富達：效用如何轉化為以太坊的價值？

作者：James Cirrone，Blockworks；編譯：松雪，金色財經

週三，富達的數字資產子公司在闡述**以太坊的牛市理由時表示，基於以太坊構建的dapp“能夠完成比特幣網絡上無法完成的事情，因為以太坊具有卓越的可編程性。” **

編寫該報告的研究人員表示，投資者可以將以太坊（ETH）視為一種“有抱負的”貨幣形式。

他們寫道，以太坊“在被廣泛接受為一種貨幣形式方面，可能會比比特幣面臨更多的阻力。”

為什麼？與硬上限為2100 萬的比特幣(BTC) 不同，以太坊在技術上具有“無限的供應參數”——儘管存在費用燃燒機制。它於2021 年8 月通過升級EIP-1559 引入，並導致以太坊進入通縮期。

報告稱，以太坊未來的升級以及不受限制的流通代幣數量存在不確定性。累積效應是，以太坊的供應在“與其他價值存儲資產的供應可靠一致”之前遇到了一系列障礙。

報告稱：“任何其他數字資產似乎都不可能改變比特幣作為貨幣商品的地位，因為比特幣被一些人視為迄今為止最安全、去中心化、健全的數字貨幣，任何'改進'都需要權衡。” 。

富達承認，**以太坊對智能合約的使用解鎖了全新的可編程性，這是以太坊的“真正的差異化因素”。 **

富達在以太坊價值背後討論的另一個論點是它通過質押產生收益的潛力。

自2023 年4 月Shapella 升級以來，在網絡上質押以太坊的行為發生了巨大變化。

富達表示，驗證者驗證每個時期的區塊和區塊提案的支付結構提供了最多32 ETH 的激勵。基本獎勵與驗證者的有效餘額成正比。

報告還指出，基本獎勵與驗證者數量成反比。

報告稱：“這個發行公式的基本原理是確保足夠的驗證者參與，因為如果驗證者集合較小，則可以獲得更高的收益率，同時也保證如果許多驗證者參與。”

富達認為，這種平衡使得以太坊能夠維持收益支付。此外，用戶還可以支付多種形式的收益，包括MEV 和小費，以補充網絡的支付負擔。

富達的最終結論是，**以太坊上的活動增加實際上確實推動了區塊空間需求，進而為以太坊持有者產生現金流。 **

但是，該報告表示，仍然存在“複雜、微妙”的因素，包括協議和擴容升級，這使得以太坊的未來對投資者來說充滿不確定性。