Resumen Ejecutivo

1. Layer 2 (L2) es la principal forma en que Ethereum escalará, y es probable que haya una proliferación y fragmentación de L2. A medida que L2 siga atrayendo más uso y actividad (habiendo superado recientemente las transacciones de Ethereum en 2023), los puentes jugarán un papel cada vez más importante y acumularán más valor. El mercado de puentes tiene un volumen anualizado de $60 mil millones hoy, lo que representa menos del 10% de los volúmenes de DEX al contado y esperamos que este porcentaje crezca significativamente.
2. Across, debido a su arquitectura única, ofrece la experiencia de puente más barata (hasta un 75% más barata) y la más rápida (hasta un 90% más rápida) en el mercado actualmente en la mayoría de las principales rutas de puente. Mientras que la mayoría de los puentes tienen pools locales en cada cadena para proporcionar liquidez, Across agrega liquidez en un pool principal en Ethereum, se basa en una red de relayers para adelantar la liquidez del usuario, y luego agrupa los reembolsos a través del oráculo optimista y puentes canónicos de UMA. Esto permite una mayor eficiencia de capital, menores tarifas de gas (a través de la agrupación y la centralización de la lógica del contrato inteligente) y velocidades de puente más rápidas.
3. Hoy, en términos generales, Across tiene el 25-30% del mercado de puentes de terceros y el 10% del mercado general de puentes. Al examinar la cuota de mercado de los agregadores, Across tiene cerca del 40-50% de la cuota de mercado del mercado de puentes de 3P. Creemos que Across puede seguir aumentando su participación con el tiempo a medida que los agregadores ofrezcan puentes con las tasas y velocidades más competitivas, beneficiándose de esta corriente estructural a favor.
4. Ilustrativamente, si se aumentan los volúmenes de puente entre 5-10 veces de $60B a $300-750B debido al aumento de la actividad de la capa 2 y Across aumenta su participación del 30% al 40-50% (la participación de Across en los volúmenes del agregador hoy en día), eso resulta en $60-250B en volúmenes anuales de Across. Con una tasa de comisión del protocolo del 5pb, esto resultaría en $30-125M de ingresos por comisiones para el protocolo. Aplicando un múltiplo de 20x resulta en una capitalización de mercado de $600M-$2.5B. [1]

Visión del mercado

En el último ciclo, Ethereum no pudo escalar con la gran afluencia de usuarios y los costos de transacción que rutinariamente alcanzaban cientos de dólares por transacción. Ethereum está limitado a aproximadamente 1 millón de transacciones al día dadas sus15 millones de gas objetivopor bloque, lo que se traduce en 11-12 transacciones por segundo (TPS). Esto dio origen a las alternativas Layer 1, que se optimizan para la velocidad y los costos de transacción bajos, a costa de comprometer la descentralización y/o la seguridad. Blockchains como Solana, Avalanche, Binance Smart Chain y Cardano alcanzan el 20-50% de la capitalización de mercado de Ethereum.

En respuesta a problemas de congestión, Ethereum se ha centrado en aumentar la escalabilidad. En septiembre de 2022, Ethereum completó “la fusión”, que hizo la transición de Ethereum de Prueba de Trabajo a Prueba de Participación. Ethereum también ha estado trabajando en “el aumento”, para aumentar la capacidad y reducir las tarifas de transacción. Clave para el aumento es el enfoque en la escalabilidad de rollup y Layer 2 (L2).

A lo largo de 2022 y 2023, hemos visto el surgimiento de Ethereum L2s como Optimism, Arbitrum, zkSync y otros. En marzo de 2023, vimos que los principales L2s superaron a Ethereum en número de transacciones y actualmente están realizando de 2,5 a 3 veces el volumen de transacciones frente a Ethereum.

Fuente: Artemis Analytics; Los principales L2 incluyen Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, Starknet, zkSync, Base [**]

Los rollups trasladan la computación fuera de la cadena de Ethereum, gestionando la ejecución de transacciones y las transiciones de estado en su propia cadena de bloques (la Capa 2). Una vez que las transacciones se finalizan después de un período de disputa por fraude (para optimistic rollups) o una prueba de conocimiento cero (para zk rollups), Ethereum mismo almacena la raíz de Merkle (un hash repetido de todos los saldos de cuentas en el rollup) junto con todos los datos de transacción como calldata (disponibilidad de datos). Ethereum mismo es capaz de reconstruir los saldos y el estado de los usuarios de forma confiable en caso de que la cadena de bloques de rollup de L2 se vea comprometida, ya que tiene el historial completo de transacciones de usuario. Desde la perspectiva del usuario, pueden tener tarifas de transacción mucho más baratas en la Capa 2 por un factor de 10-20 veces, manteniendo las garantías de seguridad de Ethereum y el puenteo confiable de activos.

Fuente:https://l2fees.info/(captura de pantalla el 19 de noviembre de 2023 alrededor de las 16:30 UTC)

Durante los próximos meses o trimestres, Ethereum estará introduciendoEIP-4844actualización, que introduce un nuevo tipo de transacción llamado “blob”. Se estima que esto reducirá el costo de publicar transacciones en Ethereum enfactor de 10-100x, reemplazando los datos de llamada (almacenamiento permanente y costoso) con blobs (almacenamiento transitorio) que se eliminan después de 2 semanas, justo el tiempo suficiente para que las ventanas de disputa por fraude se finalicen para los rollups optimistas, y para que todos los actores clave recuperen estos datos. Esto reducirá aún más los costos de transacción en L2s/rollups para los usuarios, y avanzará en la hoja de ruta de escalado de Ethereum. Ethereum también continúa trabajando en su implementación completadanksharding, lo que podría reducir los costos de disponibilidad de datos en otro factor.

Dentro del panorama general de la Capa 2, hay algunos actores principales, como Optimism, Arbitrum, Polygon, zkSync y Starkware. También hay varios L2 nuevos que aún no se han lanzado, incluidos Scroll, Linea, Celo, etc. Además de esto, también estamos viendo el surgimiento de L2 específicos de aplicaciones. Solo en Optimism, hemos vistoCoinbase(el mayor intercambio de criptomonedas en EE. UU. con más de 100 millones de usuarios), Binance(la mayor bolsa de criptomonedas a nivel mundial con más de 150 millones de usuarios),Worldcoin(plataforma de identidad con 1-2 millones de usuarios), Aevo(protocolos de opciones) todos desarrollan sus propios L2 basados en la pila tecnológica de Optimism.

Con una creciente fragmentación de L2s, creemos que aumentará el valor que se acumulará en los puentes entre L2s. Los usuarios tienen una cantidad finita de activos y capital, que se utilizan en una variedad de aplicaciones en varias cadenas L2. Los rollups optimistas (Optimism, Base, Arbitrum) tienen una ventana de espera de 7 días si los usuarios retiran a través del puente canónico, un tiempo de espera demasiado largo para la mayoría de los usuarios. Los rollups de ZK (zkSync, Polygon zkevm), aunque aún incipientes, a menudo tienen ventanas de espera de 15-60+ minutos a través del puente canónico, debido a los horarios periódicos en que se generan las pruebas zk (que son costosas hoy en día, por lo que solo se pueden hacer de vez en cuando). En contraste, los puentes de terceros pueden procesar el movimiento de activos entre cadenas L2 en tan solo 1 minuto, por una tarifa muy baja.

Hoy en día, el mercado de puentes facilita aproximadamente $60 mil millones de volumen anualmente, lo que equivale a aproximadamente el 9% del mercado DEX al contado.

Origen:Defi Llama

Introducción al Protocolo Across

El protocolo Across se lanzó en noviembre de 2022 después de ser incubado por UMA Labs. Across introdujo un nuevo modelo para diseñar puentes, aprovechando intenciones y una red de relayers.

Los puentes históricamente han requerido capital en todas las cadenas a las que se conectan con piscinas de liquidez aisladas para cada activo en cada cadena. Esto ha dado lugar a una liquidez fragmentada, lo que ha llevado a altos costos de puente para los usuarios.

Across resolvió este problema unificando la liquidez con un pool en la red principal de Ethereum. En lugar de depender de pools locales en cada cadena de Capa 2 para la liquidez, Across cuenta con una red de relayers. Estos relayers ven los depósitos de los usuarios en la cadena de origen y, una vez verificados, compiten para proporcionar fondos al usuario en la cadena de destino. Posteriormente, los relayers presentan una prueba a UMA.Oráculo Optimista, y es reembolsado, asumiendo el riesgo de finalidad y retraso.

Este modelo conduce a transferencias de puente increíblemente rápidas y eficientes en capital. Más recientemente, la industria ha comenzado a llamar a esto un modelo de puente "dirigido por la intención".

Fuente:A través de Docs (a partir del 18 de noviembre de 2023)

El Oracle Optimista de UMA funciona con un juego de escalada generalizada:

1. Un asertor primero publica una afirmación garantizada sobre algún estado del mundo (por ejemplo, un relayer solicitando un reembolso del pool de liquidez de Across).
2. Hay un período de desafío, durante el cual a los disputantes se les permite publicar bonos y presentar una disputa al UMA DVM (Mecanismo de Verificación de Datos).
3. Si se presenta una disputa, entonces comienza el proceso de votación de arbitraje de disputas DVM, con un período de votación de 48-96.
4. Los titulares de tokens UMA (que deben apostar) votarán independientemente sobre el resultado.
5. Los votos se agregan. Los apostadores de UMA que votaron en el campo de la minoría son reducidos, con su participación reasignada a los apostadores que votaron correctamente

El costo de corromper el DVM requiere obtener el 51%+ de tokens UMA.

Fuente:Documentos de UMA

Debido a este diseño innovador, el precio que Across ofrece a los clientes es significativamente mejor que el de la competencia, con precios hasta un 75% más baratos en algunas rutas principales. Esto se debe a la eficiencia de capital de tener un grupo de concentración principal del cual se reembolsa a todos los distribuidores, en lugar de múltiples grupos locales en cada cadena que Across tiene que incentivar y pagar a los proveedores de liquidez.

Fuente: Tarifas medias de puente en el segundo trimestre de 2023, de Across ProtocolArtículo de Medium

Across también tiene tarifas de gas de origen y destino significativamente más bajas en comparación con puentes competidores. Esto se debe a su enfoque optimista y no depende de validaciones intensivas de gas en cadena. Además, Across puede agrupar las tarifas de gas que paga para reembolsar a los retransmisores (al llevar fondos en transacciones más grandes a través de los puentes canónicos). Esto conduce a ahorros adicionales y tasas más competitivas para los usuarios en comparación con otros puentes competidores.

Fuente: Tarifas de gas de origen y destino en agosto de 2023, desde Across ProtocolArtículo de Medium

Fuente: AcrossTwitter. El puntaje de Gas Teórico Mínimo (MTG) representa la cantidad que los bridges gastan en transferencias frente al gasto mínimo para una transferencia para tener una idea de su eficiencia de gas.

Notablemente, los costos más bajos de puente y gas se logran con los tiempos de puente más rápidos, debido a la arquitectura de Across que permite a los relayers adelantar liquidez a los usuarios en las cadenas de destino, y luego ser reembolsados por el oráculo optimista de UMA.

Durante el segundo trimestre de 2023, Across tuvo tiempos promedio de transferencia de puente de aproximadamente 2 minutos, en comparación con 5-7 minutos para los puentes más competitivos siguientes (Stargate, Synapse, cBridge).

Fuente: Tiempos promedio de transferencia de puente para el segundo trimestre de 2023, de Across ProtocolArtículo de Medium

El resultado de una experiencia de producto superior para los usuarios (tarifas de puente/gas más bajas + tiempos de puente más rápidos) ha sido un crecimiento rápido hasta 2023. Gate ha crecido desde ~$30M al mes de volúmenes de puente a más de $400M en noviembre de 2023.

Origen:Terminal de Token,Defi Llama [2]

Es importante destacar que el modelo de diseño de relé e intención de Across se presta a una eficiencia de capital muy alta.

A lo largo de los volúmenes mensuales han crecido más de 12 veces desde principios de 2023, mientras que el TVL solo ha crecido un 50% (de $46 millones a $70 millones). Como resultado, el volumen de negocios anualizado para los proveedores de liquidez en el TVL ha crecido más de 8 veces en lo que va del año, de 9x a 78x.

Fuente:Token Terminal,Defi Llama [2]

Across es, con mucho, el puente más eficiente en capital, medido por el volumen anualizado frente al TVL. Cada dólar de TVL en Across se gira 70-80 veces al año, en comparación con 20 veces para Stargate, y 4-13 veces para el resto de los protocolos de puente. Esto se debe a la arquitectura única de Across, y creemos que hace que proporcionar liquidez en Across sea económicamente sostenible y rentable a largo plazo, además de reducir la superficie de ataque (TVL) que ha sido objetivo de muchos ataques de puentes y ha sido drenada.

Fuente: Token Terminal,Defi Llama,Explorador de Sinapsis,Axelar ScanEl volumen anualizado se calcula en función de la tasa de ejecución de noviembre de 2023 y el TVL utilizando el promedio de noviembre de 2023.

Los proveedores de liquidez obtienen atractivos APYs no incentivados en Across frente a otros protocolos de liquidez estable [3]:

1. Los proveedores de liquidez de ETH y WETH en Across ganan un APY base del 4%, en comparación con un APY base del 2% para el pool stETH/ETH en Curve
2. Los proveedores de liquidez USDC y USDT en Across ganan un APY base del 2%, en comparación con un APY base del 0.5% para el 3pool (DAI, USDC, USDT) en Curve

Creemos que hay espacio para que los APY de Across LP sigan creciendo con el tiempo, para ser competitivos con las alternativas de rendimientos de participación en ETH (3-4%) y rendimientos del tesoro en USD (5%), a medida que Across continúa creciendo en volúmenes en exceso del TVL.

Análisis del mercado de Bridge

El mercado general de puentes es de aproximadamente $60B en volumen anualmente. Aproximadamente 2/3 del mercado es a través de puentes de 1ra parte (canónicos o administrados por la fundación) y 1/3 del mercado es a través de puentes de 3ra parte independientes (que cobran algunas tarifas, a cambio de tiempos de puente mucho más rápidos).

A medida que más y más de la actividad se traslada a L2 fragmentados y de L2 a L2 (en lugar de L1 a L2), esperamos que los puentes de terceros aumenten el uso y ganen cuota, debido a la superior experiencia del usuario en relación a las tarifas muy bajas cobradas.

Es importante destacar que la conexión entre L2<>L2 conlleva tarifas significativamente más bajas, a menudo un 90%+ más baratas que la conexión L1<>L2 (debido a la reducción de gas en la mainnet de Ethereum), lo que hace que esta sea una actividad más viable y de alta frecuencia para los usuarios.

Fuente:Defi Llama

Dentro del mercado de puentes, Stargate a menudo se presenta como el jugador número 1 (40% de participación en noviembre de 2023), habiendo crecido desde el 14% de participación en enero de 2023, hasta más del 80% de participación en los meses pico de julio-agosto de 2023.

Fuente: Token Terminal,Defi Llama,Explorador de Sínapsis,Axelar Scan [4]

Stargate vio un aumento notable en los volúmenes después de su recaudación de $3Banuncioen abril de 2023. Durante este período, muchos de los paneles de control de dunas más populares han estado relacionados con la calificación para la distribución aérea de tokens de LayerZero.

Además, Stargate experimentó un notable aumento en las direcciones activas diarias de ~5K (antes del anuncio de recaudación de $3B) a más de 165K en el pico (crecimiento de 30 veces). Esto se compara con las direcciones activas diarias de otros proveedores de puentes que oscilan entre 1-5K (Across, Hop, Synapse), lo cual es más similar a las direcciones diarias de Stargate de 5K antes del anuncio de recaudación de fondos.

En comparación con el período de mayo a julio de 2023, las direcciones activas diarias de Stargate han disminuido un 75-80% desde el pico de 165K a 36K diarias (todavía 7 veces más que los niveles anteriores al anuncio de recaudación de fondos).

Fuente: Artemis AnalyticsConstructor de gráficos

Los volúmenes de Gate se incrementaron rápidamente de $300M en febrero de 2023, a $2-3B/mes durante el período de abril a agosto de 2023.

Desde entonces, los volúmenes se han normalizado de nuevo a $500-600M mensuales (noviembre de 2023). Estos son niveles más acordes con los niveles del primer trimestre de 2023, antes del anuncio de la recaudación de fondos.

Fuente:Terminal de token [2]

Excluyendo Stargate, los volúmenes de puente de terceros han sido relativamente estables cuando se indexan frente a DEXs spot en el rango del 1-2%.

De todos los análisis anteriores, es posible que la actividad de Stargate observada entre los meses de abril y agosto de 2023 haya tenido impacto de usuarios que pretendían participar en el posible airdrop para el token LayerZero.

Fuente: Defi LlamaPuenteySpot DEXPaneles de control

Across ha crecido gradualmente para capturar el 20-30% del mercado de puentes 3P. Con el tiempo, creemos que Across capturará cerca del 50% del mercado.

Al observar la cuota de mercado excluyendo Gate, Across ha ganado una participación significativa, pasando de una participación del 20-30% a una participación del 50% hoy.

Fuente: Token Terminal,Defi Llama,Explorador de Sinapsis,Axelar Scan [4]

Los agregadores de puentes han estado desempeñando un papel cada vez más destacado en el espacio de los puentes. Un usuario selecciona el activo que desea puentear y la cadena de origen y destino. El agregador de puentes mostrará el protocolo de puente más barato y rápido. Dada la facilidad de uso y la experiencia del usuario, los agregadores de puentes (excluyendo Stargate) han aumentado a un porcentaje de dos dígitos bajos del mercado total en los últimos meses. Agregadores como Socket también han sido nativamenteintegradoen Coinbase Wallet.

Con sus tarifas más bajas y tiempos de puente más rápidos, Across ha ganado la mayor cuota de mercado de los agregadores de puentes, representando el 40-45% del total de la cuota del agregador.

En el caso de agregadores como Socket (que operaIntercambio Bungee) los usuarios interactúan con el contrato inteligente "SocketGateway”, similar to have users of DEX aggregators interact with the 1inch or Paraswap smart contract rather than directly with Uniswap contracts. In order to be rewarded with airdrops, users would need to interact directly with Stargate’s smart contracts. We believe aggregator share shows a truer picture of long-term bridge market share.

Stargate tiene el 9% de la cuota del agregador de Socket para el mes de noviembre de 2023.

CCTP, que es el puente nativo de Circle para USDC, ha alcanzado el 25% de la cuota del agregador de Socket.

Fuente: Token Terminal,Defi Llama,API de SocketDatos

Monetización

Si bien Across no monetiza el protocolo hoy, creemos que Across podría admitir una tasa de comisión del 5bp con el tiempo al analizar 1) comparaciones de precios frente a otros puentes; 2) protocolos defi comparables.

Actualmente, Across se monetiza en un 10-15bp de las tarifas totales, que van íntegramente a los proveedores de liquidez y los relayers.

Origen:Token Terminal

Protocolos similares que utilizan proveedores de liquidez capturan el 15-45% de las tarifas brutas totales generadas. Creemos que Across podría capturar una parte similar (1/3 de los 15 puntos básicos que cobran), lo que resultaría en una tasa de participación del 5bp para el DAO de Across y, por lo tanto, para los titulares de tokens $ACX.

Uniswap no cobra comisiones hoy, pero tiene Propuesto un cambio de tarifa del 10% en el pasado (para el Protocolo Uniswap en ciertas pools). Además, también recientemente introdujeron un0.15% de tarifa adicional para los front-ends de Uniswap (por ejemplo, Uniswap.org sitio web, aplicación móvil de Uniswap), que se suma a las tarifas pagadas a los proveedores de liquidez de Uniswap y un margen de ~100% a las tarifas existentes pagadas a los proveedores de liquidez.

Fuente:Token Terminal, Explorador de Synapse

Valuación y Análisis de Escenarios

A continuación, presentamos algunos escenarios que ponen a prueba los impulsores clave de Across. En nuestra suposición base:

1. Hemos asumido que los volúmenes de DEX spot crecen de $700 mil millones a $1.5 billones.
   1. Los volúmenes de DEX al contado alcanzaron un pico de $2.8 billones y ahora han alcanzado los $700B (así como después de FTX en diciembre de 2022). Los impulsores de los volúmenes de DEX al contado son 1) la capitalización del mercado de criptomonedas (2-3 veces desde $1T hasta $3T); 2) el volumen de negociación al contado de CEX vs. la capitalización de mercado (5 veces hoy vs. el multiplicador de 10-30x que hemos visto históricamente); 3) la penetración de DEX vs. CEX (la penetración de DEX ha aumentado desde LSD hasta adolescentes hoy en día y debería continuar a medida que la actividad se traslada a la cadena)
2. Los volúmenes de puente como porcentaje de los volúmenes DEX aumentan del 9% al 20%.
   1. Creemos que esta penetración será impulsada por la proliferación y fragmentación de las L2. Dada la cantidad de aplicaciones y usuarios que migran a L2s, creemos que esta penetración será sostenible
3. Los volúmenes de puente de terceros se mantienen en un 50%.
   1. Aunque no lo hemos reflejado en nuestro caso base, creemos que los volúmenes de puentes de terceros ganarán cuota. Dada la creciente fragmentación de L2, creemos que la mayoría de los usuarios optarán por puentes de terceros y agregadores. Además, a medida que más de la actividad pase de L2 a L2, los puentes de primera parte no podrán soportar estas rutas
4. A través del aumento de las acciones del 23% al 40% de los volúmenes de puente de terceros
   1. Excluyendo Stargate, Across ya tiene el 50% de la cuota de mercado de puentes
   2. Across es el 40-45% de la cuota de mercado de los agregadores
5. El cambio de tarifas activa la tasa de toma neta a 5 puntos básicos
   1. Basándonos en el poder de fijación de precios que tiene Across y en lo que cobran los protocolos defi comparables, creemos que Across puede soportar 5 puntos básicos

Descargo de responsabilidad: Todas las previsiones, suposiciones y métricas de rendimiento son hipotéticas

Riesgos y Medidas de Mitigación

Hay algunos riesgos clave que estamos monitoreando activamente para nuestra inversión en ACX:

1. CCTP - Circle, el emisor nativo de USDC,lanzadoCCTP en abril de 2023, que permite a los usuarios acuñar y canjear USDC de forma nativa en diferentes cadenas de bloques. Hoy, hemos visto que CCTP alcanzó el 25% de la participación del agregador en el mes de noviembre de 2023. Sin embargo, USDC solo representa alrededor del 40% de los activos puenteados y Circle no está ejecutando un front-end competidor y se integrará con los puentes existentes. Además, el CCTP sigue siendo significativamente más lento que el Across (10-15 minutos para asentarse frente a 1-2 minutos para Across). Por último, Across ha sido capaz de seguir aumentando los volúmenes junto con el crecimiento de CCTP, demostrando su coexistencia en el mercado con diferentes segmentos de usuarios.
2. Competencia: los mercados de criptomonedas son competitivos y existen muchas opciones de puente. Gate ha hecho un muy buen trabajo con el marketing y el desarrollo empresarial en previsión del airdrop de LayerZero. Hop/Synapse ha hecho un buen trabajo al ser los primeros en moverse hacia nuevas cadenas y capturar usuarios minoristas. Axelar ha experimentado un aumento de la actividad a raíz de la reciente actividad en las cadenas Cosmos (por ejemplo, Celestia, dYdX, Sei). Estamos dedicando tiempo a monitorear de cerca tanto a los competidores existentes como a los nuevos en el espacio. Creemos que el diseño de la arquitectura de puentes y la eficiencia de liquidez/capital siguen siendo fosos defensivos.
3. Hacks – Algunos de los mayores hacks en cripto han sido debido a problemas de seguridad en torno a las bridges. Dada la complejidad técnica, las bridges son un vector de ataque propicio. EstasincluirMultichain ($130M+), Wormhole ($300M+), Nomad ($190M), Poly Network ($610M). Sin embargo, dado que Across utiliza los puentes canónicos para estas transferencias, esto reduce en gran medida el riesgo de seguridad en general. Además, Across utiliza un diseño optimista que es más seguro que el diseño MPC, que ha sido la raíz de recientes hackeos. Por último, dado su eficiencia de capital (75-80x volumen anualizado), el TVL de Across es mucho menor que el de sus competidores por dólar de volumen de puentes, lo que hace que un ataque >51% en el Oráculo Optimista de UMA sea menos rentable para los atacantes.
4. Otra cobertura L1 - Una limitación del enfoque Across para el puente es que históricamente se han limitado a cadenas con puentes canónicos hacia/desde Ethereum. Sin embargo, un Colaboración recientecon Succinct (que utiliza clientes ligeros y pruebas zk) permitirá a Gate expandirse a cadenas sin puentes canónicos y acelerar los lanzamientos de nuevas cadenas.
5. Componibilidad atómica: muchas L2 están trabajando actualmente en secuenciadores compartidos para permitir la componibilidad atómica de la ejecución de transacciones en cadenas de acumulación. Este es todavía un esfuerzo muy temprano hoy en día (conEspresso Labshaber establecido asociaciones con Optimism, Arbitrum y Polygon). Con rollups optimistas, los usuarios siguen estando sujetos a ventanas de retraso de 7 días al transferir activos, incluso si son capaces de componer la ejecución de transacciones a través de diferentes cadenas de rollup. Con cadenas zk-rollup, es posible la composabilidad atómica entre cadenas con la capa de prueba compartida, lo que reduciría la necesidad de puentes de activos como Across en el estado final, ya que todas las cadenas en la capa compartida de prueba zk tienen suposiciones de seguridad compartidas una vez que se genera la prueba y pueden transferir de forma segura sin confianza.
6. Suministro de tokens: el 10% del suministro de ACX se vendió a los inversores, que actualmente sontokens de bloqueoque vencen el 30 de junio de 2025, con una valoración de entrada de $200M FDV. Más del 50% del suministro de tokens ACX está en la Tesorería de DAO, que necesita ser votado para ser asignado (hecho a travésInstantáneayoSnapEl 15% del suministro de ACX está con la Fundación, que se utiliza para la compensación con programas de adquisición de derechos de 4 años. El efecto neto es que la liberación de suministro de tokens ACX es bastante gradual en los próximos años.

Un agradecimiento especial aHart Lambur (Co-Fundador, Across Protocol),Kevin Chan(Tesorero, Risk Labs),Chase Coleman (Líder de Ciencia de Datos, Laboratorios de Riesgo),Josh Solesbury (ParaFi),Investigación Mobiuspara su revisión y aportaciones.

[1] Todas las previsiones y suposiciones son hipotéticas. Consulte la sección de "Valoración y Análisis de Escenarios" para más detalles

[2] El volumen de noviembre de 2023 está utilizando la tasa de ejecución mensual hasta el 18 de noviembre de 2023, dado que los datos del mes completo aún no están disponibles

[3] APYs aproximados tomados del sitio web de Curve y Across Protocol el 19 de noviembre de 2023

[4] Axelar procesa típicamente volúmenes mensuales de $50-100M. El 21-22 de agosto de 2023, Axelar procesó $765M y $2.87B de volumen diario respectivamente (= $3.6B total en 2 días), principalmente relacionado con el puente entre BNB Chain y Sei Network para su lanzamiento y el correspondiente lanzamiento y reclamo de tokens. Para dar contexto, todo el espacio de puentes maneja volúmenes mensuales de $5-10B. Excluimos este volumen de $3.6B de nuestro análisis para normalizar lo que consideramos un comportamiento y volúmenes regulares y continuos de puentes.

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