虛擬貨幣做市商刑事風險在哪裡

來源：曼昆區塊鏈法律

0****1 **幣圈做市商是什麼？ **

做市商（Market Maker），一個聽起來高大上的名詞，往往與股票、期貨等金融領域的術語聯繫在一起，讓無數小白對其中的專業度與高門檻望洋興嘆。做市商出現在幣圈，兩者一疊量子狀態，更讓人看不懂了。

其實，做市商也不是什麼多高深莫測的東西，它是由荷蘭人發明，為了解決市場中流動性而設計的。簡單而說，就是市場中的你想以100的價格買一手某股票（可以是期貨或某種加密貨幣），然而這個價格或者這個時間點是沒有賣家的，但如果一直沒有合適的賣家，那交易一直無法發生，這個市場勢必缺乏流動性。我們知道，缺乏流動性的市場，有價無市，資金與資源無法合理配置，最後往往是走向衰退。這時候，一個二道販子出現，願意以100的價格賣給你一手股票（期貨或加密貨幣），而他的這一手源自於他曾經以90的價格從上家購入，這樣一來，你買到了股票，他賺到了錢，交易所抽到費用，大家都有美好的未來。

所以說，做市商是成熟市場應有的機制，增加了市場的流動性，充當了潤滑劑。幣圈也不例外。

如今，幣圈很多交易所，也有一些做市商，讓大家在加密貨幣這個領域更好買（quan）進（bei）賣（shou）出（ge）。它的原理和證券市場做市商並無二致，但幣圈做市商面臨的刑事風險，卻高很多。

0****2 **做市商的風險在哪裡？ **

我國的證券交易市場對做市商有著嚴格的准入政策，例如想在科創板當做市商，必須滿足最近12個月淨資本持續不低於100億元、最近三年分類評級在A類A級（含）以上兩大高門檻的硬性條件，且需向證監會提出申請，經其核准後才能「持證上崗」。

當然，這是在美麗與智慧並存的A股科創板，是正規、合法的“賭場”，咱們幣圈這個爹不疼娘不愛的板塊是沒法比的。那些海外的各大做市商，如Jump、Wintermute、Amber Group、B2C2、DRW Trading等，不是說全無問題（有些也因個別項目大幅波動而飽受詬病），主要是不受中國刑法規制，暫無討論的必要，我們主要聊下國內這些交易所的做市商。

首先要指出的是，目前國內數藏二級市場多為寄售、轉售等模式，還暫時涉及不到做市商（但也有可能被操控），我們主要說那些走向地下，隱入到神秘角落的交易所們。

眾所周知，九四公告一出，交易所紛紛中槍倒台，紛紛出海謀存，有少數轉入地下。這些千里轉進的交易所，因為流量缺失，常常面臨流動性不足的局面，因此需要做市商來搞活市場，但這往往成為他們的「罪證」。

直接原因在於，九四公告曾明令禁止，要求「任何所謂的代幣融資交易平台不得從事法定貨幣與代幣、'虛擬貨幣'相互之間的兌換業務，不得買賣或作為中央對手方買賣代幣或'虛擬貨幣'，不得為代幣或'虛擬貨幣'提供定價、資訊中介等服務。”

如此一來，如果是外部引入的做市商還好，否則這種既當裁判又當運動員的行為，很容易被認定為“操縱市場”，我這裡不是說構成“操縱市場”罪，當然這個罪名不準確，正確的叫做“操縱證券、期貨市場罪”，處罰的是那些在正規、合法證券、期貨市場以非法手段“割韭菜”的行為，**咱們幣圈這個灰色地帶，還用不上這個罪名，但如果自買自賣，釋放假信息，拉盤出貨，是可能觸及詐欺罪的，**當然具體問題也要具體分析，我沒說都會構成詐欺罪，但小心投資人惱羞成怒後的執著（檢舉）。

除了詐欺罪，還有**可能涉及的罪名就是經濟犯罪屆的萬金油－非法經營罪了。 **撇開在實務上的一些定性爭議（作為一個新領域的辯護律師，我對這個罪名的濫用持異議），偵查機關很喜歡用這個罪名來一網打盡，因此從合規的角度，這個罪名是懸在大腦門上的達摩克利斯之劍，時不時就可能就將具有「原罪」的你刺得千瘡百孔。

當然，現實中還有些是打著做市商名號的對賭方，直接進行一個賭博行為，毫無疑問，涉嫌構成開設賭場罪，這裡就不展開說了。

0****3 結語

當市商往往和「莊家」連結在一起，成為無數韭菜的夢魘。在幣圈這個監管處於強/無二象性的領域，做市商確實看起來更「有所作為」。但，如果太過分，部分玩家可不只輸牌掀桌那麼簡單。

賺自己該賺的錢，總是大道。