, истинная суть инвестиций в стоимость заключается не в том, чтобы зарабатывать немного и рисковать мало, а в том, чтобы стремиться к непропорционально высоким доходам с управляемыми рисками.
Независимо от того, являются ли они ранними акционерами Amazon или крипто-гиками, тихо накапливающими Биткойн в холодное время криптовалют, их суть заключается в одном и том же:
Когда большинство людей недооценивают будущее актива, и его цена оказывается на дне из-за эмоций, регулирования или ложной информации — они действуют.
С этой точки зрения:
Стоимостное инвестирование не является устаревшей стратегией «покупай дешево, получай дивиденды». Это универсальный язык для всех инвесторов, ищущих асимметричную структуру доходности.
Он подчеркивает не только когнитивные способности, но и эмоциональную дисциплину, осознание рисков, а также самое важное — веру во время.
Это не требует от вас быть самым умным человеком в комнате. Оно просто требует от вас сохранять спокойствие, когда другие в панике, и делать ставки, когда другие покидают.
Таким образом, как только вы по-настоящему поймете глубокую связь между ценностным инвестированием и асимметрией, вы поймете, почему Биткойн — несмотря на его необычную форму — может быть принят серьезными ценностными инвесторами.
Его колебания не твой враг — а твой дар.
Его паника — это не ваш риск, а ошибка оценки рынка.
Его асимметрия — это не азартная игра, а редкая возможность переоценить недооцененные активы.
Истинные инвесторы в ценности не кричат в бычьем рынке. Они тихо располагаются в спокойствии под бурей.
04, Итог
Биткойн не является игорным столом для бегства от реальности — это сноска, помогающая вам переосмыслить реальность.
В этом мире, полном неопределенности, мы часто ошибочно принимаем безопасность за стабильность, избегание рисков и уклонение от колебаний. Но настоящая безопасность никогда не заключается в избегании рисков — это понимание их, овладение ими и возможность увидеть скрытую ценность, когда все остальные бегут.
Это истинная суть инвестиции в стоимость: находить асимметричные структуры, основанные на проницательности и неправильной оценке; на дне цикла тихо накапливать забытые рынком активы.
А Биткойн — это актив, рожденный кодом, который заставляет его быть дефицитом, эволюционирующий в сети, многократно перерождающийся в страхе — возможно, это самое чистое выражение асимметрии нашей эпохи.
Его цена может никогда не быть спокойной. Но его логика всегда тверда:
Скудность - это предел
Сеть — это потолок
Волатильность - это возможность
Время — это рычаг
Вы, возможно, никогда не сможете идеально поймать дно. Но вы можете снова и снова проходить через циклы — покупая недооцененные активы по разумной цене.
Не потому, что ты умнее других — а потому, что ты научился мыслить в разных измерениях: ты веришь, что лучшая ставка не на ценовых графиках — а на стороне времени.
Поэтому, пожалуйста, запомните:
Те, кто ставит на глубины иррациональности, часто являются самыми рациональными. А время — это самый верный исполнитель асимметрии.
Эта игра всегда принадлежит тем, кто может увидеть порядок за хаосом и истину за крахом. Потому что мир не вознаграждает эмоции — мир вознаграждает понимание. А понимание, в конечном итоге — всегда подтверждается временем.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Награда
лайк
1
Поделиться
комментарий
0/400
LycheeCandy
· 05-23 10:42
Смотри внимательно, поднимайся на борт, гарантируй качество, верь, что сможешь победить, бой, я верю в тебя,
Биткойн突破11万美元再创新高：现在 подняться на борт晚了？
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-3958c2a1505d540b1d9aac2b9b89b1a2)
Автор |Daii
Компиляция｜Простой блокчейн
Вчера цена Биткойна преодолела отметку в 110000 долларов, разожгла энтузиазм на рынке, и в социальных сетях звучали восторженные крики "бычий рынок вернулся". Однако для тех инвесторов, которые колебались и пропустили возможность подняться на борт при 76000 долларов, этот момент больше похож на внутренние муки: неужели я снова опоздал? Стоило ли решительно покупать на откате? Будут ли еще возможности в будущем?
Это приводит нас к核心 нашего обсуждения: существует ли действительно перспектива "инвестирования в стоимость" в таких активах, как Биткойн, которые известны своей экстремальной волатильностью? Может ли эта стратегия, которая кажется противоречащей их "высокому риску и высокой волатильности", поймать "асимметричные" возможности в этой бурной игре?
В инвестиционном мире асимметрия относится к ситуации, когда потенциальная прибыль намного перевешивает потенциальные потери, или наоборот. На первый взгляд, это не похоже на характеристику биткоина. В конце концов, у большинства людей сложилось впечатление о биткоине так, что либо вы разбогатеете в одночасье, либо потеряете все свои деньги.
Однако за этой поляризованной точкой зрения скрывается игнорируемая возможность: в периодических глубоких падениях Биткойна метод ценностного инвестирования может создать крайне привлекательную структуру соотношения риска и доходности.
Оглядываясь на историю биткоина, можно сказать, что он несколько раз падал на 80% или даже на 90% от своих максимумов. В такие моменты рынок окутан паникой и отчаянием, а капитуляционная распродажа создает впечатление, что цена вернулась на круги своя. Но для инвесторов с глубоким пониманием долгосрочной логики биткоина это классическая «асимметричная» возможность — риск ограниченных потерь в обмен на потенциально большие доходы.
Такие возможности выпадают не часто. Они проверяют когнитивный уровень инвесторов, эмоциональный контроль и устоявшиеся убеждения. В связи с этим возникает более фундаментальный вопрос: есть ли у нас основания полагать, что биткоин действительно имеет «внутреннюю ценность»? Если да, то как мы можем количественно оценить и понять это и разработать соответствующую инвестиционную стратегию?
В следующем контенте мы отправимся в это исследовательское путешествие: раскроем глубокую логику колебаний цены Биткойн, проясним яркие моменты асимметрии во время "кровавой реки" и подумаем, как принципы ценностного инвестирования оживают в эпоху децентрализации.
Однако вы сначала должны понять одну вещь: в инвестициях в Биткойн ассиметричные возможности никогда не были дефицитом; на самом деле, их предостаточно.
01、Почему у Биткойн так много асимметричных возможностей?
Если вы сегодня просматриваете Twitter, вы увидите бесконечные поздравления по поводу бычьего рынка Биткойна. Цена превысила 110000 долларов, и многие люди в социальных сетях утверждают, что рынок всегда принадлежит пророкам и удачливым.
Но если вы оглянетесь назад, вы обнаружите, что приглашение на этот пир был отправлен в самый безнадежный момент на рынке; просто многие люди не имели смелости его открыть.
1.1 Исторические ассиметричные возможности
Рост Биткойна никогда не был прямолинейной кривой; его исторический сценарий переплетается с крайним страхом и иррациональным энтузиазмом. За каждым глубоким падением скрываются крайне привлекательные "асимметричные возможности" — ваши максимальные потери ограничены, а потенциальная прибыль может быть экспоненциальной.
Давайте пересечем время и пространство, чтобы говорить с помощью данных.
2011 год: -94%, упал с 33 долларов до 2 долларов
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-e27611c7095e3c23cbc3d8e26f57f4fa)
Это момент, когда Биткойн впервые стал "широко известен", цена за полгода выросла с нескольких долларов до 33 долларов. Но вскоре последовал крах. Цена Биткойна обрушилась до 2 долларов, снижение составило 94%.
Представьте себе отчаяние того времени: главный форум гиков пустынен, разработчики бегут, даже ключевые contributors Биткойн выражают сомнение в перспективах проекта на форуме.
Но если бы вы тогда «поставили на карту» 1000 долларов, когда через много лет цена Биткойна превысила бы 10000 долларов, ваша позиция стоила бы 5000000 долларов.
2013-2015 годы: -86%, крах Mt.Gox
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-bd9c566033f7ce49896b08e38637b1cb)
В конце 2013 года цена Биткойна впервые превысила 1000 долларов, привлекая внимание всего мира. Но хорошее время не продлилось долго. В начале 2014 года крупнейшая в мире биржа Биткойнов Mt.Gox объявила о банкротстве, 850000 Битов исчезли из блокчейна.
Однажды ночью все средства массовой информации единодушно заявили: "Биткойн мертв". CNBC, BBC и "Нью-Йорк Таймс" разместили на первых страницах новости о скандале с Mt.Gox. Цена Биткойна упала с 1160 долларов до 150 долларов, что составляет более 86%.
Но что произошло затем? К концу 2017 года та же цена Биткойна достигла 20 тысяч долларов.
2017-2018 годы: -83%, пузырь ICO лопнул
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-1ba482708b085ed2a3b55375dc36f9a9) Изображение выше взято из репортажа New York Times о крахе фондового рынка. В красной рамке выделены замечания инвестора, который сказал, что потерял 70% стоимости своего портфеля.
2017 год стал "годом всеобщих спекуляций", Биткойн вошел в общественное сознание. Бесчисленные ICO проекты появились на свет, белые книги были заполнены такими терминами, как "разрушение", "реконструкция" и "децентрализованное будущее", и весь рынок погрузился в безумие.
Но когда潮水退去, Биткойн упал с исторического максимума почти до 20 тысяч долларов до 3200 долларов, снизившись более чем на 83%. В тот год аналитики Уолл-стрит насмехались: "блокчейн - это шутка"; SEC подала несколько исков; розничные инвесторы были ликвидированы, и на форумах воцарилась тишина.
2021-2022: -77%, черные лебеди в индустрии взрываются один за другим
В 2021 году Биткойн написал новый миф: каждая монета стоимостью свыше 69 тысяч долларов, учреждения, фонды, государства и частные инвесторы устремились в эту сферу.
Но всего через год Биткойн упал до 15,500 долларов. Крах Luna, ликвидация Three Arrows Capital, взрыв FTX... Непрекращающиеся "черные лебеди" разрушили доверие ко всему криптовалютному рынку, как домино. Индекс страха и жадности однажды упал до 6 (зона крайнего страха), а активность в сети практически замерла.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-2d28607efadce3d9889bf09860251e10)Приведенный выше график взят из статьи в New York Times от 12 мая 2022 года, показывающей, что биткоин, Ethereum и UST резко падают одновременно. Только сейчас мы понимаем, что за крахом UST стоял «взвинчивание цен на акции», спланированное Galaxy Digital и Luna, которое сыграло большую роль в содействии краху UST.
Однако к концу 2023 года Биткойн тихо вернулся к 40 тысячам долларов; после одобрения ETF в 2024 году он стремительно поднялся до сегодняшних 90 тысяч долларов.
1.2 Источник асимметричных возможностей Биткойна
Мы видим, что Биткойн многократно демонстрировал удивительные восстановления в моменты, которые исторически кажутся катастрофическими. Так возникает вопрос — почему? Почему этот высокорисковый актив, который часто высмеивается как игра "передача барабана", может повторно восставать после краха? Более того, почему он может предоставлять столь сильные асимметричные инвестиционные возможности для терпеливых и образованных инвесторов?
Ответ заключается в трех основных механизмах:
Механизм 1: Глубокий цикл + Экстремальные эмоции приводят к отклонению цен
Биткойн является единственным в мире свободным рынком, открытым 24/7. Нет механизма автоматического отключения, нет защиты со стороны маркетмейкеров и нет поддержки со стороны Федеральной резервной системы. Это означает, что он более подвержен колебаниям человеческих эмоций, чем любые другие активы.
На бычьем рынке доминирует FOMO (страх упустить выгоду), розничные инвесторы лихорадочно гонятся за повышением, нарративы стремительно растут, а оценки серьезно завышены; На медвежьем рынке FUD (страх, неуверенность, подозрительность) наводняют сеть, призывы к «разделке мяса» приходят и уходят, а цены растоптаны в пыль.
Этот цикл увеличения эмоций часто приводит к тому, что Биткойн оказывается в состоянии "цена сильно отклоняется от реальной стоимости". И это как раз то место, где инвесторы в价值 ищут асимметричные возможности.
Одним предложением: в краткосрочной перспективе рынок - это машина для голосования; в долгосрочной перспективе - это весы. Ассиметричные возможности Биткойна появляются в момент, предшествующий запуску весов.
Механизм 2: Экстремальные колебания цен, но вероятность смерти крайне низка
Если Биткойн действительно является активом, о котором СМИ часто громогласно заявляют, что он "может обнулиться в любой момент", то у него действительно нет инвестиционной ценности. Но на самом деле он пережил каждую кризисную ситуацию — и стал только сильнее.
Биткойн имеет почти нулевую историю сбоев в своей инфраструктуре. Его система устойчивости превосходит понимание большинства людей.
Другими словами, даже если цена снова наполовину упадет, пока техническая база и сетевой эффект Биткойна остаются, настоящего риска обнуления не существует. У нас есть очень привлекательная структура: краткосрочные риски понижены, а долгосрочные возможности открыты.
Это и есть асимметрия.
Механизм 3: Внутренняя ценность существует, но игнорируется, что приводит к состоянию «перепроданности»
Многие считают, что Биткойн не имеет внутренней ценности, поэтому его цена может падать без ограничений. Эта точка зрения игнорирует несколько ключевых фактов:
Биткойн обладает алгоритмической редкостью (жесткий лимит в 21 миллион токенов, принуждаемый механизмом деления пополам);
Он защищен самой мощной в мире сетью proof-of-work (PoW), стоимость производства которой можно количественно оценить;
Он выигрывает от мощного сетевого эффекта: более 50 миллионов адресов с ненулевым балансом, объем торгов и хэшрейт постоянно обновляют рекорды;
Он получил признание среди основных учреждений и даже суверенных государств как "резервный актив" (ETF, статус законного платежного средства, корпоративный баланс).
Это поднимает самый спорный, но крайне важный вопрос: есть ли у Биткойн внутренняя ценность? Если да, то как мы можем определить, смоделировать и измерить её?
1.3 Биткойн исчезнет?
Возможно — но вероятность крайне низка. Один сайт зафиксировал 430 случаев, когда Биткойн был объявлен мертвой медиапубликацией.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-dfa5b84a11bafb49c9b47244e7faf7d3)
Однако под этим счетчиком смерти есть небольшая примечание: если вы будете покупать Биткойн на 100 долларов каждый раз, когда его объявляют мертвым, сегодня ваша позиция будет стоить более 9680 миллионов долларов.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-a45beefa00a3d266e8e138b0113e09d1)
Вам нужно понять: базовая система Биткойна стабильно работает уже более десяти лет, практически без сбоев. Независимо от краха Mt.Gox, провала Luna или скандала с FTX, его блокчейн постоянно создает новый блок каждые 10 минут. Эта технологическая устойчивость обеспечивает мощную линию выживания.
Теперь вы должны понять, что Биткойн не является «абсолютно беспочвенной спекуляцией». Напротив, его асимметричный потенциал выделяется именно потому, что существует логика его долгосрочной ценности — которая часто сильно недооценена эмоциями рынка.
Это поднимает следующий основной вопрос: может ли Биткойн, у которого нет денежного потока, нет совета директоров, нет фабрик и нет дивидендов, действительно стать объектом для инвестиции в стоимость?
02、Биткойн можно использовать для инвестиции в ценность?
Биткойн известен своей резкой ценовой волатильностью. Люди колеблются между крайним жадностью и страхом. Так как же такие активы могут подходить для "ценностного инвестирования"?
С одной стороны классические принципы стоимостного инвестирования Бенджамина Грэма и Уоррена Баффета — "маржа безопасности" и "дисконтированный денежный поток". С другой стороны Биткойн — цифровой товар, не имеющий совета директоров, дивидендов, прибыли и даже юридического лица. В рамках традиционной модели стоимостного инвестирования Биткойн, похоже, не имеет места.
Настоящая проблема заключается в том: как вы определяете ценность?
Если мы выйдем за рамки традиционных финансовых отчетов и дивидендов, вернувшись к основной сути инвестиционного подхода в ценности — покупать по цене ниже внутренней стоимости и держать до тех пор, пока ценность не проявится — тогда Биткойн может быть не только подходящим для инвестиционного подхода в ценности, но даже может более чисто отражать концепцию "ценности" по сравнению со многими акциями.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-45ad4a6da726d5598ec616f9cb43c66b)
Бенджамин Грэм, отец ценностного инвестирования, однажды сказал: "Суть инвестирования не в том, что вы покупаете, а в том, покупаете ли вы по цене ниже его стоимости."
Иными словами, инвестиции в стоимость не ограничиваются акциями, компаниями или традиционными активами. Если что-то имеет внутреннюю ценность и его рыночная цена временно ниже этой ценности, оно может стать эффективной целью для инвестиций в стоимость.
Но это поднимает более важный вопрос: если мы не можем использовать традиционные показатели, такие как цена/прибыль или цена/балансовая стоимость, для оценки стоимости Биткойна, откуда же берется его внутренняя стоимость?
Хотя Биткойн не имеет финансовых отчетов, как компании, он далеко не бесполезен. У него есть полностью анализируемая, моделируемая и количественно измеримая система ценностей. Хотя эти "ценностные сигналы" не упорядочены в квартальные отчеты, они также реальны — и, возможно, даже более последовательны.
Мы будем исследовать внутреннюю ценность Биткойна с двух ключевых аспектов: спроса и предложения.
2.1 Сторона предложения: Редкость и программная модель дефляции (соотношение запасов и потоков)
Ядро ценности Биткойн заключается в его проверяемой дефицитности.
Фиксированное общее предложение: 21 миллион токенов, жестко закодировано и не подлежит изменению.
Каждые четыре года происходит уменьшение вдвое: каждый раз это снижает годовой уровень эмиссии на 50%. Последний Биткойн, как ожидается, будет добыт около 2140 года.
ПослеHalving в 2024 году, годовая инфляция Биткойна упадет ниже 1%, что сделает его более редким, чем золото.
Модель соотношения запасов к потоку (Stock-to-Flow, S2F), предложенная аналитиком PlanB, получила широкое внимание благодаря своей способности предсказывать тренды цен на Биткойн в период полугодового сокращения. Эта модель основана на соотношении существующих запасов актива и его годового производства.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-fbd25db52245dbfdf08a523765841ff9)
Объем: Общая сумма существующих активов.
Поток: количество, производимое каждый год.
S2F = запас / поток
Более высокая S2F-коэффициент указывает на относительную редкость актива, что теоретически означает более высокую стоимость. Например, S2F-коэффициент золота очень высок (около 60), что поддерживает его роль как хранилища стоимости. S2F-коэффициент Биткойна стабильно увеличивается с каждым халвингом:
Будет ли четвертая халвинг в 2024 году продолжать эту тенденцию? Мое мнение: да, но рост может ослабнуть.
Примечание: Левая вертикальная ось графика использует логарифмическую шкалу, что помогает визуализировать ранние тренды. Прыжки от 1 до 10 и от 10 до 100 занимают одинаковое пространство, что делает экспоненциальный рост более понятным.
Модель вдохновлена логикой оценки драгоценных металлов, таких как золото и серебро. Ее логика такова:
Чем выше S2F-коэффициент, тем ниже инфляционность активов, теоретически тем больше ценность, которую можно сохранить.
В мае 2020 года, после третьего халвинга, S2F-коэффициент Биткойна поднялся до примерно 56, что почти равно золоту. Ключевыми словами модели S2F являются дефицит и дефляция, которая через алгоритм обеспечивает ежегодное сокращение предложения Биткойна, что, в свою очередь, повышает его долгосрочную стоимость.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-4ab9f1fa71fd289e67312d033586f025)
Но, конечно, ни одна модель не идеальна. У модели S2F есть один ключевой недостаток: она учитывает только предложение и полностью игнорирует спрос. До 2020 года, когда принятие Биткойна было ограниченным, это могло быть эффективно. Но с 2020 года - после того, как в рынок вошли институциональные капиталы, глобальные нарративы и регуляторная динамика - спрос стал доминирующим движущим фактором.
Таким образом, чтобы сформировать полную оценочную рамку, нам необходимо обратиться к стороне спроса.
2.2 Сторона спроса: сетевые эффекты и закон Меткалфа
Если S2F заблокировал "клапан поставки", тогда сетевой эффект определяет, насколько высоко может подняться "уровень воды". Самым интуитивным показателем здесь является расширение активности в цепочке и пользовательской базы.
По состоянию на конец 2024 года, у Биткойна более 50 миллионов адресов с ненулевым балансом.
В феврале 2025 года количество активных адресов в день возросло до примерно 910000, достигнув трехмесячного максимума.
Согласно закону Меткалфа — стоимость сети примерно пропорциональна квадрату количества пользователей (V ≈ k × N²) — мы можем понять:
Количество пользователей удвоится, теоретическая ценность сети может увеличиться в четыре раза.
Это объясняет, почему Биткойн часто демонстрирует "скачкообразный" рост стоимости после значительных событий принятия.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-822d22a6165b9c02947c62aa46ece75d) (Опять же, радостная оценка Меткалфом изображения биткоина — это вымышленное изображение, созданное искусственным интеллектом.) ）
Три основных показателя потребностей:
Модель «N²-драйв + устойчивый пользовательский базис» подразумевает две силы:
Таким образом, только сочетая S2F (предложение) и сетевые эффекты (спрос), мы можем построить надежную оценочную структуру:
Когда сигнал S2F долгое время испытывает нехватку, и количество активных пользователей/не нулевых адресов продолжает расти, несоответствие между спросом и предложением увеличивает асимметрию.
Напротив, если активность пользователей снижается — даже если дефицит фиксирован — цена и стоимость могут одновременно упасть.
Иными словами: дефицитность обеспечивает, что Биткойн не обесценится, но сетевой эффект является ключом к его росту в цене.
Особенно стоит отметить, что Биткойн когда-то высмеивался как "игрушка для гиков" или "символ спекулятивного пузыря". Но теперь его ценностная история тихо претерпела коренной поворот.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-b3fe7310ab46fc3956f2cee0456be8f1)
С 2020 года MicroStrategy включила Биткойн в свой баланс и в настоящее время владеет 538000 BTC. Глобальные управляющие активами, такие как BlackRock и Fidelity, запустили спотовые ETF на Биткойн, привнеся миллиарды долларов дополнительного капитала. Morgan Stanley и Goldman Sachs начали предлагать инвестиционные услуги в Биткойн для клиентов с высоким уровнем дохода. Даже такие страны, как Сальвадор, приняли Биткойн в качестве законного платежного средства. Эти изменения представляют собой не только приток капитала — они являются подтверждением легитимности и институционального консенсуса.
2.3 Заключение
В рамках оценки Биткойна предложение и спрос никогда не являются изолированными переменными — они переплетаются, образуя двойную спираль асимметричных возможностей.
С одной стороны, модель S2F, основанная на алгоритмическом сокращении, математически описывает, как дефицит повышает долгосрочную ценность.
С другой стороны, сетевой эффект, измеряемый с помощью данных блокчейна и роста пользователей, выявляет реальную потребность в Биткойне как цифровой сети.
В этой структуре разрыв между ценой и ценностью становится более очевидным — это именно то место, где инвесторы в ценности находят золотое окно. Когда рынок охвачен страхом, и цена падает ниже уровня, предполагаемого комплексной оценочной моделью, асимметрия тихо открывает двери.
03, является ли суть инвестиции в стоимость лишь поиск асимметрии?
Суть ценностного инвестирования заключается не только в том, чтобы "покупать дешево". Это основывается на более фундаментальной логике: найти структуру с ограниченным риском, но значительным потенциальным доходом в разнице между ценой и стоимостью.
Это как раз и есть основное различие между стоимостным инвестированием и следованием за трендом, торговлей на основе импульса или спекулятивным азартом.
Трендовые инвестиции зависят от рыночной инерции;
Энергетическая торговля делает ставку на краткосрочную волатильность;
Стоимость инвестиций требует терпения и разумности, вмешивайтесь, когда эмоции и фундаментальные показатели серьезно расходятся, оценивайте долгосрочную стоимость и покупайте, когда цена значительно ниже стоимости — а затем ждите, пока реальность не настигнет.
Его эффективность заключается в том, что он строит естественную асимметричную структуру: худший результат - это контролируемые потери, тогда как лучший случай может превышать ожидаемое в несколько раз.
! [Биткоин преодолел отметку в $110 000 и достиг нового максимума: не слишком ли поздно входить сейчас?] ](https://img.gateio.im/social/moments-c1a8ce95be05219ff69112e025390541)
Если мы более глубоко проанализируем ценностное инвестирование, то обнаружим, что это не набор технологий, а способ мышления — структурная логика, основанная на вероятности и дисбалансе.
Инвесторы анализируют "маржу безопасности", чтобы оценить риски снижения.
Они исследуют "внутреннюю ценность", чтобы определить вероятность и степень регрессии к среднему.
Они выбирают "терпеливо держать", потому что асимметричные доходы часто требуют времени для реализации.
Всё это не для того, чтобы сделать идеальный прогноз. А для того, чтобы создать азартную игру: когда вы правы, вы выигрываете намного больше, чем теряете, когда ошибаетесь. Это и есть определение асимметричных инвестиций.
Многие люди ошибочно полагают, что инвестиции в стоимость являются консервативными, медленными и с низкой волатильностью. На самом деле, истинная суть инвестиций в стоимость заключается не в том, чтобы зарабатывать немного и рисковать мало, а в том, чтобы стремиться к непропорционально высоким доходам с управляемыми рисками.
Независимо от того, являются ли они ранними акционерами Amazon или крипто-гиками, тихо накапливающими Биткойн в холодное время криптовалют, их суть заключается в одном и том же:
Когда большинство людей недооценивают будущее актива, и его цена оказывается на дне из-за эмоций, регулирования или ложной информации — они действуют.
С этой точки зрения:
Таким образом, как только вы по-настоящему поймете глубокую связь между ценностным инвестированием и асимметрией, вы поймете, почему Биткойн — несмотря на его необычную форму — может быть принят серьезными ценностными инвесторами.
Его колебания не твой враг — а твой дар.
Его паника — это не ваш риск, а ошибка оценки рынка.
Его асимметрия — это не азартная игра, а редкая возможность переоценить недооцененные активы.
Истинные инвесторы в ценности не кричат в бычьем рынке. Они тихо располагаются в спокойствии под бурей.
04, Итог
Биткойн не является игорным столом для бегства от реальности — это сноска, помогающая вам переосмыслить реальность.
В этом мире, полном неопределенности, мы часто ошибочно принимаем безопасность за стабильность, избегание рисков и уклонение от колебаний. Но настоящая безопасность никогда не заключается в избегании рисков — это понимание их, овладение ими и возможность увидеть скрытую ценность, когда все остальные бегут.
Это истинная суть инвестиции в стоимость: находить асимметричные структуры, основанные на проницательности и неправильной оценке; на дне цикла тихо накапливать забытые рынком активы.
А Биткойн — это актив, рожденный кодом, который заставляет его быть дефицитом, эволюционирующий в сети, многократно перерождающийся в страхе — возможно, это самое чистое выражение асимметрии нашей эпохи.
Его цена может никогда не быть спокойной. Но его логика всегда тверда:
Вы, возможно, никогда не сможете идеально поймать дно. Но вы можете снова и снова проходить через циклы — покупая недооцененные активы по разумной цене.
Не потому, что ты умнее других — а потому, что ты научился мыслить в разных измерениях: ты веришь, что лучшая ставка не на ценовых графиках — а на стороне времени.
Поэтому, пожалуйста, запомните:
Те, кто ставит на глубины иррациональности, часто являются самыми рациональными. А время — это самый верный исполнитель асимметрии.
Эта игра всегда принадлежит тем, кто может увидеть порядок за хаосом и истину за крахом. Потому что мир не вознаграждает эмоции — мир вознаграждает понимание. А понимание, в конечном итоге — всегда подтверждается временем.