Pontos Chave

O Solana é uma blockchain redesenhada a partir dos primeiros princípios, com o potencial de se tornar uma tecnologia fundamental ao lado do Bitcoin e do Ethereum. Inspirada na arquitetura de rede celular, incorpora vários novos componentes tecnológicos que maximizam de forma sinérgica o potencial de hardware, liberando níveis de desempenho sem precedentes. Isso posiciona o Solana como um provável líder na emergência da próxima onda de aplicações inovadoras. À medida que a economia on-chain do Solana cresce rapidamente, acreditamos que o SOL está pronto para acumular um prêmio monetário ao lado do BTC e do ETH.

Apesar da dinâmica extrema da lei do poder no espaço da plataforma de contratos inteligentes, a probabilidade de um único ecossistema suportar cada aplicação é pequena. As blockchains envolvem compensações - embora muitos visem objetivos tecnológicos semelhantes, a dependência do caminho desempenha um papel crucial na determinação do ajuste do produto-mercado para diferentes casos de uso. Solana tem uma oportunidade significativa de enfraquecer gradualmente a dominância do Ethereum, oferecendo soluções integradas diferenciadas e fomentando um ecossistema de desenvolvedores substancial.

A trajetória atual de Solana lembra o renascimento da ICO pós-2018 da Ethereum. Embora o ecossistema Solana tenha atingido o fundo do poço e começado sua recuperação após o colapso da FTX, o SOL ainda foi excessivamente penalizado. À medida que as atualizações tecnológicas continuam a impulsionar a Solana e a dinâmica entre empresas e desenvolvedores nativos de criptomoedas se acelera, o erro de precificação da SOL é cada vez mais evidente, em torno de 13% da avaliação da Ethereum.

Esta é uma rara oportunidade; raramente encontramos um projeto capaz de rivalizar com Bitcoin e Ethereum em escala e abrir novas possibilidades. Sabemos disso porque criamos especificamente a Syncracy para apoiar tais vencedores épicos e entendemos quão raro é um projeto atender a esse critério. No entanto, após anos de pesquisa e monitoramento, e meses de espera por uma oportunidade de entrada atraente, acreditamos ter encontrado uma oportunidade tão rara em Solana - a primeira blockchain que descobrimos com potencial para ser uma plataforma fundamental comparável ao Bitcoin e Ethereum. Consequentemente, no segundo trimestre de 2023, a Syncracy estabeleceu uma grande posição em SOL.

Após o colapso da FTX, Solana enfrentou uma crise existencial, purgando elementos menos leais de seu ecossistema. O sentimento despencou para mínimas extremas, criando uma oportunidade geracional nos trimestres subsequentes. Enquanto o ecossistema Solana precisava de tempo para se estabilizar pós-crise, agora encontrou uma nova base, e a atividade começou a se recuperar. A sombra da FTX está desaparecendo, e hoje o ecossistema Solana está mais forte do que nunca, com o impulso de desenvolvimento e empresarial acelerando. Cada vez mais evidente é a escalabilidade e o custo unitário líderes do setor da Solana, que estão se tornando difíceis de ignorar.

De fato, a oportunidade da Solana hoje é, sem dúvida, a melhor que já foi. Enquanto muitas plataformas de contratos inteligentes estão avançando em direção a metas técnicas finais semelhantes, está ficando mais claro que o caminho envolve compensações funcionais significativas. Essas compensações são tão profundas que está se tornando cada vez mais evidente que uma única pilha de tecnologia não pode suportar efetivamente cada aplicação. Daí a configuração da Solana. Com a “integração” e a “modularização” nos extremos opostos do espectro de compensações de design de blockchain, a Solana está pronta para se tornar o padrão líder do setor - o sistema integrado preferido da economia cripto, complementando o Ethereum à medida que avança ainda mais no caminho da modularização.

À frente estão possibilidades infinitas. Abaixo compartilhamos nossas perspectivas.

Visão Solana

O início da Solana

A história da Solana começou em 2017, quando seu co-fundador, Anatoly Yakovenko, propôs a construção de uma blockchain capaz de rivalizar com o desempenho de uma única máquina e superar as limitações de escalabilidade das soluções existentes. Sua percepção foi que, se o software não atrapalhasse as operações de hardware, poderia ser possível criar uma blockchain cujo desempenho global crescesse linearmente com os avanços do hardware. Ele acreditava que a chave para realizar essa visão era projetar uma forma eficiente de comunicação entre nós, de modo que a largura de banda não fosse mais um gargalo.

Em outubro de 2017, Anatoly teve uma epifania. Ele percebeu que as redes blockchain tinham muitas semelhanças com as redes celulares com as quais ele estava familiarizado de seu tempo na Qualcomm. Ele lembrou como as empresas de telecomunicações superaram as limitações de largura de banda das torres de rádio introduzindo a 'tecnologia de acesso múltiplo', possibilitando várias chamadas telefônicas na mesma frequência. O cerne desta solução era o conceito de um relógio globalmente disponível, permitindo que as torres suportassem efetivamente múltiplos canais de dados simultâneos dividindo cada frequência de rádio em intervalos de tempo e atribuindo esses intervalos a cada comunicação telefônica.

Pouco depois, em novembro de 2017, Anatoly publicou um white paper apresentando a "Prova de História" (PoH) – um mecanismo para manter o tempo entre computadores não confiáveis. Embora aparentemente simples na superfície, ter um relógio global antes do consenso tem implicações profundas. Ao contrário de outras blockchains onde os validadores negociam a passagem do tempo entre si, cada validador Solana mantém seu relógio. Esse relógio global verificável de forma independente simplifica a sincronização de rede e libera a capacidade da Solana de processar transações quase simultaneamente à medida que elas chegam. Com o PoH, Anatoly lançou as bases para um novo blockchain que pode propagar dados de forma mais eficiente entre nós, aproximando-o de realizar sua visão de um blockchain cujo software é dimensionado com a velocidade do hardware.

Notas do unicórnio do bloco:

• A tecnologia de acesso múltiplo permite que vários dispositivos usem a mesma frequência, atribuída a diferentes horários e comunicadores, para evitar interferências.

• A Prova de História (PoH) pode ser compreendida como um mecanismo que demonstra a sequência e o timing de eventos ou dados. No contexto da Solana, a inovação da PoH não está apenas em registrar timestamps, mas em fornecer uma maneira eficiente para que os nós da rede alcancem facilmente consenso sem comunicações frequentes. É como se cada nó tivesse seu relógio, operando em diferentes intervalos de tempo para evitar caos e conflito, aprimorando o desempenho geral do sistema blockchain.

Visão geral da arquitetura Solana

Como mencionado anteriormente, a Prova de História (PoH) é um recurso chave na arquitetura da Solana. Tecnicamente, a PoH opera rodando um algoritmo recursivo SHA-256, onde cada hash de saída marca a passagem do tempo, pois requer que os validadores gastem tempo gerando o resultado. Os validadores executam continuamente o algoritmo PoH da Solana em um dos seus núcleos de CPU, permitindo que cada um acompanhe independentemente a passagem do tempo e execute quase instantaneamente cada transação que chega.

Esse processo de carimbo de data/hora dentro do bloco desempenha um papel crucial na capacidade de expansão de throughput da Solana. O PoH permite que os produtores de bloco executem e propaguem transações como se estivessem sendo transmitidas. Ao contrário de outras blockchains, os produtores de bloco não precisam esperar para criar e encaminhar blocos completos, já que os carimbos de data/hora do PoH fornecem uma ordem canônica. Com uma ordem predefinida já propagada, os nós downstream podem receber transações na sequência correta, mesmo que cheguem de forma desordenada; eles podem começar a executar e aprovar transações sem precisar receber os dados completos do bloco. Para os usuários, isso significa que eles podem receber confirmações rápidas de suas transações (aproximadamente 400 milissegundos) em comparação com blockchains que combinam simultaneamente tempo e estado.

As transações começam seu ciclo de vida com o Gulfstream – um protocolo de encaminhamento de transações que permite que os nós RPC encaminhem diretamente as transações de entrada para os produtores de bloco, eliminando a necessidade de um pool de memória. Depois que os produtores de blocos recebem transações, eles agendam a execução usando um algoritmo de agendamento multi-threading. É aqui que o tempo de execução Sealevel da Solana (Solana Virtual Machine) entra em ação. No Solana, os programas são sem monitoração de estado, com estados armazenados em contas separadas. Essa separação permite um paralelismo embaraçoso em Solana, já que as transações não precisam ser processadas em sequência quando tocam no mesmo contrato, apenas quando escrevem na mesma conta. O algoritmo de agendamento multithreading permite que os produtores de blocos detectem quais transações são gravadas na mesma conta. Aqueles que não gravam na mesma conta são processados em paralelo, enquanto aqueles que gravam na mesma conta são executados sequencialmente. Após a execução, os produtores de blocos carimbam o tempo de todas as transações processadas simultaneamente com um tick PoH (conhecido como "entrada", a unidade de tempo de Solana) e, em seguida, dividem essas entradas em "fragmentos" para enviar aos validadores de consenso downstream.

Notas do unicórnio do bloco:

• A tecnologia RPC (Remote Procedure Call) é semelhante a ligar para alguém para fazer uma tarefa para você, como ter sua mãe lavar suas roupas ou cozinhar para você, permitindo que você resolva problemas sem lidar diretamente com eles.

Uma vez que os produtores de blocos executam essas transações, eles usam um mecanismo chamado 'Turbine' para propagar transações a jusante - um protocolo de propagação de dados inspirado no BitTorrent, projetado para maximizar a vazão por unidade de largura de banda. Em um nível mais alto, o Turbine organiza validadores a jusante em subgrupos chamados 'bairros'. A topologia é semelhante a uma árvore, com bairros a montante fornecendo dados para os a jusante e bairros vizinhos compartilhando dados. Solana atribui validadores a esses bairros com base em seu peso, com os validadores de peso mais alto ocupando os bairros superiores (mais próximos do líder) e os validadores de menor peso nos bairros inferiores. O resultado é uma redução significativa na sobrecarga dos validadores - minimizando o número de conexões peer-to-peer diretas e a necessidade de transmitir pacotes de dados duplicados, alcançando assim uma utilização de largura de banda mais eficiente e maior vazão de transações.

Notas do unicórnio do bloco:

• Bairros em Solana podem ser entendidos como “comunidades”, organizadas com base no peso dos validadores, semelhante a como os membros de uma comunidade podem ser agrupados ou organizados com base em certos critérios. Essa estrutura organizacional em Solana ajuda a melhorar a eficiência da rede e otimizar a propagação de dados.

Em resumo, esses componentes tecnológicos pioneiros da Solana trabalham coletivamente para realizar a visão de Anatoly de uma blockchain cujo software pode escalar com a velocidade do hardware. Ao aproveitar melhor o hardware disponível, a Solana alcança escalabilidade significativamente maior em comparação com designs de blockchain anteriores, sem ser limitada pelos requisitos de hardware. O resultado é um sistema verdadeiramente inovador que expande o espaço de design da economia cripto.

Documento da Solana

1）

Solana, com sua escalabilidade e custo unitário excepcionais, está preparada para se tornar uma vencedora de ações de longo prazo em atividades econômicas on-chain nos próximos anos. Isso porque, enquanto os concorrentes ainda estão limitados por restrições de desempenho, Solana continua a consolidar sua posição líder por meio de uma série de atualizações futuras.

Conforme discutido na seção de visão arquitetônica, Solana apresenta vários novos componentes tecnológicos que trabalham juntos para maximizar o potencial do hardware disponível nos nós, alcançando um nível excepcionalmente alto de desempenho. Com atualizações recentes como compressão de estado - um mecanismo que reduz significativamente o custo de armazenamento de aplicativos - Solana agora também possui a melhor economia de unidade na indústria para uma variedade de transações on-chain, com resultados de dados impressionantes. Atualmente, Solana oferece a maior taxa de transferência de transações em 5.500 TPS, e espera-se que isso logo alcance 55.000 TPS com o próximo lançamento do cliente Firedancer. Além disso, a compressão de estado já reduziu o custo de criação de NFTs na Solana em 1.000 vezes, e muitas equipes estão tentando aplicar essas vantagens a outros casos de uso. À medida que a Solana aproveita mais avanços de hardware, espera-se que essas métricas de desempenho se acumulem ao longo do tempo - uma característica única que permite que o desempenho da Solana dobre a cada dois anos sem mais atualizações. Mais importante ainda, a Solana alcança esse desempenho não apenas aumentando os requisitos de hardware, mas por meio de inovação genuína no design de software. O resultado é que a Solana alcança uma a duas ordens de magnitude de maior taxa de transferência por dólar gasto em hardware.

Tudo isso ocorre em meio a competidores enfrentando limitações de desempenho no futuro previsível. Apesar do ecossistema Ethereum Rollup começar a demonstrar sua força, muitas vezes processando mais transações do que o próprio Ethereum, sua realidade recente ainda é insatisfatória. O desafio é que os Rollups ainda estão limitados pela cadeia principal do Ethereum, e as atualizações não ajudarão substancialmente a curto prazo. A altamente esperada atualização EIP-4844 (prevista para o primeiro trimestre de 2024) oferecerá apenas cerca de 0,375 MB de capacidade de disponibilidade de dados por bloco, o que se traduz em aproximadamente 275 transações por segundo (usando trocas DEX básicas) para todo o ecossistema Ethereum Rollup. Danksharding, que pode não entrar na mainnet até 2025 ou depois, oferecerá apenas cerca de 1,3 MB de capacidade de disponibilidade de dados por bloco, equivalente a cerca de 3.250 transações por segundo para todo o ecossistema Ethereum Rollup. Esses números não são apenas significativamente mais baixos do que os níveis atuais da Solana, mas também podem ser insuficientes para atender aos níveis de atividade mainstream.

Embora algumas opções de Rollup possam contornar as limitações do Ethereum, todas elas envolvem compensações significativas em relação à segurança. O método mais popular para alcançar maior throughput envolve provedores de disponibilidade de dados de terceiros, como Celestia e EigenDA, oferecendo uma capacidade de disponibilidade de dados de Rollup de uma a duas ordens de magnitude superior às soluções existentes. No entanto, a introdução dessas soluções em configurações específicas de Rollup traz novos riscos de contraparte para aplicativos e usuários. Em vez de depender exclusivamente da segurança do Ethereum, os Rollups terceirizam grande parte de sua segurança para redes novas e não testadas.

Embora a forma teoricamente final de Rollups ofereça garantias de segurança sólidas, a maioria dos Rollups hoje ainda está no que Vitalik se refere como “Estágio 0”—o estágio totalmente de suporte. Atualmente, os principais Rollups na Ethereum são efetivamente executados por seus operadores. Rollups otimistas carecem de provas de fraude sem permissão, e mesmo quando as provas de fraude estão disponíveis, elas podem não funcionar conforme o previsto. ZK Rollups frequentemente dependem de comitês de disponibilidade de dados off-chain para escalar a capacidade de processamento além do nível básico. Quase todos os Rollups possuem contratos atualizáveis, geralmente configurados por meio de acordos de multisig, e sem atrasos de tempo. Muitos Rollups possuem um sequenciador único e não possuem uma saída de emergência para os usuários retirarem seus ativos em caso de má conduta do operador. Todos esses problemas podem ser resolvidos nos próximos anos, e certamente acreditamos que serão, mas em algum momento, vale a pena questionar: Esta pilha tecnológica é tão segura e descentralizada quanto os defensores do Rollup afirmam, em comparação com Solana, ou isso é um exemplo típico de um duplo padrão?

Em resumo, com seus atuais níveis de desempenho, o ecossistema Solana é um terreno fértil para a inovação. Ao longo do tempo, observamos uma forte correlação entre a flexibilidade do espaço de design blockchain e o potencial para aplicações inovadoras – dadas as vantagens da Solana em custo, velocidade e capacidade de composição, essa é, sem dúvida, uma característica da Solana. Com o Solana, agora é possível desenvolver vários aplicativos de alto tráfego e orientados ao consumidor que são impossíveis de executar em ambientes com recursos limitados, como o Ethereum. Este é um ganho para a criptoeconomia, aumentando a probabilidade da indústria de alcançar a adoção mainstream.

Em última análise, o Ethereum não é uma panaceia, e a economia cripto está melhor reconhecendo essa realidade. Um mundo com várias infraestruturas de blockchain é mais resiliente do que um com um único ponto de falha.

2）

Embora muitas plataformas de contratos inteligentes estejam se movendo em direção a fins técnicos semelhantes, as dependências de caminho desempenham um papel fundamental na determinação do ajuste produto-mercado para diferentes casos de uso - o design integrado da Solana fornece uma estrutura mais simples e eficiente em relação às pilhas modulares. Um ambiente de desenvolvimento econômico torna mais provável vencer a crescente base de desenvolvedores da economia cripto nos próximos anos.

No visionário artigo 'Endgame' de Vitalik, ele discute maneiras potenciais de escalar blockchain mantendo a descentralização. Ele propôs que, embora muitos caminhos desse tipo existam, os objetivos finais estão começando a parecer muito semelhantes: produção de blocos centralizada, verificação descentralizada e fortes proteções contra censura. Não importa se uma blockchain começa com integração ou modularidade. A questão-chave é que não é possível escalar uma blockchain com baixos requisitos de hardware para validadores, portanto, a verificabilidade barata precisa ser garantida. Dessa forma, mesmo que os requisitos do validador sejam altos, os usuários ainda podem verificar e manter a cadeia segura.

Dois anos depois, a previsão de Vitalik parece cada vez mais provável de se concretizar, com muitos projetos surgindo nos ecossistemas do Ethereum e Solana para tornar este futuro uma realidade. No entanto, embora muitas das principais blockchains estejam caminhando para um desfecho semelhante, existem compromissos significativos nos caminhos que essas blockchains escolhem inicialmente.

Ethereum

As origens do Ethereum podem ser rastreadas até o nerfing da Blizzard Entertainment sobre o papel de Vitalik em World of Warcraft (WoW). Essa experiência foi de importância crítica para Vitalik porque lhe deu sua primeira experiência pessoal dos "horrores que os serviços centralizados podem trazer". Essa experiência teve um impacto profundo no design do Ethereum; como resultado, o Ethereum foi concebido como um computador mundial de confiança mínima. As garantias de liquidação se tornaram um objetivo de design crucial – algo que cresceu a partir do argumento da moeda de confiança mínima do Bitcoin. A neutralidade confiável – de que o Ethereum não discrimina ou favorece nenhuma pessoa em particular – tornou-se um princípio orientador.

Uma vez que as garantias de liquidação são fundamentais para o Ethereum, a comunidade de desenvolvedores adotou uma filosofia de descentralização ideológica. A justificativa é que, enquanto a descentralização ideológica leva a uma evolução mais lenta, ela cria uma maior estabilidade e previsibilidade. Seguindo uma linha semelhante, a comunidade do Ethereum adotou uma filosofia de hardware centrada na verificação do usuário final. A justificativa é que se mais usuários puderem executar nós completos e supervisionar o sistema, o Ethereum será mais descentralizado, proporcionando garantias de liquidação mais fortes.

A combinação da descentralização ideológica do Ethereum e da filosofia de hardware leva à modularidade do ecossistema para resolver o trilema de escalabilidade. Hoje, a execução está cada vez mais sendo direcionada para rollups exigentes em hardware que utilizam o Ethereum para liquidação e disponibilidade de dados. A ideia é que o Ethereum possa manter baixos os requisitos de hardware e focar na segurança, enquanto o Rollup pode terceirizar a segurança para o Ethereum e otimizar o desempenho. Essa divisão de papéis cria um benefício simultâneo à medida que a infraestrutura subjacente do Ethereum começa a se estabilizar para as inovações que sustentam sua computação de confiança mínima.

O compromisso do Ethereum com a neutralidade confiável desde o primeiro dia é fundamental para sua missão de lançar moedas e aplicações financeiras - uma das características mais desafiadoras e críticas de qualquer plataforma de contratos inteligentes. O prêmio da moeda (a utilidade do ativo como unidade de conta, meio de troca e reserva de valor) não apenas fornece as múltiplas valorações mais altas para os ativos nativos da blockchain, mas isso pode ser a chave para a capacidade da blockchain de se proteger a longo prazo, mantendo a soberania geral. A única maneira de estar seguro. Blockchains como o Ethereum têm acordos de segurança de rodízio, onde os validadores são pagos em ativos emitidos pela blockchain. Como uma blockchain soberana, por definição, não pode depender de pagamentos em moedas diferentes dos validadores (como dólares americanos), seus ativos subjacentes devem ter valor intrínseco. Talvez a melhor maneira de garantir que esse ativo subjacente seja valioso o suficiente para proteger a blockchain de qualquer adversário global percebido seja torná-lo um dos ativos mais valiosos do mundo: moeda.

No entanto, a abordagem da Ethereum não é isenta de compromissos. Embora a Ethereum tenha possibilitado essa moeda vital e aplicações financeiras ao enfatizar a segurança, isso ocorreu às custas de não conseguir lançar aplicações com maior throughput e mais sensíveis ao custo. Além disso, enquanto a modularidade aumenta a flexibilidade do desenvolvedor, promove uma maior segurança e cria novas oportunidades de monetização para aplicações, os custos associados que surgem de uma economia multi-cadeia dessa forma merecem escrutínio. Mais uma vez, embora exista uma boa chance de que a Ethereum resolva esses problemas de desempenho no futuro, isso levará vários anos, proporcionando ampla oportunidade para outro sistema seguir um caminho diferente para ganhar participação de mercado.

Solana

A história de origem da Solana começa com a experiência de day trading de Anatoly, onde ele percebeu que suas negociações estavam sendo antecipadas por empresas de negociação de alta frequência. Essa experiência foi crucial para Anatoly, pois destacou o potencial do blockchain para garantir uma disseminação mais justa de informações entre usuários e bolsas. Isso levou a um objetivo de design chave para a Solana: possibilitar acesso justo e barato a um estado global, conceituando assim a Solana como um livro de ordens programável global, sincronizando à velocidade da luz. O desempenho foi considerado crucial, posicionando a Solana principalmente como uma plataforma de tecnologia, divergindo das narrativas centradas na moeda que guiaram os projetos anteriores de blockchain. O princípio orientador era que o software não deveria limitar as capacidades de hardware; a Solana tem como objetivo utilizar totalmente todas as capacidades computacionais e de largura de banda disponíveis em computadores modernos de vários núcleos para maximizar o desempenho do sistema.

Dada a importância crítica do desempenho, a comunidade de desenvolvedores adotou uma cultura pragmática orientada para a engenharia. Embora mais radical do que o Ethereum, essa abordagem aceita uma maior instabilidade em troca de uma evolução do produto mais rápida. Da mesma forma, a comunidade Solana abraça uma filosofia em torno da descentralização prática de hardware, acreditando que nem todos os nós são iguais e que o número de nós é um indicador atrasado do ajuste do produto ao mercado.

Existem duas razões para isso. Primeiro, monitorar ativamente a rede para operadores de nós complexos aumenta a segurança mais do que simplesmente contar com a participação passiva dos usuários. Segundo, o aumento no número de nós ao longo do tempo é mais dependente da demanda para executar nós, não apenas do baixo custo de executá-los. Quanto mais atividades hospedadas na Solana, mais indivíduos, empresas e organizações são incentivados a operar nós. Essa filosofia parece ter impactado positivamente a Solana hoje.

A filosofia pragmática da Solana argumenta que, embora possa não alcançar a descentralização de grau nuclear, poderia cobrir 99% das funcionalidades que os usuários realmente precisam, mantendo uma arquitetura de pilha única. Essa abordagem integrada é crucial para lançar a Solana como uma plataforma de aplicativos mainstream focada em velocidade e custo, embora atualmente às custas de aplicações críticas de moeda e financeiras. No entanto, Anatoly acredita que isso pode não ser um problema, pois o ajuste é apenas uma função e um subproduto da manutenção da sincronização de estado. Se o objetivo final de Vitalik estiver correto, a Solana poderia alcançar resistência à censura suficiente a longo prazo, onde a escala da atividade econômica será um diferencial chave no ativo subjacente das plataformas de contratos inteligentes.

Solana tem várias alavancas para puxar nesse aspecto. Além de ser usado para transações (pagamentos de Gas) e contabilidade (preços de NFT), SOL é a principal reserva de valor dentro da economia da Solana. Como um ativo de proof-of-stake, SOL se beneficia diretamente das taxas geradas por atividades on-chain e MEV. Embora a Solana tenha como objetivo manter baixas as taxas de usuário por transação, ela compensa aumentando o volume de transações e expandindo as dimensões de seu mercado de taxas. SOL não é apenas a taxa de cobrança para a economia da Solana, mas também seu ativo com menos risco, tornando-o a forma mais pura de garantia dentro de seu sistema financeiro.

Apesar de Ethereum frequentemente ser elogiado por sua política monetária sólida, Solana pode não estar muito atrás em termos de credibilidade. O cronograma de fornecimento da Solana pode ser mais previsível do que o do Ethereum, que alterou seu cronograma de emissão três vezes. É importante lembrar que esses atributos são principalmente produtos e indicadores atrasados do ajuste do produto ao mercado.

Em uma visão mais ampla, o design integrado da Solana pode ser fundamental para acelerar seu crescimento econômico. Os sistemas integrados oferecem um ambiente de desenvolvimento mais simples e econômico em comparação com pilhas modulares. Os sistemas integrados abstraem todas as bases de baixo nível e complexidades econômicas necessárias para a computação com minimização de confiança, permitindo que os desenvolvedores se concentrem em seus produtos principais. Em contraste, as pilhas modulares aumentam exponencialmente a complexidade do desenvolvedor e frequentemente envolvem tarefas não recompensadas, como implantações entre cadeias. A modularização não apenas aumenta a complexidade do desenvolvedor, mas também incorre em custos imensuráveis para a experiência do usuário devido à incompatibilidade e mecanismos de abstração imaturos entre diferentes camadas. Isso significa que os desenvolvedores na Solana podem dedicar mais tempo e recursos para aperfeiçoar suas aplicações e caminhos de adoção do usuário, em comparação com seus homólogos modulares, que precisam dedicar relativamente mais tempo à infraestrutura.

Mais importante ainda, transportar toda a lógica e dados em uma única camada minimiza o tempo e o custo envolvidos em transações de contratos cruzados (ou componíveis), fundamentais para transações financeiras na criptoeconomia. Economias construídas em várias cadeias inevitavelmente incorrem em custos ocultos, como atrasos, derrapagens, encargos cognitivos e taxas adicionais. À medida que o número de participantes em pilhas modulares aumenta ao longo do tempo, esses custos podem se tornar mais evidentes. Hoje, as pilhas modulares envolvem cadeias de rollup, camadas de liquidação, pontes de terceiros, provedores externos de disponibilidade de dados, soluções MEV entre domínios, sequenciadores descentralizados e redes de torre de vigia/comprovação, cada uma exigindo um compartilhamento. Em algum momento, vale a pena perguntar se uma economia de multi-rollup é justificada, considerando que a razão mais comum para lançar um aplicativo específico Rollup é "espaço de bloco dedicado", um problema que o ambiente de execução paralela da Solana e o mercado de taxas nativas abordam explicitamente sem custo extra.

Em conclusão, quando confrontados com a escolha de onde construir, os desenvolvedores devem considerar onde preferem construir. Lembre-se, não há soluções absolutamente melhores, apenas compensações.

3）

O mercado de contratos inteligentes oferece o maior Mercado Endereçável Total (TAM) na economia cripto. Segue uma distribuição de lei de potência, onde algumas entidades ocupam a maioria da participação, e a maioria está concentrada em uma minoria da participação. A combinação de atributos do ecossistema e atributos de blockchain consolida os principais líderes, permitindo-lhes continuar ganhando a maior parte da atenção e atividade econômica. Ao fornecer soluções altamente diferenciadas e integradas e orientar um ecossistema de desenvolvedores suficientemente grande, Solana tem uma tremenda oportunidade de se tornar um desses participantes enraizados.

Plataformas de contratos inteligentes são cruciais para a economia cripto. Em sua essência, são mercados de espaço de bloco na blockchain - espaços na blockchain que podem armazenar informações e executar código. Os usuários pagam taxas para acessar esse espaço de bloco, onde todas as atividades econômicas naquela blockchain são resolvidas. Este espaço de bloco um dia apoiará a moeda global, finanças e comércio. De fato, à medida que as plataformas de contratos inteligentes continuam a aumentar seu “PIB”, suas economias poderiam eventualmente superar as das nações soberanas dominantes. Nesse sentido, considerando que os ativos fundamentais dessas plataformas de contratos inteligentes são os ativos mais profundamente integrados e amplamente detidos dentro de suas economias, é provável que se tornem as moedas de reserva do mundo a longo prazo.

Embora o mercado de plataformas de contratos inteligentes seja altamente concentrado em torno do Ethereum hoje, a estrutura de mercado poderia continuar evoluindo para um monopólio mais oligopolista devido às limitações do Ethereum no número de casos de uso que pode suportar. É importante esclarecer que não estamos implicando que o Ethereum não continuará a ser um jogador dominante no mercado. No entanto, os concorrentes têm a oportunidade de erodir a participação do Ethereum e expandir o mercado oferecendo soluções altamente diferenciadas e orientando um ecossistema de desenvolvedores suficientemente grande. Embora muitos ainda careçam de ferramentas de desenvolvimento e middleware para apoiar a inovação e experimentação na camada de aplicativos, à medida que os incentivos para construir nessas cadeias crescem, também crescerá a motivação para resolver seus desafios de desenvolvimento restantes.

Do ponto de vista técnico, o mercado da plataforma de contratos inteligentes é totalmente competitivo, com todo o código sendo de código aberto. No entanto, os concorrentes podem bifurcar o código, mas não podem replicar os atributos emergentes de uma plataforma de contratos inteligentes. Atributos do ecossistema como talento de desenvolvedor, aplicativos, liquidez e integrações, juntamente com atributos de blockchain como prêmio monetário, segurança, recursos e histórico, tornam as plataformas de contratos inteligentes quase impossíveis de bifurcar. Uma vez que um protocolo se torna um padrão, fortes efeitos de rede emergem - um ecossistema próspero acumula rapidamente, permitindo que os vencedores mantenham sua vitória. O código pode ser replicado, mas as comunidades não podem.

Esses atributos valem a pena serem explorados em profundidade. Atributos do ecossistema, como talento de desenvolvedor, aplicativos, integrações (pontes, exchanges, carteiras, etc.) e liquidez on-chain, são fatores-chave que sustentam o potencial econômico das plataformas de contratos inteligentes. Cada plataforma de contrato inteligente enfrenta um desafiador problema de início a frio, não apenas precisando iniciar esses atributos, mas também fazê-lo de forma sustentável. Uma vez que uma cadeia atinge uma massa crítica na adoção de desenvolvedores e atividade on-chain, ela pode experimentar um poderoso efeito de roda gigante, preparando o terreno para anos de crescimento econômico. Um amplo pool de talentos de desenvolvedores leva a aplicativos mais úteis, o que leva a uma maior atividade econômica, por sua vez levando a uma maior receita de rede, gerando maior interesse de investidores e fornecendo mais capital para os desenvolvedores construírem no ecossistema.

Atributos de blockchain, como segurança, histórico, recursos e prêmio monetário, podem ser ainda mais poderosos. Por exemplo, apesar das limitações de escalabilidade, o Ethereum continua sendo a plataforma líder em contratos inteligentes, principalmente porque foi o primeiro a entrar no mercado - isso permitiu ao Ethereum desenvolver a melhor segurança, um longo histórico de superação de adversidades e criar um prêmio monetário para seu ativo subjacente ETH, como mencionamos anteriormente, um dos atributos mais importantes que um blockchain pode alcançar. Em geral, esses atributos de blockchain reforçam o efeito de ciclo virtuoso dos atributos do ecossistema - a maioria dos desenvolvedores sempre escolherá a plataforma que lhes ofereça a maior oportunidade financeira e a mais forte garantia de sustentabilidade, tornando o blockchain economicamente mais significativo a escolha mais lógica.

Dado o trade-off entre integração e modularização discutido na seção anterior, é muito provável que uma blockchain integrada erode substancialmente a participação de mercado do Ethereum, e, como líder incontestável no campo das blockchains integradas, é muito provável que a Solana se torne um player no cenário de plataformas de contratos inteligentes. Essa estrutura de mercado não é sem precedentes na história - o exemplo mais recente no campo da computação é a competição entre Android e iOS no domínio móvel ao longo da última década. A questão não é se haverá mais de um vencedor - claramente, um único conjunto de tecnologia não será capaz de suportar efetivamente cada aplicação. A questão é se os participantes atuais estão todos razoavelmente precificados para refletir essa oportunidade e se novos vencedores surgirão.

4）

A trajetória atual da Solana lembra a ascensão do Ethereum após o colapso do boom das ICOs em 2018. Apesar do ecossistema da Solana atingir o fundo do poço após o colapso da FTX e agora estar em um caminho de recuperação, SOL foi excessivamente punida. Com atualizações tecnológicas contínuas impulsionando a Solana para frente, o ímpeto das empresas e desenvolvedores cripto-nativos está acelerando, tornando o SOL subvalorizado em capitalização de mercado, em cerca de 13% do Ethereum.

Pode ter sido esquecido hoje, mas a jornada do Ethereum para a dominação não foi tranquila. Primeiro passou por uma fase especulativa massiva conhecida como a "febre das ICOs" em 2017, onde mais de 90% dos projetos falharam em gerar qualquer valor econômico significativo, com muitos deles não conseguindo entregar nada. Isso fez muitos perderem a fé no Ethereum e no potencial das aplicações de contratos inteligentes.

Em retrospecto, essa frenesi especulativa foi crucial para o sucesso do Ethereum, pois trouxe a rede para foco e atraiu a atenção dos desenvolvedores e investidores do Ethereum. Isso foi vital para atrair contribuidores com missão, que, apesar do sentimento em declínio em relação ao Ethereum em 2018 e 2019, continuaram a inovar no Ethereum. Seus esforços eventualmente valeram a pena. Após anos de construção de infraestrutura financeira chave, a inovação da "mineração de liquidez" em 2020 despertou um interesse renovado no Ethereum entre instituições e desenvolvedores, com os usuários descobrindo agora uma economia de aplicativos rica e praticamente útil - a revolução DeFi ajudou a consolidar a posição do Ethereum como a principal plataforma de contratos inteligentes na economia de criptomoedas.

Hoje, Solana encontra-se em uma posição semelhante à do Ethereum pós-ICO boom. O recente mercado de alta foi caracterizado por uma onda massiva de especulação sobre Solana, levando sua valuation totalmente diluída para cerca de $140 bilhões. Este boom foi impulsionado principalmente pelo envolvimento da FTX em orientar o ecossistema de aplicativos e fornecer liquidez para os tokens Solana. No entanto, mais de 90% dos aplicativos construídos na Solana eram quase réplicas daqueles no Ethereum, com pouco uso orgânico, forte emprego de capital contratado e cronogramas terríveis de fornecimento de tokens, levando a um colapso na atividade, nos preços e no compromisso dos desenvolvedores, exacerbado ainda mais pelo colapso da FTX.

Nos trimestres seguintes à remoção da influência da FTX, o ecossistema se desvinculou com sucesso da sombra da FTX. Hoje, com novo otimismo dos desenvolvedores e o surgimento de novos líderes comunitários com valores morais mais fortes, os missionários recuperaram o controle da Solana. Com o surgimento de novos casos de uso, problemas de tempo de atividade do sistema potencialmente coisa do passado e a construção de primitivos DeFi únicos, a probabilidade de sucesso da Solana nos próximos anos aumentou significativamente.

Similar ao Ethereum, que levou seis anos para atingir a velocidade de escape, acreditamos que a Solana está evoluindo na mesma direção, embora em um ritmo mais acelerado. Apesar de ter apenas três anos e meio de história, as dinâmicas recentes da empresa e do ecossistema da Solana a posicionam para possíveis casos de uso inovadores no próximo ciclo. No lado empresarial, as integrações recentes da Solana com Visa e Shopify indicam que, apesar dos eventos do ano passado, ela ainda chama a atenção das instituições. O apoio contínuo e a validação da Visa e Shopify poderiam criar efeitos significativos na rede quando outras empresas buscarem explorar iniciativas criptográficas em parceria com Visa ou Shopify.

Na economia cripto, o sentimento em relação à Solana continua a melhorar, com muitos anúncios de produtos significativos nos últimos trimestres. A Eclipse anunciou recentemente sua mainnet SVM Rollup, que, embora não beneficie diretamente a Solana em si, reduz o risco para os desenvolvedores que lançam aplicativos na Solana e aumenta o número de contribuidores para o ecossistema da Solana. Da mesma forma, o fundador do Maker, Rune, propôs bifurcar a base de código da Solana para lançar a futura cadeia do Maker. Essa proposta não é apenas uma validação significativa da pilha tecnológica da Solana, mas também um sinal de um ecossistema de contribuidores da Solana em expansão vindo de um dos construtores mais respeitados do Ethereum.

Essa evidência também se reflete nos dados, com a última geração de protocolos DeFi da Solana, adequadamente chamada de "DeFi 2.0," impulsionando as atividades financeiras na cadeia da Solana a alturas não vistas desde o mercado em alta. O volume de negociação das exchanges descentralizadas (DEXs) da Solana está crescendo no ritmo mensal mais rápido de sempre, ultrapassando o pico do mercado em alta de 2021. O valor total bloqueado (TVL) - o melhor proxy para a confiança dos usuários na infraestrutura financeira central da cadeia - quase quintuplicou desde o início do ano, agora em $1.5 bilhão. Mais importante, a eficiência do DeFi da Solana, medida pelo volume de negociação dividido pelo TVL, está crescendo cerca de quatro vezes mais rápido, quase uma ordem de magnitude maior do que a do DeFi da Ethereum. À medida que grandes projetos lançam seus tokens, esses números poderiam aumentar ainda mais, fornecendo mais ativos de alta qualidade ao ecossistema da Solana.

Os setores não financeiros da Solana também estão prosperando. Apesar de uma queda de 80% no volume de negociação de NFTs na Solana desde janeiro de 2023, a introdução de NFTs compactados (cNFTs) reavivou o crescimento na indústria, posicionando a Solana como um potencial vencedor contínuo de participação no mercado de NFTs. Na Solana, o custo de cunhagem e distribuição de cNFTs é cerca de 1.000 vezes mais barato do que em qualquer ambiente Ethereum - o que significa que cNFTs podem ser distribuídos para 10 milhões de usuários na Solana por alguns poucos dólares, enquanto custaria dezenas de milhares na Ethereum L2 e centenas de milhões na Ethereum L1. Desde que a Metplex introduziu seu padrão cNFT em abril de 2023, o número de NFTs emitidos na Solana superou o total dos três anos anteriores - a redução de custos oferecida pelos cNFTs é tão significativa que grandes marcas podem razoavelmente tentar usar ativos de cadeia em grande escala, aumentando consideravelmente o apelo da Solana para empresas e a probabilidade de se tornar o lar da próxima aplicação revolucionária da indústria.

Além do ressurgimento dos NFTs da Solana, a Solana também se tornou uma escolha popular para redes de infraestrutura física descentralizada (DePINs) devido à sua baixa latência e baixas taxas. Notavelmente, a rede sem fio descentralizada Helium migrou para a Solana em abril de 2023, indicando que a Solana possibilita operações em maior escala, e recentemente a Render completou uma migração semelhante, afirmando que o desempenho incomparável da Solana e suas capacidades de compressão de estado aumentarão as margens de lucro dos operadores de nós e expandirão seu potencial de mercado.

Em algum momento, os investidores precisam se perguntar: A probabilidade de sucesso da Solana é tão baixa quanto o mercado indica? A avaliação atual da Solana é cerca de 13% da Ethereum, sugerindo que o mercado acredita que a Solana tem cerca de 13% de chance de se tornar uma das principais plataformas de contratos inteligentes. Apesar do desenvolvimento acelerado do ecossistema da Solana após a queda da FTX e do ganho de impulso entre empresas e desenvolvedores de criptomoedas, a blockchain da Solana está se preparando para o upgrade Firedancer, que em muitos aspectos pode ser visto como o "Solana 2.0." Considerando todos os fatores acima, acreditamos que a Solana possui uma excelente relação risco/recompensa. À medida que o mercado percebe que a Solana é uma plataforma fundamental além do Bitcoin e do Ethereum, acreditamos que sua capitalização de mercado poderia pelo menos alcançar 25% da Ethereum - comparável ao pico do último ciclo em relação à capitalização de mercado da Ethereum. Além disso, se o mercado começar a favorecer o desempenho superior a longo prazo da Solana em relação ao Ethereum, essa proporção poderia ser ainda maior.

Fênix Renascida, Construindo o Paraíso no Inferno

“Se o céu está agora surgindo no inferno, é porque, na suspensão da ordem e no fracasso da maioria dos sistemas, temos a liberdade de viver e agir de outra maneira.” —— “Céu Construído no Inferno”

Na economia criptográfica, os maiores projetos superaram repetidamente as maiores adversidades. O Bitcoin sobreviveu ao notório hack da Mt. Gox, apesar de a Mt. Gox lidar com 70% das transações de Bitcoin e perder 6% de todos os Bitcoins na época. O Ethereum sobreviveu ao infame hack da DAO, apesar da DAO ter arrecadado US$150 milhões e, ironicamente, também ter perdido 6% de todo o Ether na época. Em ambos os casos, a recuperação foi um testemunho de sua resiliência - o impacto duradouro foi a fortificação de suas almas e a solidificação de suas proposições fundamentais. Moedas descentralizadas e programas autônomos persistirão.

Hoje, a Solana está escrevendo sua história. Apesar de a FTX ter sido uma das maiores contribuidoras para o ecossistema da Solana, detendo cerca de 8% do fornecimento da Solana por meio de sua entidade fraudulenta e agora falida Alameda, o ecossistema da Solana está se recuperando de seu pior pesadelo. Assim como o Bitcoin e o Ethereum atingiram novas alturas com base em uma resiliência e identidade aprimoradas, acreditamos que a Solana tem o potencial de se tornar o próximo ecossistema de sucesso. Afinal, na economia cripto, as lendas frequentemente surgem de circunstâncias difíceis. Em um mundo sem permissão, apenas os projetos que podem sobreviver a desastres podem alcançar a terra prometida.

Como mencionado anteriormente, raramente encontramos um projeto que possa desbloquear novas possibilidades em uma escala comparável ao Bitcoin e Ethereum. Encontrar um projeto assim em um momento especial como este para Solana é ainda mais raro. Além disso, a liquidez de um projeto como Solana é uma visão rara.

Estamos extremamente animados com Solana renascendo das cinzas, com um ritmo constante liderando o caminho novamente.

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