MakerDAO đã chính thức tăng DSR (tỷ lệ tiền gửi DAI) lên 8% vào sáng sớm ngày 7 tháng 8 theo giờ Bắc Kinh dưới hình thức trợ cấp ngắn hạn. Vì Maker đã đầu tư hơn 2 tỷ đô la Mỹ vào RWA, nên chỉ có khoảng 20% DAI hiện được lưu trữ trong hợp đồng DSR để kiếm lãi. Do đó, việc trợ cấp ngắn hạn cao hơn cho DSR sẽ không khiến Maker rơi vào tình trạng thua lỗ. Tuy nhiên, động thái này cũng làm giảm kỳ vọng lợi nhuận của Maker, điều này cũng có thể cho thấy rằng sự tăng trưởng của Maker đã bước vào giai đoạn tắc nghẽn. PANews sẽ giải thích bối cảnh, quy trình và tác động của sự kiện này bên dưới.
Dự trữ stablecoin không đủ trong PSM
Khi việc phát hành DAI giảm và các khoản đầu tư vào RWA tăng lên, lượng dự trữ stablecoin trong Mô-đun ổn định do nhà sản xuất chốt (PSM) tiếp tục giảm. Theo dữ liệu được đối chiếu bởi @SteakFi tại Dune, khoản đầu tư của Maker vào RWA đã lên tới 2,35 tỷ đô la Mỹ.
Trong số đó, USDC trong PSM là thanh khoản đầu ra chính của DAI. Theo dữ liệu của Etherscan và DeBank, giá trị của tài sản dự trữ trong hợp đồng Maker:PSM-USDC-A đã giảm từ giá trị cao nhất là 5,5 tỷ đô la Mỹ xuống còn 180 triệu vào ngày 3 tháng 8 đô la. Nếu thanh khoản cạn kiệt, DAI không thể được đổi thành USDC, điều này sẽ ảnh hưởng đến niềm tin của người dùng vào DAI và Maker.
Tình huống này cũng đã được đề cập trong bài viết trước của chúng tôi, vui lòng đọc để tham khảo: "Giải thích về Tình trạng Phát triển của MakerDAO: Lợi nhuận dự kiến sẽ tăng, Quy tắc mua lại có thể được điều chỉnh theo giá trị nắm bắt giao thức".
Và nếu một số ưu đãi nhất định có thể được sử dụng để thu hút thêm tiền để đúc DAI bằng USDC, Maker sẽ đổi USDC lấy USD để mua trái phiếu Hoa Kỳ và phân phối một phần số tiền thu được cho những người gửi DAI trong DSR trong quá trình này, điều này dự kiến sẽ giúp tăng trưởng của Maker bánh đà . Do đó, một đề xuất tăng tiền lãi cho tiền gửi DAI đã ra đời, kế hoạch này là một biện pháp khuyến khích ngắn hạn và cần phải quan sát việc giữ lại tiền sau khi kết thúc ưu đãi.
Dẫn đầu bởi Rune, bỏ phiếu không ứng cử
Vào ngày 19 tháng 7, Rune Christensen, người đồng sáng lập MakerDAO, đã khởi xướng một cuộc thảo luận về việc triển khai nhanh chóng "DSR nâng cao" trong diễn đàn. Trong bài viết đã đề cập rằng DSR nâng cao (Tỷ lệ tiết kiệm Dai nâng cao, EDSR) là một hệ thống DSR hiệu quả giúp tạm thời tăng tính khả dụng của người dùng trong giai đoạn khởi động sớm khi tỷ lệ sử dụng DSR thấp. ESDR sẽ là một cơ chế tạm thời một chiều, một chiều giảm dần theo thời gian. Ở giai đoạn này, nhu cầu về DAI và DSR cần được tăng lên để đảm bảo rằng nhiều nhóm người dùng sẽ tham gia khai thác SubDAO và các sản phẩm khác của Endgame trong tương lai.
Vào ngày 24 tháng 7, đề xuất thực hiện EDSR bắt đầu được bỏ phiếu trong các cuộc thăm dò dư luận, trong đó tỷ lệ tán thành là 99,93%, tỷ lệ bỏ phiếu trắng là 0,07% và không có ai phản đối.
Vào ngày 2 tháng 8, đề xuất bước vào giai đoạn bỏ phiếu điều hành cùng với các đề xuất như tăng trần nợ của Spark. Nó cuối cùng đã được thông qua vào ngày 4 tháng 8 và nó sẽ có hiệu lực từ sáng sớm ngày 7 tháng 8 theo giờ Bắc Kinh.
Theo thiết kế trước đó, DSR được xác định bởi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ, nghĩa là một phần lợi nhuận được dành cho Maker trên cơ sở lợi tức trái phiếu Hoa Kỳ. Lần này, mức tăng trực tiếp của DSR lên 8% đã cao hơn lãi suất trái phiếu hiện có của Hoa Kỳ. Vì DAI có thể giúp Maker kiếm thu nhập (việc phát hành DAI - dự trữ stablecoin trong PSM) cao hơn nhiều so với tiền gửi DAI trong DSR, nên cách tiếp cận này sẽ không khiến Maker thua lỗ.
Tuy nhiên, cách tiếp cận này cũng sẽ làm giảm đáng kể kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn của Maker, điều này có thể gây tổn hại đến lợi ích của những người nắm giữ MKR. Không ai phản đối đề xuất ở giai đoạn điều tra danh nghĩa, cho thấy Rune hiện có tiếng nói thống trị tuyệt đối trong Maker và trước đó, tổ chức đầu tư mạo hiểm a16z đã bán toàn bộ MKR của mình.
Tăng tác động tiềm ẩn của DSR
Trước đó, DSR về cơ bản đã trở thành nguồn thu nhập cao nhất cho các stablecoin lớn trong các giao thức DeFi chính. Cách tiếp cận triệt để khi giới thiệu EDSR lần này sẽ có một số tác động đến Maker.
Lượng phát hành DAI tăng
Theo dữ liệu từ Makerburn, do việc triển khai EDSR, việc lưu thông DAI đã chấm dứt thời gian dài suy giảm và bắt đầu tăng trở lại. Chỉ từ dữ liệu được quan sát vào chiều ngày 7 tháng 8, lượng phát hành của DAI đã tăng thêm 200 triệu trong ngày qua.
Thu nhập kỳ vọng ngắn hạn giảm và P/E tăng
Do DSR tăng và vốn tham gia nhiều hơn, chi tiêu của Maker cho DSR đã tăng mạnh và lợi nhuận hàng năm dự kiến đã giảm từ 84,29 triệu đô la Mỹ vào ngày 6 tháng 8 xuống còn 61,82 triệu đô la Mỹ. P/E cũng tăng lên 21,15, cao hơn gấp đôi so với mức P/E 8,43 vào cuối tháng 6.
Nó có thể tăng thu nhập từ tiền gửi stablecoin của các thỏa thuận cho vay khác
Maker đã tăng DSR lên 8% và người dùng đã gửi DAI trong các thỏa thuận cho vay như Aave có thể đổi và gửi vào DSR. Người gửi các loại tiền ổn định khác như USDT và USDC cũng có thể gửi DSR bằng DAI.
Có thể tăng cường nhu cầu đối với USDC
Vì cách thuận tiện nhất để có được DAI là đúc USDC 1:1 thông qua PSM, nên các công cụ tổng hợp như 1inch cũng đã tích hợp giải pháp này. Người dùng không nắm giữ DAI nhưng muốn đúc bằng stablecoin có thể cần mua USDC, làm tăng nhu cầu về USDC.Giá USDC cũng đạt 1,002 USDT vào ngày 7 tháng 8.
Số dư PSM tăng
Theo dữ liệu DeBank nói trên, số dư dự trữ trong hợp đồng PSM:USDC đã tăng từ 280 triệu USD vào ngày 5 tháng 8 lên 350 triệu USD hiện tại. Dữ liệu của Makerburn cho thấy rằng trong 24 giờ qua, số dư trong PSM:USDC đã tăng thêm 56 triệu đô la Mỹ, tức là lượng DAI được đúc thông qua PSM:USDC trong 24 giờ qua là 56 triệu.
Xét rằng EDSR mới bắt đầu, xu hướng trên sẽ tiếp tục, nhưng điều quan trọng là số tiền sẽ còn lại trong thỏa thuận sau khi EDSR kết thúc. Nếu nó có thể thu hút thêm tiền và tăng lưu lượng DAI, nó sẽ mang lại nhiều tiền hơn cho SubDAO và Endgame tiếp theo. Tuy nhiên, nếu tất cả những người tham gia đều là quỹ đầu tư chênh lệch giá ngắn hạn, thì điều đó sẽ chỉ gây lãng phí một phần vốn cho Maker.
KHÁC
Chiến lược chênh lệch giá dựa trên wstETH
Do tỷ lệ đúc DAI ổn định tối thiểu bằng thế chấp wstETH giống như DSR, nên không có chỗ cho chênh lệch giá trong thực tiễn thế chấp wstETH để đúc DAI và gửi DAI vào DSR và chỉ đối mặt với rủi ro tài sản thế chấp bị thanh lý. mang lại không gian chênh lệch giá mới. Shenyu @bitfish1 đã chia sẻ chiến lược chênh lệch giá trên Twitter, đầu tiên là cam kết ETH cho wstETH, sau đó thế chấp wstETH trong Maker để đúc DAI và cuối cùng gửi DAI vào hợp đồng DSR. Bạn không chỉ có thể nhận được thu nhập cam kết ETH mà còn vì thu nhập tiền gửi DAI trên DSR cao hơn tỷ lệ đúc DAI ổn định nên bạn có thể nhận được phần chênh lệch này, nghĩa là bạn có thể kiếm thêm trợ cấp từ Maker.
DAI thống kê lưu hành mới
Theo dữ liệu hiện tại, số lượng DAI được lưu hành trong 24 giờ qua đã tăng khoảng 200 triệu, DAI được đúc thông qua wstETH-B đã tăng 50 triệu và DAI được đúc thông qua D3M (Spark) đã tăng 57,9 triệu ( đề xuất tăng giới hạn nợ của Spark vừa có hiệu lực), DAI được đúc thông qua PSM: USDC tăng 56 triệu và phần còn lại được đúc thông qua ETH-C, WBTC-A, stETH-A, v.v. Nguồn chính là việc đúc thế chấp tiền điện tử, điều này cho thấy thực sự có một lượng lớn quỹ chênh lệch giá. Trong tương lai, cần phải quan sát việc triển khai Spark và các SubDAO khác. Nếu nó không thể mang lại nhiều thu nhập hơn tỷ lệ ổn định cần thiết để đúc DAI, thì phần tiền này có thể biến mất.
Gây tranh cãi về kiểm duyệt giao diện người dùng
Liên kết Sử dụng Dai trên trang web chính thức của MakerDAO có thể chuyển trực tiếp đến trang web Spark, nơi DAI có thể được cam kết trên Spark. Tuy nhiên, Spark sẽ xem xét địa chỉ ví và địa chỉ IP của người dùng. Người dùng ở Hoa Kỳ, Trung Quốc và những nơi bị hạn chế khác không thể sử dụng. Một số người dùng sử dụng VPN cũng sẽ bị phát hiện, điều này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận về phân quyền. Tuy nhiên, xét rằng Maker nắm giữ một lượng lớn tài sản thế chấp RWA và cần đáp ứng các yêu cầu tuân thủ, phương pháp này cũng có thể chấp nhận được. Người dùng hạn chế cũng có thể xem xét các sản phẩm đóng gói DSR như Chai.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Đề xuất không được áp dụng: MakerDAO tăng DSR lên 8%, những ưu và nhược điểm của giao thức là gì?
Tác giả: Jiang Haibo, PANews
MakerDAO đã chính thức tăng DSR (tỷ lệ tiền gửi DAI) lên 8% vào sáng sớm ngày 7 tháng 8 theo giờ Bắc Kinh dưới hình thức trợ cấp ngắn hạn. Vì Maker đã đầu tư hơn 2 tỷ đô la Mỹ vào RWA, nên chỉ có khoảng 20% DAI hiện được lưu trữ trong hợp đồng DSR để kiếm lãi. Do đó, việc trợ cấp ngắn hạn cao hơn cho DSR sẽ không khiến Maker rơi vào tình trạng thua lỗ. Tuy nhiên, động thái này cũng làm giảm kỳ vọng lợi nhuận của Maker, điều này cũng có thể cho thấy rằng sự tăng trưởng của Maker đã bước vào giai đoạn tắc nghẽn. PANews sẽ giải thích bối cảnh, quy trình và tác động của sự kiện này bên dưới.
Dự trữ stablecoin không đủ trong PSM
Khi việc phát hành DAI giảm và các khoản đầu tư vào RWA tăng lên, lượng dự trữ stablecoin trong Mô-đun ổn định do nhà sản xuất chốt (PSM) tiếp tục giảm. Theo dữ liệu được đối chiếu bởi @SteakFi tại Dune, khoản đầu tư của Maker vào RWA đã lên tới 2,35 tỷ đô la Mỹ.
Trong số đó, USDC trong PSM là thanh khoản đầu ra chính của DAI. Theo dữ liệu của Etherscan và DeBank, giá trị của tài sản dự trữ trong hợp đồng Maker:PSM-USDC-A đã giảm từ giá trị cao nhất là 5,5 tỷ đô la Mỹ xuống còn 180 triệu vào ngày 3 tháng 8 đô la. Nếu thanh khoản cạn kiệt, DAI không thể được đổi thành USDC, điều này sẽ ảnh hưởng đến niềm tin của người dùng vào DAI và Maker.
Tình huống này cũng đã được đề cập trong bài viết trước của chúng tôi, vui lòng đọc để tham khảo: "Giải thích về Tình trạng Phát triển của MakerDAO: Lợi nhuận dự kiến sẽ tăng, Quy tắc mua lại có thể được điều chỉnh theo giá trị nắm bắt giao thức".
Và nếu một số ưu đãi nhất định có thể được sử dụng để thu hút thêm tiền để đúc DAI bằng USDC, Maker sẽ đổi USDC lấy USD để mua trái phiếu Hoa Kỳ và phân phối một phần số tiền thu được cho những người gửi DAI trong DSR trong quá trình này, điều này dự kiến sẽ giúp tăng trưởng của Maker bánh đà . Do đó, một đề xuất tăng tiền lãi cho tiền gửi DAI đã ra đời, kế hoạch này là một biện pháp khuyến khích ngắn hạn và cần phải quan sát việc giữ lại tiền sau khi kết thúc ưu đãi.
Dẫn đầu bởi Rune, bỏ phiếu không ứng cử
Vào ngày 19 tháng 7, Rune Christensen, người đồng sáng lập MakerDAO, đã khởi xướng một cuộc thảo luận về việc triển khai nhanh chóng "DSR nâng cao" trong diễn đàn. Trong bài viết đã đề cập rằng DSR nâng cao (Tỷ lệ tiết kiệm Dai nâng cao, EDSR) là một hệ thống DSR hiệu quả giúp tạm thời tăng tính khả dụng của người dùng trong giai đoạn khởi động sớm khi tỷ lệ sử dụng DSR thấp. ESDR sẽ là một cơ chế tạm thời một chiều, một chiều giảm dần theo thời gian. Ở giai đoạn này, nhu cầu về DAI và DSR cần được tăng lên để đảm bảo rằng nhiều nhóm người dùng sẽ tham gia khai thác SubDAO và các sản phẩm khác của Endgame trong tương lai.
Vào ngày 24 tháng 7, đề xuất thực hiện EDSR bắt đầu được bỏ phiếu trong các cuộc thăm dò dư luận, trong đó tỷ lệ tán thành là 99,93%, tỷ lệ bỏ phiếu trắng là 0,07% và không có ai phản đối.
Vào ngày 2 tháng 8, đề xuất bước vào giai đoạn bỏ phiếu điều hành cùng với các đề xuất như tăng trần nợ của Spark. Nó cuối cùng đã được thông qua vào ngày 4 tháng 8 và nó sẽ có hiệu lực từ sáng sớm ngày 7 tháng 8 theo giờ Bắc Kinh.
Theo thiết kế trước đó, DSR được xác định bởi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ, nghĩa là một phần lợi nhuận được dành cho Maker trên cơ sở lợi tức trái phiếu Hoa Kỳ. Lần này, mức tăng trực tiếp của DSR lên 8% đã cao hơn lãi suất trái phiếu hiện có của Hoa Kỳ. Vì DAI có thể giúp Maker kiếm thu nhập (việc phát hành DAI - dự trữ stablecoin trong PSM) cao hơn nhiều so với tiền gửi DAI trong DSR, nên cách tiếp cận này sẽ không khiến Maker thua lỗ.
Tuy nhiên, cách tiếp cận này cũng sẽ làm giảm đáng kể kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn của Maker, điều này có thể gây tổn hại đến lợi ích của những người nắm giữ MKR. Không ai phản đối đề xuất ở giai đoạn điều tra danh nghĩa, cho thấy Rune hiện có tiếng nói thống trị tuyệt đối trong Maker và trước đó, tổ chức đầu tư mạo hiểm a16z đã bán toàn bộ MKR của mình.
Tăng tác động tiềm ẩn của DSR
Trước đó, DSR về cơ bản đã trở thành nguồn thu nhập cao nhất cho các stablecoin lớn trong các giao thức DeFi chính. Cách tiếp cận triệt để khi giới thiệu EDSR lần này sẽ có một số tác động đến Maker.
Theo dữ liệu từ Makerburn, do việc triển khai EDSR, việc lưu thông DAI đã chấm dứt thời gian dài suy giảm và bắt đầu tăng trở lại. Chỉ từ dữ liệu được quan sát vào chiều ngày 7 tháng 8, lượng phát hành của DAI đã tăng thêm 200 triệu trong ngày qua.
Do DSR tăng và vốn tham gia nhiều hơn, chi tiêu của Maker cho DSR đã tăng mạnh và lợi nhuận hàng năm dự kiến đã giảm từ 84,29 triệu đô la Mỹ vào ngày 6 tháng 8 xuống còn 61,82 triệu đô la Mỹ. P/E cũng tăng lên 21,15, cao hơn gấp đôi so với mức P/E 8,43 vào cuối tháng 6.
Maker đã tăng DSR lên 8% và người dùng đã gửi DAI trong các thỏa thuận cho vay như Aave có thể đổi và gửi vào DSR. Người gửi các loại tiền ổn định khác như USDT và USDC cũng có thể gửi DSR bằng DAI.
Vì cách thuận tiện nhất để có được DAI là đúc USDC 1:1 thông qua PSM, nên các công cụ tổng hợp như 1inch cũng đã tích hợp giải pháp này. Người dùng không nắm giữ DAI nhưng muốn đúc bằng stablecoin có thể cần mua USDC, làm tăng nhu cầu về USDC.Giá USDC cũng đạt 1,002 USDT vào ngày 7 tháng 8.
Theo dữ liệu DeBank nói trên, số dư dự trữ trong hợp đồng PSM:USDC đã tăng từ 280 triệu USD vào ngày 5 tháng 8 lên 350 triệu USD hiện tại. Dữ liệu của Makerburn cho thấy rằng trong 24 giờ qua, số dư trong PSM:USDC đã tăng thêm 56 triệu đô la Mỹ, tức là lượng DAI được đúc thông qua PSM:USDC trong 24 giờ qua là 56 triệu.
Xét rằng EDSR mới bắt đầu, xu hướng trên sẽ tiếp tục, nhưng điều quan trọng là số tiền sẽ còn lại trong thỏa thuận sau khi EDSR kết thúc. Nếu nó có thể thu hút thêm tiền và tăng lưu lượng DAI, nó sẽ mang lại nhiều tiền hơn cho SubDAO và Endgame tiếp theo. Tuy nhiên, nếu tất cả những người tham gia đều là quỹ đầu tư chênh lệch giá ngắn hạn, thì điều đó sẽ chỉ gây lãng phí một phần vốn cho Maker.
KHÁC
Chiến lược chênh lệch giá dựa trên wstETH
Do tỷ lệ đúc DAI ổn định tối thiểu bằng thế chấp wstETH giống như DSR, nên không có chỗ cho chênh lệch giá trong thực tiễn thế chấp wstETH để đúc DAI và gửi DAI vào DSR và chỉ đối mặt với rủi ro tài sản thế chấp bị thanh lý. mang lại không gian chênh lệch giá mới. Shenyu @bitfish1 đã chia sẻ chiến lược chênh lệch giá trên Twitter, đầu tiên là cam kết ETH cho wstETH, sau đó thế chấp wstETH trong Maker để đúc DAI và cuối cùng gửi DAI vào hợp đồng DSR. Bạn không chỉ có thể nhận được thu nhập cam kết ETH mà còn vì thu nhập tiền gửi DAI trên DSR cao hơn tỷ lệ đúc DAI ổn định nên bạn có thể nhận được phần chênh lệch này, nghĩa là bạn có thể kiếm thêm trợ cấp từ Maker.
DAI thống kê lưu hành mới
Theo dữ liệu hiện tại, số lượng DAI được lưu hành trong 24 giờ qua đã tăng khoảng 200 triệu, DAI được đúc thông qua wstETH-B đã tăng 50 triệu và DAI được đúc thông qua D3M (Spark) đã tăng 57,9 triệu ( đề xuất tăng giới hạn nợ của Spark vừa có hiệu lực), DAI được đúc thông qua PSM: USDC tăng 56 triệu và phần còn lại được đúc thông qua ETH-C, WBTC-A, stETH-A, v.v. Nguồn chính là việc đúc thế chấp tiền điện tử, điều này cho thấy thực sự có một lượng lớn quỹ chênh lệch giá. Trong tương lai, cần phải quan sát việc triển khai Spark và các SubDAO khác. Nếu nó không thể mang lại nhiều thu nhập hơn tỷ lệ ổn định cần thiết để đúc DAI, thì phần tiền này có thể biến mất.
Gây tranh cãi về kiểm duyệt giao diện người dùng
Liên kết Sử dụng Dai trên trang web chính thức của MakerDAO có thể chuyển trực tiếp đến trang web Spark, nơi DAI có thể được cam kết trên Spark. Tuy nhiên, Spark sẽ xem xét địa chỉ ví và địa chỉ IP của người dùng. Người dùng ở Hoa Kỳ, Trung Quốc và những nơi bị hạn chế khác không thể sử dụng. Một số người dùng sử dụng VPN cũng sẽ bị phát hiện, điều này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận về phân quyền. Tuy nhiên, xét rằng Maker nắm giữ một lượng lớn tài sản thế chấp RWA và cần đáp ứng các yêu cầu tuân thủ, phương pháp này cũng có thể chấp nhận được. Người dùng hạn chế cũng có thể xem xét các sản phẩm đóng gói DSR như Chai.