! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-3958c2a1505d540b1d9aac2b9b89b1a2)
автор |Daii
Компіляція｜Проста мова блокчейн
Вчора ціна Біткойна перевищила 110 тисяч доларів, розпаливши ентузіазм на ринку, соціальні мережі наповнились вигуками "бичачий ринок повернувся". Проте для тих, хто сумнівався на рівні 76 тисяч доларів і пропустив можливість приєднатися, цей момент більше схожий на внутрішнє самозапитання: чи я знову запізнився? Чи слід було рішуче купувати під час корекції? Чи ще будуть можливості в майбутньому?
Це підводить нас до суті нашої дискусії: чи дійсно існує перспектива «вартісного інвестування» в такому активі, як біткойн, який відомий своєю надзвичайною волатильністю? Чи зможе ця стратегія, яка, здається, суперечить її характеристикам «високий ризик, висока волатильність», скористатися можливістю «асиметрії» в цій турбулентній грі?
У світі інвестицій асиметрія означає ситуацію, коли потенційний прибуток значно перевищує потенційні збитки, або навпаки. На перший погляд, це не виглядає як характеристика Біткойна. Адже у більшості людей враження про Біткойн таке: або раптове багатство, або повна втрата.
Однак, за цією поляризованою свідомістю прихована ігнорована можливість: у періодичних глибоких падіннях Біткойну методи інвестицій в цінність можуть створити надзвичайно привабливу структуру ризику та винагороди.
Озираючись назад на історію біткоїна, можна сказати, що він кілька разів падав на 80% або навіть на 90% від своїх максимумів. У ці моменти ринок оповитий панікою та відчаєм, а капітуляційний розпродаж створює враження, ніби ціна повернулася на круги своя. Але для інвесторів з глибоким розумінням довгострокової логіки біткойна це класична «асиметрична» можливість – ризикувати обмеженими втратами в обмін на потенційно великі прибутки.
Такі можливості приходять не часто. Вони перевіряють когнітивний рівень інвесторів, емоційний контроль і давні переконання. У зв'язку з цим виникає більш фундаментальне питання: чи є у нас підстави вважати, що біткойн дійсно має «внутрішню цінність»? Якщо так, то як ми можемо кількісно оцінити та зрозуміти це та відповідно розробити інвестиційну стратегію?
У наступному матеріалі ми розпочнемо цю подорож досліджень: розкриємо глибоку логіку, що стоїть за коливаннями ціни Біткойн, пояснимо яскраві моменти асиметрії під час "кровопролиття", і замислимося над тим, як принципи інвестицій вартість відроджуються в епоху децентралізації.
Однак, ви спочатку повинні зрозуміти одне: у інвестиціях у Біткойн асиметричні можливості ніколи не були рідкісними; насправді, їх більш ніж достатньо.
01、Чому Біткойн має так багато асиметричних можливостей?
Якщо ви сьогодні переглянете Twitter, ви побачите безліч святкувань бичачого ринку Біткойна. Ціна перевищила 110000 доларів, і багато людей у соціальних мережах заявляють, що ринок назавжди належить пророкам і щасливчикам.
Але якщо ви озирнетесь назад, ви виявите, що запрошення на цей бенкет було надіслане в найвідчайдушніший момент на ринку; просто багато людей бракувало сміливості його відкрити.
1.1 Історичні асиметричні можливості
Зростання Біткойна ніколи не було прямолінійним, його історія переплітається з крайніми формами паніки та ірраціонального ентузіазму. За кожним різким падінням приховані надзвичайно привабливі "асиметричні можливості" — ваші максимальні втрати обмежені, тоді як потенційна винагорода може бути експоненційною.
Давайте подорожувати в часі та просторі, використовуючи дані.
2011 рік: -94%, з 33 доларів впав до 2 доларів
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-e27611c7095e3c23cbc3d8e26f57f4fa)
Це був перший момент, коли Біткойн став «відомим», його ціна за півроку зросла з кількох доларів до 33 доларів. Але незабаром за цим послідувало падіння. Ціна Біткойна обвалилася до 2 доларів, зниження склало 94%.
Уявіть собі ту безвихідь: основний форум гіків виявився пусткою, розробники тікали, навіть основні внески до Біткойн висловлювали сумніви щодо перспектив проєкту на форумі.
Але якщо ви тоді "поставите на карту" 1000 доларів, коли через багато років ціна Біткойна перевищить 10000 доларів, ваше портфоліо буде коштувати 5000000 доларів.
2013-2015 роки: -86%, крах Mt.Gox
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-bd9c566033f7ce49896b08e38637b1cb)
Наприкінці 2013 року ціна Біткойна вперше перевищила 1000 доларів, привернувши увагу всього світу. Але хороші часи не тривали довго. На початку 2014 року найбільша у світі біржа Біткойна Mt.Gox оголосила про банкрутство, 850000 Біткойнів зникли з блокчейну.
За одну ніч медіа одностайно заявили: "Біткойн закінчився." CNBC, BBC і "Нью-Йорк Таймс" опублікували на перших сторінках новини про скандал Mt.Gox. Ціна Біткойна впала з 1160 доларів до 150 доларів, що становить більше 86% падіння.
Але що сталося потім? Наприкінці 2017 року та сама ціна Біткойна досягла 20 тисяч доларів.
2017-2018 роки: -83%, сплеск ICO закінчився
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-1ba482708b085ed2a3b55375dc36f9a9) Зображення вище взято зі звіту New York Times про крах фондового ринку. У червоній рамці висвітлюються зауваження інвестора, який заявив, що втратив 70% вартості свого портфеля.
2017 рік став "роком масового спекулянства", Біткойн потрапив у поле зору громадськості. Безліч ICO проектів з'явилося, білі книги були переповнені такими термінами, як "дискредитація", "перебудова" та "децентралізоване майбутнє", і весь ринок потрапив у фанатизм.
Але коли приплив відступив, Біткойн впав з історичного максимуму близько 20 тисяч доларів до 3200 доларів, що складає падіння понад 83%. Того року аналітики Уолл-стріт іронічно жартували: "блокчейн — це жарт"; SEC подала кілька позовів; роздрібні інвестори були ліквідовані, і на форумах панувала тиша.
2021-2022 роки: -77%, галузеві "чорні лебеді" у безперервних вибухах
У 2021 році Біткойн написав новий міф: кожна монета подолала ціну в 69 тисяч доларів, установи, фонди, країни та роздрібні інвестори кинулися всередину.
Але всього через рік Біткойн впав до 15,5 тисячі доларів. Падіння Luna, ліквідація Three Arrows Capital, вибух FTX... безперервні "чорні лебеді" подібно до доміно знищили всю довіру до крипторинку. Індекс страху та жадібності на деякий час впав до 6 (зона крайнього страху), активність в мережі майже заморозилася.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-2d28607efadce3d9889bf09860251e10)Наведена вище діаграма взята зі статті в New York Times від 12 травня 2022 року, яка показує, що Bitcoin, Ethereum і UST різко падають одночасно. Тільки зараз ми усвідомлюємо, що за крахом UST стояло «підвищення цін на акції», заплановане Galaxy Digital і Luna, що зіграло велику роль у сприянні краху UST.
Проте, до кінця 2023 року Біткойн тихо піднявся до 40 тисяч доларів; після затвердження ETF у 2024 році він стрімко зріс до сьогоднішніх 90 тисяч доларів.
1.2 Джерела асиметричних можливостей Біткойна
Ми бачимо, що Біткойн неодноразово здійснював вражаючі відскоки в історичні моменти, які здавалися катастрофічними. Тож виникає питання — чому? Чому цей високоризиковий актив, який часто висміюють як гру «передача барабана», може не раз відроджуватися після краху? Що більш важливо, чому він може надавати таким терплячим та обізнаним інвесторам таку потужну асиметричну інвестиційну можливість?
Відповідь полягає в трьох основних механізмах:
Механізм 1: Глибокий цикл + екстремальні емоції призводять до відхилення ціни
Біткоїн – єдиний вільний ринок у світі, який відкритий 24/7. Тут немає ні автоматичного вимикача, ні захисту маркет-мейкера, ні бекстопу ФРС. Це означає, що він легше підсилює перепади настрою людини, ніж будь-який інший актив.
На бичачому ринку домінує FOMO (fear of missing out), роздрібні інвестори несамовито женуться вище, наративи стрімко зростають, а оцінки серйозно завищені; На ведмежому ринку FUD (страх, невпевненість, підозрілість) заполонила павутину, заклики до «різання м'яса» приходять і йдуть, а ціни втоптуються в пил.
Цей цикл посилення емоцій призводить до того, що Біткойн часто потрапляє в стан "ціна серйозно відхиляється від справжньої вартості". А це саме те, що шукають інвестори-цінності для знаходження асиметричних можливостей.
Одне речення підсумовує: у короткостроковій перспективі ринок є голосувальною машиною; у довгостроковій перспективі – вагою. Ассиметрична можливість Біткойна виникає в момент перед запуском ваги.
Механізм 2: екстремальні коливання цін, але ймовірність смерті дуже низька
Якщо Біткойн справді є активом, який ЗМІ часто описують як "може знизитися до нуля в будь-який момент", то він дійсно не має інвестиційної вартості. Але насправді він витримав кожну кризу — і став ще сильнішим.
У 2011 році, після падіння до 2 доларів, мережа Біткойн працювала в звичному режимі.
У 2014 році, після краху Mt.Gox, нові біржі швидко зайняли цю нішу, а кількість користувачів постійно зростала.
У 2022 році, після банкрутства FTX, блокчейн Біткойн продовжував генерувати новий блок кожні 10 хвилин, без перерви.
Біткойн має майже нульову історію простоїв у своїй базовій інфраструктурі. Його система надійності значно перевищує розуміння більшості людей.
Іншими словами, навіть якщо ціна знову знизиться вдвічі, до тих пір, поки технічна основа біткойнов і мережеві ефекти все ще існують, реального ризику обнулення немає. У нас приваблива структура: обмежений короткостроковий ризик зниження та відкритий довгостроковий апсайд.
Це асиметрія.
Механізм три: Внутрішня цінність існує, але ігнорується, що призводить до стану "перепроданості"
Багато людей вважають, що Біткойн не має внутрішньої вартості, тому його ціна може безмежно знижуватися. Ця точка зору ігнорує кілька ключових фактів:
Біткойн має алгоритмічну рідкість (жорсткий ліміт у 21 мільйон монет, який реалізується через механізм зменшення вдвічі);
Вона захищена найпотужнішою у світі мережею з підтвердженням обсягу роботи (PoW), витрати на виробництво можна кількісно оцінити;
Вона виграє від потужного мережевого ефекту: понад 50 мільйонів адрес мають ненульовий баланс, обсяги торгівлі та потужності постійно б'ють рекорди;
Воно отримало визнання від основних установ, навіть суверенних держав, як "резервний актив" (ETF, статус законної валюти, активи балансів компаній).
Це викликає найбільш спірне, але важливе питання: чи має Біткойн внутрішню вартість? Якщо так, то як ми можемо її визначити, змоделювати і виміряти?
1.3 Біткойн буде нульовим?
Є ймовірність — але вона дуже низька. Один сайт зафіксував 430 випадків, коли Біткойн був оголошений "мертвим" медіа.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-dfa5b84a11bafb49c9b47244e7faf7d3)
Однак, під цим рахунком оголошення про смерть є маленька примітка: якщо ви щоразу купуєте монету Біткойн на 100 доларів, коли Біткойн оголошують мертвим, сьогодні ваша позиція коштуватиме понад 96800000 доларів.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-a45beefa00a3d266e8e138b0113e09d1)
Ви повинні розуміти: базова система Bitcoin стабільно працює вже більше десяти років, практично без простоїв. Незалежно від того, чи це крах Mt. Gox, крах Luna чи скандал із FTX, його блокчейн завжди генерує новий блок кожні 10 хвилин. Ця технологічна стійкість забезпечує сильний прибуток для виживання.
Зараз ви повинні бачити, що Біткойн не є "безпідставною спекуляцією". Навпаки, його асиметричний потенціал виділяється саме через наявність логіки довгострокової вартості — яка часто серйозно недооцінюється емоціями ринку.
Це призводить до наступного основного питання: чи може Біткойн, який не має грошового потоку, не має ради директорів, не має фабрик і не виплачує дивідендів, дійсно стати об'єктом інвестиційної вартості?
02、Біткойн можна використовувати для інвестування в цінність?
Біткойн відомий своїми різкими коливаннями цін. Люди коливаються між крайнім жадібністю та страхом. Тож, як такі активи підходять для "інвестицій в цінність"?
З одного боку – класичні принципи вартісного інвестування Бенджаміна Грема та Уоррена Баффета – «запас міцності» та «дисконтований грошовий потік». З іншого боку – біткоїн – цифровий товар, у якого немає ради директорів, немає дивідендів, немає прибутку і навіть не є юридичною особою. У традиційній структурі вартісного інвестування біткойну, здається, немає місця.
Справжнє питання в тому: як ти визначаєш цінність?
Якщо ми перевершимо традиційні фінансові звіти та дивіденди, повернувшись до суті інвестицій у цінність — купувати за ціною нижче внутрішньої вартості та тримати, поки вартість не стане очевидною — тоді Біткойн може бути не тільки придатним для інвестицій у цінність, але навіть може більш чисто втілювати концепцію "цінності" ніж багато акцій.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-45ad4a6da726d5598ec616f9cb43c66b)
Бенджамін Грехем, батько інвестиційної вартості, колись сказав: "Суть інвестування не в тому, що ти купуєш, а в тому, чи купуєш ти за ціною нижчою за його вартість."
Іншими словами, інвестиції в цінність не обмежуються акціями, компаніями чи традиційними активами. Якщо щось має внутрішню вартість, і його ринкова ціна тимчасово нижча за цю вартість, воно може стати ефективною метою для інвестицій в цінність.
Але тут виникає більш критичне питання: якщо ми не можемо оцінити вартість біткойна за допомогою традиційних показників, таких як співвідношення ціни до прибутку або співвідношення ціни до балансової вартості, звідки береться його внутрішня вартість?
Хоча Біткойн не має фінансових звітів, як компанії, він далеко не безцінний. Він має повністю аналізовану, моделюючу та кількісну ціннісну систему. Хоча ці «ціннісні сигнали» не структуруються в квартальні звіти, вони так само реальні — навіть можуть бути більш послідовними.
Ми дослідимо внутрішню цінність Біткойна з двох ключових вимірів: попиту та пропозиції.
2.1 Сторона пропозиції: Рідкість та програмна дефляційна модель (відношення запасу до потоку)
Ядро ціннісної пропозиції Біткойн полягає в його перевірній рідкості.
Фіксована загальна кількість постачання: 21 мільйон монет, жорстко закодовано і не підлягає зміні.
Кожні чотири роки зменшення: кожне зменшення знижує річну швидкість випуску на 50%. Остання монета Біткойн, як очікується, буде видобута приблизно у 2140 році.
У 2024 році, після зменшення винагороди за блок, річна інфляція Біткойна знизиться до нижче 1%, що зробить його більш рідкісним, ніж золото.
Модель співвідношення запасів до витрат (Stock-to-Flow, S2F), запропонована аналітиком PlanB, отримала широке визнання завдяки своїй здатності прогнозувати тенденції цін на Біткойн у періодах зменшення винагороди за блоки. Ця модель ґрунтується на співвідношенні між наявними запасами активу та його річним обсягом виробництва.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-fbd25db52245dbfdf08a523765841ff9)
Обсяг: загальна кількість існуючих активів.
Потік: кількість, що виробляється щороку.
S2F = запас / потік
Вищий коефіцієнт S2F вказує на відносну дефіцитність активу, що теоретично підвищує його вартість. Наприклад, коефіцієнт S2F золота дуже високий (приблизно 60), що підтримує його роль як засобу зберігання вартості. Коефіцієнт S2F Біткойна поступово зростає з кожним зменшенням:
2012 рік: ціна зросла з приблизно 12 доларів до понад 1000 доларів протягом року.
2016 рік зменшення вдвічі: ціна зросла з приблизно 600 доларів до майже 20 тисяч доларів протягом 18 місяців.
2020 рік зменшення: ціна зросла з приблизно 8000 доларів до 69 тисяч доларів через 18 місяців.
Чи продовжить четверте зменшення в 2024 році цю тенденцію? Моя думка: так, але зростання може послабитися.
Примітка: Ліва вертикальна вісь графіка використовує логарифмічну шкалу, що допомагає візуалізувати ранні тенденції. Стрибки від 1 до 10 і від 10 до 100 займають однаковий простір, що робить експоненційний ріст легшим для розуміння.
Надихнувшись логікою оцінки дорогоцінних металів, таких як золото та срібло, ця модель базується на наступній логіці:
Чим вищий коефіцієнт S2F, тим нижча інфляційність активів, теоретично тим більша вартість, яку можна утримувати.
У травні 2020 року, після третього зменшення винагороди за добування, S2F-коефіцієнт Біткойна зріс до приблизно 56, майже зрівнявшись із золотом. Ключовими словами моделі S2F є дефіцитність і дефляція, вона за допомогою алгоритму забезпечує зменшення обсягу постачання Біткойна щороку, що підвищує його довгострокову цінність.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-4ab9f1fa71fd289e67312d033586f025)
Але, звичайно, жодна модель не є ідеальною. Модель S2F має ключовий недолік: вона враховує лише пропозицію та повністю ігнорує сторону попиту. До 2020 року це могло спрацювати, коли впровадження Bitcoin було обмеженим. Але з 2020 року – після того, як на ринок увійшов інституційний капітал, глобальні наративи та регуляторна динаміка – домінуючим драйвером став попит.
Отже, для формування повної оцінкової рамки ми повинні звернутися до боку попиту.
2.2 Сторона попиту: мережевий ефект та закон Мерткафа
Якщо S2F зафіксував "клапан постачання", тоді мережевий ефект визначає, на яку висоту може піднятися "рівень води". Найбільш очевидним показником тут є розширення активності в ланцюгу та бази користувачів.
Станом на кінець 2024 року, у Біткойна є понад 50000000 адрес з ненульовим балансом.
У лютому 2025 року кількість активних адрес на день зросла до приблизно 910 000, що є найвищим показником за останні 3 місяці.
Згідно з законом Меткалфа — вартість мережі приблизно пропорційна квадрату кількості користувачів (V ≈ k × N²) — ми можемо зрозуміти:
Кількість користувачів подвоїлася, теоретична мережна вартість може зрости в чотири рази.
Це пояснює, чому Біткойн після значних подій прийняття зазвичай демонструє "стрибкоподібне" зростання вартості.
（ще раз підкреслюємо, що зображення Біткойна, яке з захопленням розглядає Меткалф, є штучно згенерованим вигаданим зображенням。）
Три основні показники потреб:
Активні адреси: відображають інтенсивність використання в короткостроковій перспективі.
Ненульова адреса: ознака тривалого проникнення. Незважаючи на ведмежий ринок, середньорічний темп зростання за останні сім років становить близько 12%.
Шар вартості: ємність мережі Lightning і обсяги офлайн-платежів постійно зростають, що свідчить про реальне використання в світі, крім "утримання".
Ця модель «N²-привід + вірна користувацька база» означає дві сили:
Позитивний зворотний зв'язок: більше користувачів → глибші транзакції → більш багатий екосистеми → більше цінності. Це пояснює, чому такі події, як запуск ETF, транскордонні платежі або інтеграція на ринках, що розвиваються, часто призводять до нелінійного зростання цін.
Негативний зворотний зв'язок: якщо глобальне регулювання посилиться, з'являться нові технології (наприклад, CBDC, альтернативи Layer-2) або виникне нестача ліквідності, активність користувачів та прийняття можуть знизитися — що призведе до зменшення вартості згідно з N².
Отже, лише поєднуючи S2F (пропозиція) та мережевий ефект (попит), ми можемо побудувати надійну оцінювальну рамку:
Коли сигнал S2F довгострокової дефіцитності, а активні користувачі/незначні адреси продовжують зростати, то невідповідність між попитом і пропозицією підсилює асиметрію.
Навпаки, якщо активність користувачів знижується — навіть якщо рідкість фіксована — ціна та вартість можуть одночасно падати.
Іншими словами: дефіцитність забезпечує, що Біткойн не знецінюється, але мережевий ефект є ключовим для його зростання.
Особливо варто звернути увагу на те, що Біткойн колись висміювали як "іграшку для ґіків" або "символ спекулятивної бульбашки". Але сьогодні його ціннісна наративна структура тихо зазнала кардинальних змін.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-b3fe7310ab46fc3956f2cee0456be8f1)
MicroStrategy додала біткоїн до свого балансу з 2020 року і наразі володіє 538 000 BTC. Світові гіганти з управління активами, такі як BlackRock і Fidelity, запустили спотові біткоїн-ETF, принісши мільярди доларів додаткового капіталу. Morgan Stanley та Goldman Sachs почали пропонувати інвестиційні послуги в біткоїни заможним клієнтам. Навіть такі країни, як Сальвадор, використовують біткойн як законний платіжний засіб. Ці зміни – це не просто приплив капіталу – вони є підтвердженням легітимності та інституційного консенсусу.
2.3 Висновок
У рамках оцінки Біткойна пропозиція та попит ніколи не є ізольованими змінними — вони переплітаються, формуючи подвійний спіраль асиметричних можливостей.
З одного боку, модель S2F на основі алгоритмічного дефляційного підходу математично окреслює, як дефіцит підвищує довгострокову цінність.
З іншого боку, мережеві ефекти, виміряні через дані блокчейну та зростання користувачів, виявляють реальну світову основу попиту на Біткойн як цифрову мережу.
У цій структурі розрив між ціною та вартістю стає більш очевидним — саме тут інвестори вартісного інвестування знаходять золоті можливості. Коли ринок охоплений страхом, а ціна падає нижче рівнів, які вказують комплексні оцінкові моделі, асиметрія тихо відкриває двері.
03、Чи є суть інвестицій в цінності лише в пошуку асиметрії?
Ядро інвестиційної вартості полягає не лише в тому, щоб «купувати дешево». Це базується на більш основоположній логіці: знайти структуру з обмеженим ризиком, але значним потенційним прибутком у розриві між ціною та вартістю.
Це саме є основною різницею між інвестиціями в цінність та слідуванням за трендом, торгівлею на основі імпульсу або спекулятивними ставками.
Інвестування в тренди залежить від інерції ринку;
Торгівля на основі динаміки ставить на короткострокові коливання;
Вартісне інвестування вимагає терпіння та раціональності, коли настрої значно розходяться з фундаментальними показниками, оцінки довгострокової вартості та покупки, коли ціни значно нижчі за вартість, а потім очікування, поки реальність наздожене їх.
Його ефективність полягає в тому, що він будує природну асиметричну структуру: найгірший результат - це контрольовані втрати, тоді як найкращий варіант може перевищити очікування в кілька разів.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-c1a8ce95be05219ff69112e025390541)
Якщо ми більш детально розглянемо інвестиції в цінність, ми виявимо, що це не набір технік, а спосіб мислення — структурна логіка, заснована на ймовірності та дисбалансі.
Інвестори аналізують "граничну безпеку", щоб оцінити ризики зниження.
Вони вивчають "внутрішню вартість", щоб визначити ймовірність та ступінь середнього повернення.
Вони обрали "терпляче утримання", оскільки асиметричні винагороди зазвичай потребують часу для реалізації.
Усе це не для того, щоб зробити ідеальний прогноз. А для того, щоб побудувати ставку: коли ви праві, те, що ви виграєте, значно перевищує те, що ви втрачаєте, коли помиляєтеся. Це і є визначення асиметричних інвестицій.
Багато людей помилково вважають, що інвестування в цінність є консервативним, повільним, з низькою волатильністю. Насправді, справжня сутність інвестування в цінність полягає не в малих заробітках та низьких ризиках — а в прагненні до непропорційно великих прибутків з контрольованими ризиками.
Незалежно від того, чи це ранні акціонери Amazon, чи крипто-гіки, які тихо накопичують Біткойн під час крипто-зими, їхня суть полягає в тому, щоб робити одне й те саме:
Коли більшість людей недооцінює майбутнє активу, а його ціна занижена через емоції, регулювання чи помилкову інформацію — вони виходять на ринок.
З цієї точки зору:
Інвестування в цінність не є застарілою стратегією "купувати дешево, отримувати дивіденди". Це універсальна мова для всіх інвесторів, які прагнуть асиметричної структури прибутків.
Воно підкреслює не тільки пізнавальні здібності, але й емоційну дисципліну, усвідомлення ризиків і, що найважливіше, віру в час.
Воно не вимагає від вас бути найрозумнішою людиною в кімнаті. Воно лише просить вас залишатися спокійним, коли інші панікують, і ставити ставки, коли інші приєднуються.
Отже, як тільки ви дійсно зрозумієте глибокий зв'язок між інвестиціями в цінність та асиметрією, ви зрозумієте, чому Біткойн — незважаючи на незвичну форму — може бути прийнятий серйозними інвесторами в цінність.
Його коливання не є твоїм ворогом — а твоїм подарунком.
Його паніка не є вашим ризиком — це помилкове ціноутворення на ринку.
Його асиметрія не є азартною грою — це рідкісна можливість перепризначити недооцінені активи.
Справжні інвестори вартість не кричать у бичачому ринку. Вони тихо планують у спокої під час бурі.
04, підсумок
Біткойн не є азартним столом для втечі від реальності — це примітка, яка допомагає вам переосмислити реальність.
У цьому світі, сповненому невизначеності, ми часто сприймаємо безпеку як стабільність, уникнення ризиків, уникнення коливань. Але справжня безпека ніколи не є уникненням ризику — а є розумінням його, оволодінням ним та баченням прихованої цінності, коли всі інші тікають.
У цьому і полягає справжня природа вартісного інвестування: пошук асиметричних структур на основі інсайтів і неправильного ціноутворення; У нижній частині циклу непомітно накопичувати фішки, про які ринок забув.
А Біткойн — це актив, що виник із коду, який примусово обмежує його кількість, еволюціонує свою вартість через мережу, повторно відроджується у страху — можливо, це найчистіше вираження асиметрії нашої епохи.
Його ціна, можливо, ніколи не буде спокійною. Але його логіка завжди залишається непохитною:
Рідкість є базовим показником
Мережа - це стеля
Коливання — це можливість
Час є важелем
Ви, можливо, ніколи не зможете ідеально вловити дно. Але ви можете знову і знову проходити через цикли — купуючи недооцінені активи за розумною ціною.
Це не тому, що ти розумніший за інших — а тому, що ти навчився мислити в різних вимірах: ти віриш, що найкраща ставка не на графіку цін — а на стороні часу.
Отже, будь ласка, пам'ятайте:
Ті, хто ставить на непередбачувану глибину, часто є найраціональнішими. А час — найвірніший виконавець асиметрії.
Ця гра завжди належить тим, хто може зрозуміти порядок за хаосом і правду за крахом. Адже світ не винагороджує емоції — світ винагороджує розуміння. А розуміння, врешті-решт — завжди підтверджується часом.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Нагородити
подобається
1
Поділіться
Прокоментувати
0/400
LycheeCandy
· 05-23 10:42
Дивіться уважно, приєднуйтесь, гарантуючи якість, тримаючися за виграш, бій, я вірю в тебе,
Біткойн突破11万美元再创新高：тепер приєднуйтесь пізно?
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-3958c2a1505d540b1d9aac2b9b89b1a2)
автор |Daii
Компіляція｜Проста мова блокчейн
Вчора ціна Біткойна перевищила 110 тисяч доларів, розпаливши ентузіазм на ринку, соціальні мережі наповнились вигуками "бичачий ринок повернувся". Проте для тих, хто сумнівався на рівні 76 тисяч доларів і пропустив можливість приєднатися, цей момент більше схожий на внутрішнє самозапитання: чи я знову запізнився? Чи слід було рішуче купувати під час корекції? Чи ще будуть можливості в майбутньому?
Це підводить нас до суті нашої дискусії: чи дійсно існує перспектива «вартісного інвестування» в такому активі, як біткойн, який відомий своєю надзвичайною волатильністю? Чи зможе ця стратегія, яка, здається, суперечить її характеристикам «високий ризик, висока волатильність», скористатися можливістю «асиметрії» в цій турбулентній грі?
У світі інвестицій асиметрія означає ситуацію, коли потенційний прибуток значно перевищує потенційні збитки, або навпаки. На перший погляд, це не виглядає як характеристика Біткойна. Адже у більшості людей враження про Біткойн таке: або раптове багатство, або повна втрата.
Однак, за цією поляризованою свідомістю прихована ігнорована можливість: у періодичних глибоких падіннях Біткойну методи інвестицій в цінність можуть створити надзвичайно привабливу структуру ризику та винагороди.
Озираючись назад на історію біткоїна, можна сказати, що він кілька разів падав на 80% або навіть на 90% від своїх максимумів. У ці моменти ринок оповитий панікою та відчаєм, а капітуляційний розпродаж створює враження, ніби ціна повернулася на круги своя. Але для інвесторів з глибоким розумінням довгострокової логіки біткойна це класична «асиметрична» можливість – ризикувати обмеженими втратами в обмін на потенційно великі прибутки.
Такі можливості приходять не часто. Вони перевіряють когнітивний рівень інвесторів, емоційний контроль і давні переконання. У зв'язку з цим виникає більш фундаментальне питання: чи є у нас підстави вважати, що біткойн дійсно має «внутрішню цінність»? Якщо так, то як ми можемо кількісно оцінити та зрозуміти це та відповідно розробити інвестиційну стратегію?
У наступному матеріалі ми розпочнемо цю подорож досліджень: розкриємо глибоку логіку, що стоїть за коливаннями ціни Біткойн, пояснимо яскраві моменти асиметрії під час "кровопролиття", і замислимося над тим, як принципи інвестицій вартість відроджуються в епоху децентралізації.
Однак, ви спочатку повинні зрозуміти одне: у інвестиціях у Біткойн асиметричні можливості ніколи не були рідкісними; насправді, їх більш ніж достатньо.
01、Чому Біткойн має так багато асиметричних можливостей?
Якщо ви сьогодні переглянете Twitter, ви побачите безліч святкувань бичачого ринку Біткойна. Ціна перевищила 110000 доларів, і багато людей у соціальних мережах заявляють, що ринок назавжди належить пророкам і щасливчикам.
Але якщо ви озирнетесь назад, ви виявите, що запрошення на цей бенкет було надіслане в найвідчайдушніший момент на ринку; просто багато людей бракувало сміливості його відкрити.
1.1 Історичні асиметричні можливості
Зростання Біткойна ніколи не було прямолінійним, його історія переплітається з крайніми формами паніки та ірраціонального ентузіазму. За кожним різким падінням приховані надзвичайно привабливі "асиметричні можливості" — ваші максимальні втрати обмежені, тоді як потенційна винагорода може бути експоненційною.
Давайте подорожувати в часі та просторі, використовуючи дані.
2011 рік: -94%, з 33 доларів впав до 2 доларів
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-e27611c7095e3c23cbc3d8e26f57f4fa)
Це був перший момент, коли Біткойн став «відомим», його ціна за півроку зросла з кількох доларів до 33 доларів. Але незабаром за цим послідувало падіння. Ціна Біткойна обвалилася до 2 доларів, зниження склало 94%.
Уявіть собі ту безвихідь: основний форум гіків виявився пусткою, розробники тікали, навіть основні внески до Біткойн висловлювали сумніви щодо перспектив проєкту на форумі.
Але якщо ви тоді "поставите на карту" 1000 доларів, коли через багато років ціна Біткойна перевищить 10000 доларів, ваше портфоліо буде коштувати 5000000 доларів.
2013-2015 роки: -86%, крах Mt.Gox
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-bd9c566033f7ce49896b08e38637b1cb)
Наприкінці 2013 року ціна Біткойна вперше перевищила 1000 доларів, привернувши увагу всього світу. Але хороші часи не тривали довго. На початку 2014 року найбільша у світі біржа Біткойна Mt.Gox оголосила про банкрутство, 850000 Біткойнів зникли з блокчейну.
За одну ніч медіа одностайно заявили: "Біткойн закінчився." CNBC, BBC і "Нью-Йорк Таймс" опублікували на перших сторінках новини про скандал Mt.Gox. Ціна Біткойна впала з 1160 доларів до 150 доларів, що становить більше 86% падіння.
Але що сталося потім? Наприкінці 2017 року та сама ціна Біткойна досягла 20 тисяч доларів.
2017-2018 роки: -83%, сплеск ICO закінчився
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-1ba482708b085ed2a3b55375dc36f9a9) Зображення вище взято зі звіту New York Times про крах фондового ринку. У червоній рамці висвітлюються зауваження інвестора, який заявив, що втратив 70% вартості свого портфеля.
2017 рік став "роком масового спекулянства", Біткойн потрапив у поле зору громадськості. Безліч ICO проектів з'явилося, білі книги були переповнені такими термінами, як "дискредитація", "перебудова" та "децентралізоване майбутнє", і весь ринок потрапив у фанатизм.
Але коли приплив відступив, Біткойн впав з історичного максимуму близько 20 тисяч доларів до 3200 доларів, що складає падіння понад 83%. Того року аналітики Уолл-стріт іронічно жартували: "блокчейн — це жарт"; SEC подала кілька позовів; роздрібні інвестори були ліквідовані, і на форумах панувала тиша.
2021-2022 роки: -77%, галузеві "чорні лебеді" у безперервних вибухах
У 2021 році Біткойн написав новий міф: кожна монета подолала ціну в 69 тисяч доларів, установи, фонди, країни та роздрібні інвестори кинулися всередину.
Але всього через рік Біткойн впав до 15,5 тисячі доларів. Падіння Luna, ліквідація Three Arrows Capital, вибух FTX... безперервні "чорні лебеді" подібно до доміно знищили всю довіру до крипторинку. Індекс страху та жадібності на деякий час впав до 6 (зона крайнього страху), активність в мережі майже заморозилася.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-2d28607efadce3d9889bf09860251e10)Наведена вище діаграма взята зі статті в New York Times від 12 травня 2022 року, яка показує, що Bitcoin, Ethereum і UST різко падають одночасно. Тільки зараз ми усвідомлюємо, що за крахом UST стояло «підвищення цін на акції», заплановане Galaxy Digital і Luna, що зіграло велику роль у сприянні краху UST.
Проте, до кінця 2023 року Біткойн тихо піднявся до 40 тисяч доларів; після затвердження ETF у 2024 році він стрімко зріс до сьогоднішніх 90 тисяч доларів.
1.2 Джерела асиметричних можливостей Біткойна
Ми бачимо, що Біткойн неодноразово здійснював вражаючі відскоки в історичні моменти, які здавалися катастрофічними. Тож виникає питання — чому? Чому цей високоризиковий актив, який часто висміюють як гру «передача барабана», може не раз відроджуватися після краху? Що більш важливо, чому він може надавати таким терплячим та обізнаним інвесторам таку потужну асиметричну інвестиційну можливість?
Відповідь полягає в трьох основних механізмах:
Механізм 1: Глибокий цикл + екстремальні емоції призводять до відхилення ціни
Біткоїн – єдиний вільний ринок у світі, який відкритий 24/7. Тут немає ні автоматичного вимикача, ні захисту маркет-мейкера, ні бекстопу ФРС. Це означає, що він легше підсилює перепади настрою людини, ніж будь-який інший актив.
На бичачому ринку домінує FOMO (fear of missing out), роздрібні інвестори несамовито женуться вище, наративи стрімко зростають, а оцінки серйозно завищені; На ведмежому ринку FUD (страх, невпевненість, підозрілість) заполонила павутину, заклики до «різання м'яса» приходять і йдуть, а ціни втоптуються в пил.
Цей цикл посилення емоцій призводить до того, що Біткойн часто потрапляє в стан "ціна серйозно відхиляється від справжньої вартості". А це саме те, що шукають інвестори-цінності для знаходження асиметричних можливостей.
Одне речення підсумовує: у короткостроковій перспективі ринок є голосувальною машиною; у довгостроковій перспективі – вагою. Ассиметрична можливість Біткойна виникає в момент перед запуском ваги.
Механізм 2: екстремальні коливання цін, але ймовірність смерті дуже низька
Якщо Біткойн справді є активом, який ЗМІ часто описують як "може знизитися до нуля в будь-який момент", то він дійсно не має інвестиційної вартості. Але насправді він витримав кожну кризу — і став ще сильнішим.
Біткойн має майже нульову історію простоїв у своїй базовій інфраструктурі. Його система надійності значно перевищує розуміння більшості людей.
Іншими словами, навіть якщо ціна знову знизиться вдвічі, до тих пір, поки технічна основа біткойнов і мережеві ефекти все ще існують, реального ризику обнулення немає. У нас приваблива структура: обмежений короткостроковий ризик зниження та відкритий довгостроковий апсайд.
Це асиметрія.
Механізм три: Внутрішня цінність існує, але ігнорується, що призводить до стану "перепроданості"
Багато людей вважають, що Біткойн не має внутрішньої вартості, тому його ціна може безмежно знижуватися. Ця точка зору ігнорує кілька ключових фактів:
Біткойн має алгоритмічну рідкість (жорсткий ліміт у 21 мільйон монет, який реалізується через механізм зменшення вдвічі);
Вона захищена найпотужнішою у світі мережею з підтвердженням обсягу роботи (PoW), витрати на виробництво можна кількісно оцінити;
Вона виграє від потужного мережевого ефекту: понад 50 мільйонів адрес мають ненульовий баланс, обсяги торгівлі та потужності постійно б'ють рекорди;
Воно отримало визнання від основних установ, навіть суверенних держав, як "резервний актив" (ETF, статус законної валюти, активи балансів компаній).
Це викликає найбільш спірне, але важливе питання: чи має Біткойн внутрішню вартість? Якщо так, то як ми можемо її визначити, змоделювати і виміряти?
1.3 Біткойн буде нульовим?
Є ймовірність — але вона дуже низька. Один сайт зафіксував 430 випадків, коли Біткойн був оголошений "мертвим" медіа.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-dfa5b84a11bafb49c9b47244e7faf7d3)
Однак, під цим рахунком оголошення про смерть є маленька примітка: якщо ви щоразу купуєте монету Біткойн на 100 доларів, коли Біткойн оголошують мертвим, сьогодні ваша позиція коштуватиме понад 96800000 доларів.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-a45beefa00a3d266e8e138b0113e09d1)
Ви повинні розуміти: базова система Bitcoin стабільно працює вже більше десяти років, практично без простоїв. Незалежно від того, чи це крах Mt. Gox, крах Luna чи скандал із FTX, його блокчейн завжди генерує новий блок кожні 10 хвилин. Ця технологічна стійкість забезпечує сильний прибуток для виживання.
Зараз ви повинні бачити, що Біткойн не є "безпідставною спекуляцією". Навпаки, його асиметричний потенціал виділяється саме через наявність логіки довгострокової вартості — яка часто серйозно недооцінюється емоціями ринку.
Це призводить до наступного основного питання: чи може Біткойн, який не має грошового потоку, не має ради директорів, не має фабрик і не виплачує дивідендів, дійсно стати об'єктом інвестиційної вартості?
02、Біткойн можна використовувати для інвестування в цінність?
Біткойн відомий своїми різкими коливаннями цін. Люди коливаються між крайнім жадібністю та страхом. Тож, як такі активи підходять для "інвестицій в цінність"?
З одного боку – класичні принципи вартісного інвестування Бенджаміна Грема та Уоррена Баффета – «запас міцності» та «дисконтований грошовий потік». З іншого боку – біткоїн – цифровий товар, у якого немає ради директорів, немає дивідендів, немає прибутку і навіть не є юридичною особою. У традиційній структурі вартісного інвестування біткойну, здається, немає місця.
Справжнє питання в тому: як ти визначаєш цінність?
Якщо ми перевершимо традиційні фінансові звіти та дивіденди, повернувшись до суті інвестицій у цінність — купувати за ціною нижче внутрішньої вартості та тримати, поки вартість не стане очевидною — тоді Біткойн може бути не тільки придатним для інвестицій у цінність, але навіть може більш чисто втілювати концепцію "цінності" ніж багато акцій.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-45ad4a6da726d5598ec616f9cb43c66b)
Бенджамін Грехем, батько інвестиційної вартості, колись сказав: "Суть інвестування не в тому, що ти купуєш, а в тому, чи купуєш ти за ціною нижчою за його вартість."
Іншими словами, інвестиції в цінність не обмежуються акціями, компаніями чи традиційними активами. Якщо щось має внутрішню вартість, і його ринкова ціна тимчасово нижча за цю вартість, воно може стати ефективною метою для інвестицій в цінність.
Але тут виникає більш критичне питання: якщо ми не можемо оцінити вартість біткойна за допомогою традиційних показників, таких як співвідношення ціни до прибутку або співвідношення ціни до балансової вартості, звідки береться його внутрішня вартість?
Хоча Біткойн не має фінансових звітів, як компанії, він далеко не безцінний. Він має повністю аналізовану, моделюючу та кількісну ціннісну систему. Хоча ці «ціннісні сигнали» не структуруються в квартальні звіти, вони так само реальні — навіть можуть бути більш послідовними.
Ми дослідимо внутрішню цінність Біткойна з двох ключових вимірів: попиту та пропозиції.
2.1 Сторона пропозиції: Рідкість та програмна дефляційна модель (відношення запасу до потоку)
Ядро ціннісної пропозиції Біткойн полягає в його перевірній рідкості.
Фіксована загальна кількість постачання: 21 мільйон монет, жорстко закодовано і не підлягає зміні.
Кожні чотири роки зменшення: кожне зменшення знижує річну швидкість випуску на 50%. Остання монета Біткойн, як очікується, буде видобута приблизно у 2140 році.
У 2024 році, після зменшення винагороди за блок, річна інфляція Біткойна знизиться до нижче 1%, що зробить його більш рідкісним, ніж золото.
Модель співвідношення запасів до витрат (Stock-to-Flow, S2F), запропонована аналітиком PlanB, отримала широке визнання завдяки своїй здатності прогнозувати тенденції цін на Біткойн у періодах зменшення винагороди за блоки. Ця модель ґрунтується на співвідношенні між наявними запасами активу та його річним обсягом виробництва.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-fbd25db52245dbfdf08a523765841ff9)
Обсяг: загальна кількість існуючих активів.
Потік: кількість, що виробляється щороку.
S2F = запас / потік
Вищий коефіцієнт S2F вказує на відносну дефіцитність активу, що теоретично підвищує його вартість. Наприклад, коефіцієнт S2F золота дуже високий (приблизно 60), що підтримує його роль як засобу зберігання вартості. Коефіцієнт S2F Біткойна поступово зростає з кожним зменшенням:
Чи продовжить четверте зменшення в 2024 році цю тенденцію? Моя думка: так, але зростання може послабитися.
Примітка: Ліва вертикальна вісь графіка використовує логарифмічну шкалу, що допомагає візуалізувати ранні тенденції. Стрибки від 1 до 10 і від 10 до 100 займають однаковий простір, що робить експоненційний ріст легшим для розуміння.
Надихнувшись логікою оцінки дорогоцінних металів, таких як золото та срібло, ця модель базується на наступній логіці:
Чим вищий коефіцієнт S2F, тим нижча інфляційність активів, теоретично тим більша вартість, яку можна утримувати.
У травні 2020 року, після третього зменшення винагороди за добування, S2F-коефіцієнт Біткойна зріс до приблизно 56, майже зрівнявшись із золотом. Ключовими словами моделі S2F є дефіцитність і дефляція, вона за допомогою алгоритму забезпечує зменшення обсягу постачання Біткойна щороку, що підвищує його довгострокову цінність.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-4ab9f1fa71fd289e67312d033586f025)
Але, звичайно, жодна модель не є ідеальною. Модель S2F має ключовий недолік: вона враховує лише пропозицію та повністю ігнорує сторону попиту. До 2020 року це могло спрацювати, коли впровадження Bitcoin було обмеженим. Але з 2020 року – після того, як на ринок увійшов інституційний капітал, глобальні наративи та регуляторна динаміка – домінуючим драйвером став попит.
Отже, для формування повної оцінкової рамки ми повинні звернутися до боку попиту.
2.2 Сторона попиту: мережевий ефект та закон Мерткафа
Якщо S2F зафіксував "клапан постачання", тоді мережевий ефект визначає, на яку висоту може піднятися "рівень води". Найбільш очевидним показником тут є розширення активності в ланцюгу та бази користувачів.
Станом на кінець 2024 року, у Біткойна є понад 50000000 адрес з ненульовим балансом.
У лютому 2025 року кількість активних адрес на день зросла до приблизно 910 000, що є найвищим показником за останні 3 місяці.
Згідно з законом Меткалфа — вартість мережі приблизно пропорційна квадрату кількості користувачів (V ≈ k × N²) — ми можемо зрозуміти:
Кількість користувачів подвоїлася, теоретична мережна вартість може зрости в чотири рази.
Це пояснює, чому Біткойн після значних подій прийняття зазвичай демонструє "стрибкоподібне" зростання вартості.
Три основні показники потреб:
Ця модель «N²-привід + вірна користувацька база» означає дві сили:
Отже, лише поєднуючи S2F (пропозиція) та мережевий ефект (попит), ми можемо побудувати надійну оцінювальну рамку:
Коли сигнал S2F довгострокової дефіцитності, а активні користувачі/незначні адреси продовжують зростати, то невідповідність між попитом і пропозицією підсилює асиметрію.
Навпаки, якщо активність користувачів знижується — навіть якщо рідкість фіксована — ціна та вартість можуть одночасно падати.
Іншими словами: дефіцитність забезпечує, що Біткойн не знецінюється, але мережевий ефект є ключовим для його зростання.
Особливо варто звернути увагу на те, що Біткойн колись висміювали як "іграшку для ґіків" або "символ спекулятивної бульбашки". Але сьогодні його ціннісна наративна структура тихо зазнала кардинальних змін.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-b3fe7310ab46fc3956f2cee0456be8f1)
MicroStrategy додала біткоїн до свого балансу з 2020 року і наразі володіє 538 000 BTC. Світові гіганти з управління активами, такі як BlackRock і Fidelity, запустили спотові біткоїн-ETF, принісши мільярди доларів додаткового капіталу. Morgan Stanley та Goldman Sachs почали пропонувати інвестиційні послуги в біткоїни заможним клієнтам. Навіть такі країни, як Сальвадор, використовують біткойн як законний платіжний засіб. Ці зміни – це не просто приплив капіталу – вони є підтвердженням легітимності та інституційного консенсусу.
2.3 Висновок
У рамках оцінки Біткойна пропозиція та попит ніколи не є ізольованими змінними — вони переплітаються, формуючи подвійний спіраль асиметричних можливостей.
З одного боку, модель S2F на основі алгоритмічного дефляційного підходу математично окреслює, як дефіцит підвищує довгострокову цінність.
З іншого боку, мережеві ефекти, виміряні через дані блокчейну та зростання користувачів, виявляють реальну світову основу попиту на Біткойн як цифрову мережу.
У цій структурі розрив між ціною та вартістю стає більш очевидним — саме тут інвестори вартісного інвестування знаходять золоті можливості. Коли ринок охоплений страхом, а ціна падає нижче рівнів, які вказують комплексні оцінкові моделі, асиметрія тихо відкриває двері.
03、Чи є суть інвестицій в цінності лише в пошуку асиметрії?
Ядро інвестиційної вартості полягає не лише в тому, щоб «купувати дешево». Це базується на більш основоположній логіці: знайти структуру з обмеженим ризиком, але значним потенційним прибутком у розриві між ціною та вартістю.
Це саме є основною різницею між інвестиціями в цінність та слідуванням за трендом, торгівлею на основі імпульсу або спекулятивними ставками.
Інвестування в тренди залежить від інерції ринку;
Торгівля на основі динаміки ставить на короткострокові коливання;
Вартісне інвестування вимагає терпіння та раціональності, коли настрої значно розходяться з фундаментальними показниками, оцінки довгострокової вартості та покупки, коли ціни значно нижчі за вартість, а потім очікування, поки реальність наздожене їх.
Його ефективність полягає в тому, що він будує природну асиметричну структуру: найгірший результат - це контрольовані втрати, тоді як найкращий варіант може перевищити очікування в кілька разів.
! [Біткоїн подолав позначку в $110 000 і досяг нового максимуму: чи не занадто пізно увійти зараз?] ](https://img.gateio.im/social/moments-c1a8ce95be05219ff69112e025390541)
Якщо ми більш детально розглянемо інвестиції в цінність, ми виявимо, що це не набір технік, а спосіб мислення — структурна логіка, заснована на ймовірності та дисбалансі.
Інвестори аналізують "граничну безпеку", щоб оцінити ризики зниження.
Вони вивчають "внутрішню вартість", щоб визначити ймовірність та ступінь середнього повернення.
Вони обрали "терпляче утримання", оскільки асиметричні винагороди зазвичай потребують часу для реалізації.
Усе це не для того, щоб зробити ідеальний прогноз. А для того, щоб побудувати ставку: коли ви праві, те, що ви виграєте, значно перевищує те, що ви втрачаєте, коли помиляєтеся. Це і є визначення асиметричних інвестицій.
Багато людей помилково вважають, що інвестування в цінність є консервативним, повільним, з низькою волатильністю. Насправді, справжня сутність інвестування в цінність полягає не в малих заробітках та низьких ризиках — а в прагненні до непропорційно великих прибутків з контрольованими ризиками.
Незалежно від того, чи це ранні акціонери Amazon, чи крипто-гіки, які тихо накопичують Біткойн під час крипто-зими, їхня суть полягає в тому, щоб робити одне й те саме:
Коли більшість людей недооцінює майбутнє активу, а його ціна занижена через емоції, регулювання чи помилкову інформацію — вони виходять на ринок.
З цієї точки зору:
Отже, як тільки ви дійсно зрозумієте глибокий зв'язок між інвестиціями в цінність та асиметрією, ви зрозумієте, чому Біткойн — незважаючи на незвичну форму — може бути прийнятий серйозними інвесторами в цінність.
Його коливання не є твоїм ворогом — а твоїм подарунком.
Його паніка не є вашим ризиком — це помилкове ціноутворення на ринку.
Його асиметрія не є азартною грою — це рідкісна можливість перепризначити недооцінені активи.
Справжні інвестори вартість не кричать у бичачому ринку. Вони тихо планують у спокої під час бурі.
04, підсумок
Біткойн не є азартним столом для втечі від реальності — це примітка, яка допомагає вам переосмислити реальність.
У цьому світі, сповненому невизначеності, ми часто сприймаємо безпеку як стабільність, уникнення ризиків, уникнення коливань. Але справжня безпека ніколи не є уникненням ризику — а є розумінням його, оволодінням ним та баченням прихованої цінності, коли всі інші тікають.
У цьому і полягає справжня природа вартісного інвестування: пошук асиметричних структур на основі інсайтів і неправильного ціноутворення; У нижній частині циклу непомітно накопичувати фішки, про які ринок забув.
А Біткойн — це актив, що виник із коду, який примусово обмежує його кількість, еволюціонує свою вартість через мережу, повторно відроджується у страху — можливо, це найчистіше вираження асиметрії нашої епохи.
Його ціна, можливо, ніколи не буде спокійною. Але його логіка завжди залишається непохитною:
Ви, можливо, ніколи не зможете ідеально вловити дно. Але ви можете знову і знову проходити через цикли — купуючи недооцінені активи за розумною ціною.
Це не тому, що ти розумніший за інших — а тому, що ти навчився мислити в різних вимірах: ти віриш, що найкраща ставка не на графіку цін — а на стороні часу.
Отже, будь ласка, пам'ятайте:
Ті, хто ставить на непередбачувану глибину, часто є найраціональнішими. А час — найвірніший виконавець асиметрії.
Ця гра завжди належить тим, хто може зрозуміти порядок за хаосом і правду за крахом. Адже світ не винагороджує емоції — світ винагороджує розуміння. А розуміння, врешті-решт — завжди підтверджується часом.