摘要

• ETH 近期表現優於 BTC，在價格結構和 ETF 資金流入的雙重帶動下，展現出更強的漲勢延續性及上行潛力。
• 多空比同步下降，顯示市場追多心態降溫，整體情緒轉為保守，短期行情仍以震盪整理為主。
• 合約持倉與資金費率持續維持高檔且相對穩定，槓桿資金投入尚未過熱，結構仍屬健康。
• 爆倉數據未見極端連鎖清算，多空輪動協助市場情緒再平衡，為後續行情發展提供動能蓄積。
• 量化策略方面，均線密集突破策略在 SUI 幣種一年內創造超過 285% 報酬，展現傑出的短線交易潛力。

市場概況

本報告以系統性視角，剖析當前加密貨幣市場資金動態與交易結構變化。核心分析涵蓋五大指標：比特幣及以太坊價格波動率、多空交易比率（LSR）、合約持倉金額、資金費率及爆倉情形。這些指標涵蓋價格走勢、資金情緒以及市場風險，能夠全面反映市場交易強度與結構特徵。以下逐一解析 8 月 5 日以來各指標的最新動態：

1. 比特幣與以太坊價格波動率分析

根據 CoinGecko 數據，8 月 5 日至 18 日間，加密市場整體維持高位震盪。BTC、ETH 於此前階段均刷新階段新高，隨後展開橫向整理，短線動能雖有收斂，但結構依然偏多。

就價格走勢而言，BTC 自 8 月 14 日觸及 124,400 USDT 新高後，在 119,000 USDT 一線遇到強勁阻力，區間震盪明顯。圖一顯示，價格反覆於該區閾波動，多次突破未果，動能和成交量同步減弱，市場追價意願不足。對比之下，ETH 則自 4,300 USDT 穩健爬升，價格步步挺進 4,800 USDT 關卡，沿短期均線溫和上揚，漲勢延續性與技術結構健康度皆優於 BTC。【1】【2】【3】

基本面方面，ETH 現貨 ETF 上週單週淨流入 28.5 億美元，創歷史新高，資金集中於貝萊德及富達等主力產品，機構配置 ETH 意願快速升溫。相比 BTC ETF，雖然整體仍屬穩健，但部分產品呈現資金淨流出，結構性分歧浮現。整體而言，ETF 持續流入強化主流資產的機構認同及中長期配置價值。【4】

綜合判斷，目前加密市場短期延續高位整理格局，BTC 缺乏明顯突破方向，ETH 技術結構穩健、動能平緩釋放，加上 ETF 資金不斷流入，支撐力道強。若後續成交量及波動率同步放大，ETH 有機會率先啟動行情。建議持續關注 ETF 資金流向及 ETH 是否穩住 4,000 USDT 關卡，以掌握下一波趨勢展開契機。

圖一：BTC 於 8 月 14 日觸及 124,400 USDT 新高後持續受阻於 119,000 USDT，動能下降

波動率方面，BTC 整體維持溫和震盪，僅少數交易日波動放大，資金運作節奏相對克制，趨勢推演清晰。ETH 波動率則明顯更活躍，多個交易日出現強烈向上衝擊，凸顯市場情緒的波動性，短線交易更為頻繁。

雖然當前波動率整體仍處於中低位，但 ETH 序列持續升溫，顯現其更容易受市場消息及流動性牽動。若後續伴隨放量，需留意是否為行情實質啟動信號。

圖二：BTC 波動溫和，ETH 波動頻繁放大，交易情緒更為敏感

近兩週加密市場維持高位震盪格局，BTC 短線動能減弱、方向不明，ETH 則持續上漲，技術面與資金面表現相對突出。波動率層面，ETH 交易敏感度更高，短線活躍度顯著提升。若後續成交量及 ETF 資金流入能維持，ETH 極有可能率先迎來突破走勢。

2. 比特幣與以太坊多空交易比率（LSR）分析

多空交易比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）為衡量市場做多與做空吃單交易量的重要指標，可判斷市場情緒及趨勢力度。LSR 大於 1 代表主動買入（吃單做多）量高於主動賣出（吃單做空），市場偏向多頭，情緒樂觀。

根據 Coinglass 數據，BTC 多空比（LSR）近兩週呈階段性下滑。雖然價格維持高位整理，但多空比仍持續走低，8 月 17 日明顯跌破 0.90，反映追多意願顯著減弱，短線資金轉為觀望甚至偏空，代表 BTC 雖結構穩固，情緒支撐卻逐步削弱。【5】

ETH 多空比趨勢亦然，雖然價格自 8 月初連續上攻突破 4,300 USDT，但 LSR 持續回落，近期多日維持在 0.90 附近，上漲過程資金操作顯得保守，部分資金傾向布局空單試探回調可能。漲勢與情緒出現背離，顯示上漲未完全獲得資金認同。

目前 BTC、ETH 均處於高位震盪，多空比同步疲弱，市場對後市漲勢存疑，短期若多空比無法回升，將牽制上行動能；反之，如 LSR 重新站穩 1 以上，則有望帶動行情延續。

圖三：BTC 價格高位盤整，多空比持續回落，市場追多動能明顯下滑

圖四：ETH 多空比同步下滑，資金情緒未能追隨價格轉強，短線操作更趨謹慎

3. 合約持倉金額分析

Coinglass 數據顯示，近兩週 BTC 與 ETH 合約持倉金額整體維持高檔，顯示槓桿資金仍積極參與，市場博弈氛圍濃厚。ETH 持倉金額自 8 月上旬快速攀升，8 月 12 日左右觸及階段高點 657 億美元，之後略有回落，但水位仍高於過去平均。BTC 則於 8 月 10 日後逐步走高至 842 億美元，漲幅雖較 ETH 溫和但趨勢一致。【6】

總結來看，ETH 合約持倉增速領先，市場對其後市槓桿布局更積極，現貨價格強勢漲勢與槓桿投入形成良性互動。雖然整體持倉金額屬健康水平，但考慮價格與槓桿同步創高，後續如出現劇烈波動，需警惕爆倉或急跌風險。

圖五：BTC、ETH 合約持倉高位震盪，ETH 增速快，槓桿資金表現活躍

4. 資金費率

兩週內，BTC、ETH 資金費率大致圍繞零軸波動，反映市場多空角力僵持，槓桿資金觀望情緒濃厚。雖然價格維持相對高檔，但資金費率未明顯轉正，顯示本輪行情主要由現貨及低槓桿資金拉動，市場結構維持穩定。

ETH 曾於 8 月中上旬短暫出現資金費率轉負，顯示部分時段資金略偏空，但很快修復並未誘發行情劇烈反轉。BTC 費率則更穩定，波動幅度小，突顯其作為機構配置資產的穩定價值與偏好優勢。【7】【8】

目前市場槓桿動能尚未大量釋放，若後續資金費率轉正並且穩定走揚，同時伴隨成交量放大，將可能成為行情進一步上攻的重要訊號。

圖六：資金費率震盪於零軸，短線以觀望為主，動能尚待釋放

5. 加密貨幣合約爆倉圖表

Coinglass 數據顯示，近兩週加密市場雖高位整理，但局部震盪仍引發合約爆倉，結構呈多空交錯、張力均衡。

8 月 14 日及 8 月 18 日多單爆倉金額大幅放大，分別超過 8 億及 4 億美元，反映高位拉升後回落期間，追多資金遭遇反向清算，多頭節奏放緩、謹慎氛圍升溫。空單爆倉則集中於 8 月 12 日及 13 日，對應行情短線反彈時，部分空頭遭遇強平。【9】

目前合約爆倉節奏屬溫和輪動，並未出現連鎖性清算，市場結構健康。多空輪動協助洗牌情緒及出清浮動籌碼，為後續行情蓄積更扎實動能。

圖七：8 月 14 日及 8 月 18 日多單爆倉金額放大，顯示高位拉升後回落期間，追多資金遭清算，市場謹慎情緒升溫

目前市場結構偏多，交易熱度維持，短線資金情緒產生分化，槓桿佈局趨於謹慎，延續性與波動性並存。多項指標顯示，不論 BTC 或 ETH 技術皆保持強勢，但多空比、資金費率、爆倉等數據已反映追價意願減弱，短期多頭動能有收斂趨勢。在多空僵持、情緒敏感的環境下，投資人宜運用量化指標判斷趨勢轉折及資金結構變化。

下文聚焦移動平均線指標，深入探討其在高位震盪及波段輪動行情中的趨勢識別與進出場信號捕捉效益。將以「均線密集突破策略」為分析核心，回測不同幣種及多元市場結構下的表現，評估策略在順勢行情、回撤風控及中段收益擴大上的適應性與穩定性。

量化分析－均線密集突破策略

（聲明：本文所有預測均以歷史資料與市場趨勢為基礎，內容僅供參考，並非投資建議或未來走勢保證。投資人進行相關投資前，須充分評估風險並審慎決策。）

1. 策略概述

「均線密集突破策略」是一套基於技術面趨勢判斷的動能策略，透過觀察多條短中期均線（如 5 日、10 日、20 日等）在特定期間內的收斂狀態，辨識市場即將出現方向性波動的機會。當多條均線趨勢一致且靠攏時，代表市場進入整理等待突破。此刻如價格明顯向上突破均線區域，則啟動多頭交易信號；若向下跌破均線帶，則啟動空頭信號。

為強化策略的實操性與風控表現，另設有固定比例止盈與止損機制，協助即時進出場並平衡報酬與風險。整體策略適合捕捉中短期趨勢行情，具備高度紀律性與操作性。

2. 核心參數設定

3. 策略邏輯與機制

進場條件

• 均線密集判斷：計算 SMA20、SMA60、SMA120、EMA20、EMA60、EMA120 六條均線最大值與最小值差距（即均線距離），距離小於設定門檻（如 1.5%），即視為均線密集。

• 價格突破判斷：

• 現價穿越六條均線最高值，視為漲勢突破，觸發買入操作
• 現價跌破六條均線最低值，視為跌勢突破，觸發賣出操作

出場條件

• 多單出場：
• 價格跌破開倉時最低均線，觸發止損；
• 或價格上漲超過「開倉價與最低均線距離 × 盈虧比」時，觸發止盈。
• 空單出場：
• 價格上漲至開倉時最高均線上方，觸發止損；
• 或價格下跌超過「開倉價與最高均線距離 × 盈虧比」時，觸發止盈。

實戰案例圖

• 交易信號觸發
  以下圖為策略於 2025 年 8 月 12 日最近一次觸發進場時的 TRX/USDT 一小時 K 線圖。可見價格在六條均線高度密集後向上突破，符合策略進場條件，系統於突破當下執行買入，成功掌握後續漲勢起點。

圖八：TRX/USDT 策略條件觸發時的進場位置示意（2025 年 8 月 12 日）

• 交易執行與結果
  系統依據動態止盈設定，達標後自動出場，有效鎖定波段獲利。即使後續仍有漲幅未納入，整體執行嚴守交易紀律，展現風險控制與執行力。若結合移動止盈或強勢行情跟蹤，獲利空間有望再擴展。

圖九：TRX/USDT 策略出場位置示意（2025 年 8 月 14 日）

本案例具體展現策略在均線密集及價格突破條件下的進場邏輯與動態止盈運作。策略以價格與均線結構配合，精準掌握趨勢啟動點，隨後自動出場，兼顧風險控管與善用波動利潤。該例證實策略高執行紀律與穩定風控力，為後續參數與策略優化提供實證基礎。

4. 實戰應用範例

參數回測設定
為尋找最佳參數組合，系統進行如下區間網格搜尋：

• tp_sl_ratio：3~14（每次遞增 1）
• threshold：1~19.9（每次遞增 0.1）

以 SUI/USDT 為例，回測近一年一小時 K 線資料共測試 2,280 組參數，篩選出累積報酬率最高五組。評估標準包括年化報酬率、夏普值、最大回撤、ROMAD（報酬／最大回撤比），用以全面衡量策略績效。

圖十：五組最優策略績效比較

策略邏輯說明
當六條均線距離收斂至 19.9% 以內且價格由下向上突破均線上緣時，觸發買入信號。本策略目標在於抓準價格即將啟動突破的關鍵時刻，以當下價格進場，突破時最高均線作為動態止盈依據，提升獲利控管效果。

本次測試參數如下：

• percentage_threshold = 19.9（均線最大距離限制）
• tp_sl_ratio = 14（動態止盈幅度）
• short_period = 6，long_period = 14（均線觀察週期）

績效與結果分析
回測期間為 2024 年 8 月 1 日至 2025 年 8 月 18 日，策略於多幣種均有不俗表現。SUI 累積報酬率高達 285.49%，最大回撤 36.29%，ROMAD 達 7.25，展現強勁增值及風控能力。XRP 即便最大回撤達 48.87%，仍創 101.86% 報酬，Sharpe Ratio 達 1.46，波動控制亦見穩健。

圖十一：五組最優策略近一年累積報酬率比較

5. 交易策略總結

本研究驗證均線密集突破策略在高波動加密市場具備優良實戰潛力。明確的進出場邏輯，以及穩健的風控機制，使得策略整體表現超越 Buy and Hold，被多主流幣種驗證具備強勁資金增值效果。

即使勝率不高，策略以非對稱盈虧結構及嚴格紀律，有效壓低虧損、延長獲利週期，達成風險可控與收益累積，凸顯其在多空僵局或不明趨勢下的出色適應力。若能結合多因子信號、成交量確認及動態參數調整，策略穩定性及靈活度將再提升，可拓展至多幣種、多週期交易系統。

須留意，本次回測五組參數交易次數偏少，可能影響統計穩定性及策略泛化能力。部分如 BTC、SOL 勝率與收益表現亦受限於觸發門檻與波動特性，故建議未來延長回測期間、擴展幣種及調整時框架，以強化策略穩健性及提升部署可靠度。

即便有上述限制，本次回測所得五組最佳參數，策略在收益與穩定之間已取得理想平衡，具實戰價值。若能持續優化資金管理規則及信號結構，並納入成交量、波動率等因子篩選，策略在震盪市適應力仍可提升，未來於更廣市場也有望穩定發揮。

總結

2025 年 8 月 5 日至 8 月 18 日，加密市場高位震盪，主流資產技術結構強勁，ETH 漲勢領先，現貨 ETF 資金淨流入創新高，為行情提供中期支撐。然而多空比、資金費率、爆倉結構等關鍵指標顯示，市場追多心態降溫，情緒趨向保守，短期維持結構性震盪及籌碼重分配格局。

槓桿資金參與度未過熱，合約持倉及資金費率均處高檔且穩定，市場結構仍健康；多空輪動下爆倉溫和，有助於情緒洗牌與浮動籌碼消化。若未來成交量放大、資金費率轉正且穩定，多重動能疊加有望推升行情突破現有盤整，反之若資金猶疑、波動率降溫，主流幣短線可能延續弱勢整理。

均線密集突破邏輯建構的趨勢型策略，在高波動加密市場展現高度實操潛力。回測顯示，SUI、XRP 報酬率均突破 100%，績效亮眼。

需留意五組參數回測交易次數偏少，可能影響統計穩健性及策略泛化能力，BTC、SOL 等表現受限於波動結構與訊號頻率。整體而言，該策略在報酬、回撤控管、執行效率間達成平衡，具實盤部署價值。若未來能結合成交量、波動率或多週期共振，並引入彈性風控機制，穩定性與適應性有望再升級。


參考資料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
3. Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
4. Sosovalue, https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot?from=moved
5. Coinglass, https://www.coinglass.com/LongShortRatio
6. Coinglass, https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
7. Gate, https://www.gate.com/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
8. Gate, https://www.gate.com/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
9. Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations

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