宏觀經濟週報：市場承壓，關注對等關稅政策

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產市場整體表現疲軟。除黃金延續漲勢外，美股、加密貨幣和大宗商品市場普遍走弱。特別是在某位重要人物對汽車關稅表態強硬後，下半周市場情緒明顯轉差。

加密貨幣市場總體平靜但勢頭較弱。盡管美國監管政策方向持續寬松，但在整體流動性不佳、宏觀不確定性存在的背景下，市場仍在等待新的方向指引。

2. 經濟數據分析

GDPNow模型最新預測一季度GDP爲-1.8%，與上周持平。模型調整後，第一季度實際國內私人總投資增長率預測從9.1%降至8.8%。

勞動力市場疲態明顯。盡管周初請失業金人數略低於預期，但從更長期數據來看，387個大都市區中有290個失業率在上升。某重要地區持續申請失業救濟人數處於近兩年來最高水平。

2月PCE數據超出預期，同時個人支出下降，反映出經濟疲軟與通脹高企並存的局面。PCE反彈主要受服務成本推動，不存在關稅影響。

3. 流動性及利率

联准会廣義流動性小幅改善，維持在6萬億左右水平。國債收益率曲線呈現明顯的"熊陡"，長債上行斜率高於短端。市場對通脹仍有擔憂，6月降息概率較上周降低。

高收益債券信用利差繼續走闊，表明投資者對企業微觀環境壓力增大。這可能進一步擠壓企業再融資成本和利潤，是不利的經濟前瞻信號。

二、下周宏觀展望

市場關注焦點仍是即將公布的對等關稅政策，這將是近期風險市場最大的變量。若關稅超預期或遭遇報復措施，可能對脆弱的市場產生較大衝擊。

此外，需關注下周美國失業率及非農就業數據，以進一步評估衰退風險。

當前宏觀環境呈現"弱經濟+黏性通脹+政策搖擺"組合，風險資產面臨下行壓力。建議以防御策略爲主:

1. 可適度配置避險資產如黃金、美債等。
2. 對於高估值科技股、加密資產等風險資產，建議降低倉位或止盈。
3. 即使關稅影響低於預期，也不代表市場趨勢反轉，仍需更多宏觀利好支持。
4. 市場脆弱性較高，避免追漲殺跌，嚴守交易紀律。

整體而言，市場方向仍不明朗，上行動力不足。投資者需保持耐心，等待更明確的信號出現。